11 листопада 03 дати тижневий звіт - Волатильність знизилася, новий напрямок ринкових ігор наприкінці року

Дата тижневого огляду: 3 листопада 2025 року

Важливе нагадування: думки та інформація наведені лише для ознайомлення, не є інвестиційною рекомендацією для будь-кого

Рекомендовано стратегію: Зворотний бичачий календарний спред на BTC

Обмежена акція на комісію за опціони:

Огляд динаміки активів Gate Опціони

Середній 7-денний обсяг торгів на всій торговій платформі після двотижневого стрімкого падіння залишається на низькому рівні

Останній тиждень жовтня пройшов відносно стабільно, але без чіткої сторони, ринок після двох ключових подій шукає подальший напрямок: оголошення про зниження ставки наприкінці жовтня та сигнал про пом’якшення торгових відносин між двома найбільшими економіками; обидва чинники мають вирішальний вплив на короткострокову схильність до ризику.

За минулий тиждень (27 жовтня–3 листопада), через тривалу зупинку роботи уряду, ключові економічні дані не публікуються, прозорість політики знижується. Ставлення до можливого зниження ставки у грудні стало більш обережним, імовірність зниження на 25 базових точок у грудні знизилася з приблизно 90% до близько 67.3%.

Водночас обсяг торгів у жовтні зріс, активність ринку не вичерпалася повністю.

У структурі капіталу поточний приплив має ознаки «більшої дисципліни, домінування інституційних продуктів» — наприклад, сукупний чистий приплив у спотові ETF на біткойн протягом року підтримав цінову основу, але водночас виявив залежність від провідних продуктів (як BlackRock), у окремі дні спостерігався короткостроковий чистий відтік, що свідчить про вразливість та ризик концентрації потоків. Якщо в майбутньому чистий приплив розшириться на ширший спектр продуктів та керуючих, це сприятиме стійкості ринку.

У торгівлі рекомендовано орієнтуватися на події: у період невизначеності контролювати позиції, надавати перевагу опціонам (купівля волатильності/захисні пут-опціони) або створювати позиції невеликими частинами для протидії подвійній невизначеності ліквідності та сторони.

Огляд ринку опціонів на Біткойн (BTC)

Спот-динаміка BTC: за минулий тиждень ціна біткойна коливалася у діапазоні $108,000–$115,000 з низхідним трендом, спостерігалася консолідація на високих рівнях та короткострокові спроби зниження. Протягом тижня кілька разів тестувалася підтримка біля $108,000, але кожного разу з’являлися короткострокові запити, що свідчить про достатню короткострокову підтримку. Вгорі, у діапазоні $115,000–$120,000, зберігається помітний спротив, для прориву потрібен потужніший приплив коштів або сприятлива інформація на макрорівні.

Ринок опціонів: за останніми відкритими даними, імпліцитна волатильність (IV) BTC становить 44.3%, після відкату з високих рівнів стабілізувалася, що може свідчити про очікування зниження майбутньої цінової коливання.

Різниця між IV на ближніх та дальніх місяцях повернулася до більш раціонального рівня, що свідчить про раціоналізацію очікувань щодо короткострокової коливання.

У блоковій торгівлі цього тижня найбільшу частку (36.7%) зайняла стратегія бичачого календарного спреду. Було здійснено 1,300 BTC блокових угод: купівля BTC-281125-114000-C, продаж BTC-261225-124000-C — зворотний бичачий календарний спред, витрати на премію склали $920,000, що свідчить про спробу зіграти на короткостроковому пампі та шортити волатильність.

25-Delta Skew для опціонів BTC цього тижня загалом залишався у негативній зоні, що свідчить про збереження захисних настроїв щодо низхідного тренду. Структура термінів Skew вирівнюється, що відображає зростання попиту на хеджування короткострокових шорт позицій.

Загалом, довгострокові опціони на BTC залишаються з ведмежим ухилом, інституційні інвестори продовжують розміщувати хеджування ризиків, а не роблять ставку на значний памп ціни, ринок щодо середньо- та довгострокових трендів залишається обережним.

Реалізована волатильність BTC повернулася до близько 40, VRP (IV−RV) звузився до 2.18 vol, що значно вирівнялося порівняно з панічним періодом минулого тижня (-7.38 vol). Наразі загальна імпліцитна волатильність (IV) перевищує фактичну реалізовану волатильність (RV), тобто VRP зберігає позитивну структуру. В такій ситуації ринок оцінює майбутню коливання вище, що підходить для стратегій шортити волатильність (Long Vol), наприклад Short Straddle, Short Calendar Spread або інші шортові структури з негативною VEGA.

