Bitcoin’ın Dört Yıllık Döngüsü Öldü: İki Yıllık Kurumsal Döngüye Hoş Geldiniz

Bitcoin'ın dört yıllık yarılaması döngüsü, bir zamanlar kriptonun en güvenilir makro çerçevesi olan, etkin bir şekilde sona erdi. Onun yerini, madenci ekonomileri ve perakende FOMO ile değil, ETF maliyet temeli psikolojisi ve fon yöneticisi performans baskısı tarafından yönlendirilen yeni bir iki yıllık kurumsal döngü ortaya çıkıyor.

Dört Yıllık Döngüyü Ne Öldürdü?

Klasik döngü şu yüzden çalıştı:

1. Yarımda mekanik olarak yeni arz kesildi → zayıf madenciler teslim oldu → satış baskısı azaldı → daha yüksek marjinal maliyet → refleksif fiyat keşfi → medya kapsamı → perakende FOMO → kaldıraç patlaması → çöküş → her ~4 yılda tekrarla.

(Kaynaklar: Bitcoin Magazine)

O model, arz şoklarının baskın güç olduğu ve perakende duygusunun ana hızlandırıcı olduğu varsayımına dayanıyordu.

Ama arz şokları artık marjinaldir:

• 2024'ten sonraki yarılanmada, günlük arz sadece ~450 BTC (~$40M mevcut fiyatlarla)
• ETF giriş/çıkışları genellikle tek bir haftada 1–3 milyar $'ı aşar.
• Kurumsal ve egemen alıcılar, iki yıl boyunca madenci satışlarını gölgede bıraktı.

Kısacası: denklemdeki arz tarafı etkisini yitirmiştir.

Yeni Sürücü: ETF Maliyet Temeli + Yıl Sonu Performans Pencereleri

Bitcoin’in fiyatı giderek şunlar tarafından belirleniyor:

• ETF sahiplerinin ortalama maliyet temeli ( şu anda tüm ABD spot ETF'leri arasında $84,000 civarında )
• Fon yöneticisi takvim yılı performans baskısı

Çoğu profesyonel para (hedge fonları, RIA'lar, varlık platformları) 1–2 yıllık ufuklar üzerinde değerlendirilir ve ücretler/performance bonusları 31 Aralık'ta belirlenir. Bu, güçlü davranışsal sabitler yaratır:

Senaryo 1 – 2024 (İyi Yıl) 2024 Ocak'tan itibaren ETF alıcıları yaklaşık %100 arttı. Şimdiden beklenen %25–30 CAGR'nin 2–3 yıllık kazancını elde ettiler. Birçok kişi bonusları güvence altına almak ve Q1'de “geri vermekten” kaçınmak için yıl sonundan önce kazançlarını kilitliyor.

Senaryo 2 – 2025 YTD (Kötü Yıl) 2025'in başında yatırım yapanlar YTD olarak ~%7–15 kayıpta. Artık iç engelleri aşmak için %80+ 2026'da ( veya iki yıl boyunca yıllık %50 ) kazanmaları gerekiyor. Aralık'a yaklaşırken “rakamı tutturma” baskısı artıyor.

Senaryo 3 – Uzun Vadeli Tutucular (2024–2025) İlk başta satın alan ve 2025 yılına kadar bekletenler, iki yıl içinde ~%85 kazanç elde ediyor. Bu, %30 bileşik yıllık büyüme oranının (CAGR) biraz önünde ama 2024'teki patlayıcı getirilerin oldukça altında. Mantıklı hamle: kâr almak, maliyet bazını sıfırlamak ve daha düşük seviyeden yeniden girmek.

İki Yıllık Döngü Tezi

1. Yıl 1 (Biriktirme + Parabolik Hareket) Yeni sermaye halving sonrası giriyor, ETF'ler büyük girişler görüyor, fiyat maliyet temelinin çok önünde koşuyor.
2. Yıl 2 (Dağıtım + Sıfırlama) Performans rezervasyonu, ücret kristalleştirme ve risk yönetim güçleri kar alma sürecini yönlendirir. ETF çıkışları, yöneticilerin kazançları korumak veya kayıpları durdurmak için hızlanır. Fiyat, yeni ve daha yüksek bir maliyet bazının oluşturulmasına kadar düzelir.
3. Her ~24 ayda bir tekrarla yerine 48.

$84,000 ETF maliyet baz seviyesinin artık Bitcoin'deki en önemli fiyat olduğu, yarılanma veya madenci teslimiyetinin değil. Bunun altına geçici bir kırılma, yıl sonu kırmızı rakamlardan kaçınmak isteyen fonlardan mekanik satışları tetiklerken, bir tutuş veya sıçrama iki yıllık boğa durumunu canlı tutar.

Sonuç

Dört yıllık yarılamanın döngüsü, ETF maliyet tabanı, takvim yılı performans pencereleri ve profesyonel para yönetiminin davranışsal ekonomisi tarafından yönetilen iki yıllık kurumsal döngü ile değiştirilmiştir.

Bitcoin'in yeni kalp atışı artık madenci teslimiyet takvimi değil. Bu takvim yılıdır.

Ve şu anda, ETF sahipleri kayıplarını yaşarken ve yıl sonu sadece haftalar uzaktayken, piyasa bu yeni rejimin ilk gerçek testine hazırlanıyor.