Цього тижня ринок справді виглядає трохи дивно. Якщо дивитись на фондовий ринок США, падіння; переключивши на золото, також падіння; переглядаючи свічки BTC та ETH, знову падіння. S&P три дні поспіль падає з високих позицій, криптоактиви також не витримали, навіть золото, яке зазвичай вважається "інструментом для заощадження", не змогло уникнути цього.

Ця ситуація з повним обвалом виглядає як зараження панічними настроями, але насправді це інша, більш прихована річ, яка вносить свій вклад — раптове стиснення ліквідності долара.

Багато людей запитують: хіба в кінці жовтня тільки що не знизили процентні ставки? Логічно, що зниження ставок = збільшення грошової маси = ринок мав би стати комфортнішим, чому ж навпаки стало ще важче?

У цьому є один нюанс, на який багато людей не звертають уваги. Якщо ви перевірите гарантовану міжбанківську процентну ставку в США (SOFR), ви виявите, що після зниження процентних ставок це число раптом підскочило до 4.22%, що на 32 базисних пункти вище, ніж ставка резервів, встановлена Федеральною резервною системою. Що це означає? Це означає, що вартість позик між банками дорожча, ніж ставка, яку центральний банк надає безпосередньо.

Востаннє така ситуація траплялася, коли тільки почалася пандемія у 2020 році. Тоді це сталося через раптовий страх на ринку, коли всі кинулися за готівкою. Але цього разу інакше, цього разу це "штучно створена" напруга.

Проблема полягає в двох аспектах. По-перше, уряд США вже 35 днів не працює, що дорівнює історичному рекорду. Міністерство фінансів не отримує новий бюджет і податкові надходження, але зарплата військових, медичне страхування, соціальне забезпечення та інші фіксовані витрати повинні виплачуватись. Звідки брати гроші? Можна лише витягувати залишок зі свого рахунку. Це схоже на величезний насос, що постійно відкачує долари з фінансової системи.

Другий момент, що Федеральна резервна система все ще скорочує баланс. Хоча на словах кажуть про зниження ставок, але баланс активів і зобов'язань все ще скорочується, щомісяця зменшуючи грошову пропозицію на ринку.

Отже, реальна ситуація така: зниження процентної ставки просто змінило номінальну ставку, але фактична кількість доларів, що перебувають в обігу, зменшується. Грошей на ринку недостатньо, банки змагаються за позики, і відсоткова ставка природно зростає. Ось чому "помірна" політика виглядає так, ніби вона робить ринок більш напруженим.

BTC та ETH, як активи, які надзвичайно чутливі до ліквідності, звичайно, першими постраждали.