Огляд ринку опціонів на Етер (ETH)

У поточному періоді (27 жовтня–3 листопада) ETH консолідувався у діапазоні $3,700–$4,250, на початку тижня ціна наблизилася до верхньої межі $4,250, де зіткнулася зі спротивом, у середині тижня відкотилася до підтримки $3,700, а у вихідні відновлення було слабким, загалом спостерігався «торговий діапазон + тестування віддачі». Короткостроковим інвесторам варто звернути увагу на стабільність підтримки $3,700 та можливість прориву спротиву $4,250–$4,300 для визначення подальшої короткострокової сторони.

Ринок опціонів: за останніми відкритими даними, імпліцитна волатильність (IV) ETH близько 69%, після відкату з попередніх рівнів стабілізувалася, що відображає стабілізацію ринкових настроїв та зниження очікувань щодо значної майбутньої коливання.

Різниця між IV на ближніх та дальніх місяцях повернулася до більш раціонального рівня, що свідчить про раціоналізацію очікувань щодо короткострокової коливання.

У блоковій торгівлі цього тижня найбільшу частку (18.9%) зайняла стратегія купівлі ведмежого календарного спреду, що свідчить про низьковартісне розміщення довгострокових шорт позицій. Найбільша кількість угод — 3,000 ETH: продаж ETH-071125-3700-P, купівля ETH-261225-3700-P. Також відбувалася гра на короткостроковий памп наприкінці місяця — найбільша кількість угод 29,000 ETH: купівля ETH-281125-4000-C, витрати на премію $8,840,000.

25-Delta Skew для опціонів ETH цього тижня у короткостроковому періоді різко зросла, що свідчить про посилення попиту на хеджування короткострокових низхідних ризиків; до кінця тижня структура термінів поступово вирівнюється, що свідчить про пом’якшення ведмежих настроїв, але короткострокові пут-опціони мають значну премію. За цей період імпліцитна волатильність пут-опціонів перевищувала кол-опціони приблизно на 7 vol, згодом знизилася до близько 5 vol, що свідчить про збереження сильних ведмежих настроїв.

Реалізована волатильність ETH знизилася до близько 60, а VRP (IV−RV) зріс до 7.52 vol, що свідчить про підвищення схильності до ризику та зростання короткострокової імпліцитної волатильності. Наразі імпліцитна волатильність (IV) перевищує реалізовану (RV), тобто ринок оцінює майбутню коливання вище, у такому середовищі перевага на боці продавців волатильності — наприклад, продаж опціонних структур для отримання THETA-доходу або розміщення шортових стратегій на VEGA.

Огляд політичних подій та їх вплив на ринок

1. Зростає ризик зупинки роботи уряду США. Станом на 3 листопада федеральний уряд не працює вже майже 35 днів, очікується, що це призведе до втрат ВВП у четвертому кварталі. Через несвоєчасну публікацію даних (зайнятість, інфляція) ринок стикається з невизначеністю ліквідності та розмитими очікуваннями щодо політики.

2. Очікування зниження ставки Федеральною резервною системою (ФРС) у грудні відкладено. Наприкінці жовтня ФРС знизила ставку федеральних фондів на 25 базових точок до 3.75–4.00%, водночас чітко заявила, що питання подальшого зниження у грудні «не вирішене». Імовірність зниження ставки у грудні знизилася з понад 90% до близько 70%. Це означає, що «вікно покращення ліквідності» може звузитися, що створює перешкоди для ризикових активів (включаючи криптовалюти).

3. Пом’якшення торгових конфліктів має обмежений, але помітний прогрес. Після зустрічі у Пусані США та Китай досягли проміжного пом’якшення: США знизили частину тарифів, Китай відновив закупівлі сільгосппродукції та тимчасово призупинив обмеження на рідкоземельні метали, що короткостроково підвищило ринкові настрої. Однак структурні розбіжності залишаються, відносини мають «тактичний характер пом’якшення, а не фундаментального покращення».

4. Потоки капіталу на крипторинку демонструють обережність. На тлі ослаблення очікувань щодо зниження ставки та відсутності явного покращення ліквідності, біткойн та пов’язані ETF нещодавно зазнали значного чистого відтоку (близько $800 млн за тиждень), що свідчить про обережність у динаміці капіталу на крипторинку, а чутливість цін до коливань потоків суттєво зросла.