Свято американських акцій важко продовжити: доля корекції під домінуванням гігантів та ядро розбіжностей

Цей раптовий ринковий шок не є випадковим, а є неминучим результатом "дисбалансованого процвітання" у США — індексна аура, побудована на основі кількох технологічних гігантів, під тиском зменшення ліквідності та надмірного споживання очікувань, нарешті виявила свою крихку сутність. Сучасні激烈争论 на Уолл-стріт в основному є колективною тривогою щодо "моменту розриву бульбашки та сили удару".
Короткострокова корекція стала загальним консенсусом на ринку, розбіжності лише зосереджені на масштабах та темпах корекції. Незалежно від того, чи це попередження Goldman Sachs про "падіння на порозі", чи конкретний прогноз BTIG про "зниження S&P 500 до 6400-6500 пунктів", або згадка генеральним директором Goldman Sachs про можливість "зниження на 10%-20%", установи повністю відмовилися від ілюзії "односпрямованого зростання". Цей консенсус зовсім не виник на порожньому місці: з одного боку, S&P 500 на кількох часових вимірах перебуває в зоні перекупленості, навіть базова корекція "3% падіння за один день" ще не відбулася, технічний рівень вже накопичив потребу в корекції; з іншого боку, сигнали про кризу ліквідності вже спрацювали — ставка за забезпеченими нічними кредитами досягла найбільшого зростання за рік, використання постійних інструментів репо наближається до історичного максимуму, а 700 мільярдів доларів ліквідності, які були вилучені через зупинку уряду, мають вплив, подібний до багаторазового підвищення ставок, що змушує раніше підтримувану ринкову логіку "AI + достатня ліквідність" почати хитатися.
Суть суперечки полягає в серйозному розриві між "структурною диспропорцією" та "фундаментальною підтримкою". Особливо критичною є вказівка Forex на ризик "монополії кількох гігантів" — частка перших десяти акцій індексу S&P 500 складає майже 40%, а лише шість великих технологічних гігантів за один день втратили в ринковій капіталізації 3,2 трильйона юанів, що достатньо, щоб спричинити ланцюгову реакцію на ринку. У такій структурі будь-які незначні зміни концепції AI будуть безмежно посилюватися: після публікації фінансових звітів Palantir акції різко впали, а "великі ведмеді" на чолі з Буррі, який робить ставку на зниження акцій Nvidia, миттєво призвели до падіння індексу вподобань роздрібних інвесторів на 3,6%, що в три рази більше, ніж падіння S&P 500. А також, критика Джима Крамера щодо "подвійних стандартів оцінки" виглядає ще більш абсурдно: технологічні гіганти з майбутнім коефіцієнтом ціна/прибуток 31 раз все ще користуються попитом, тоді як сотні акцій з коефіцієнтом нижче 23 рази ігноруються ринком, це явище свідчить про те, що ринок вже потрапив у ірраціональний стан, де "концепційна спекуляція переважає над цінними інвестиціями."
Диференціація стратегій інститутів по суті є змаганням щодо оцінки "характеру корекції". Стратегія Wells Fargo "докупати при падінні" та стратегія New York Life "купувати при здорових прибутках" ґрунтуються на впевненості в "економічній стійкості та довгостроковому потенціалі ІІ"; але попередження Bank of America про "конфлікт логіки бичачого ринку" та Van Eck про "стандарти оцінки ефективності підвищаться" вказують на основний конфлікт - коли невелике перевищення прогнозованих показників вже не може підняти ціни акцій, а темп зростання капітальних витрат значно перевищує зростання доходів, розрив між "наративом ІІ" та реальністю прибутків постійно розширюється. Ще більш іронічно, що навіть найоптимістичніший бичачий аналітик Yardeni також попереджає, що на фоні недостатньої широти ринку будь-яка несподівана подія може потягнути індекс вниз, що таємно узгоджується з оцінкою New York Life про "можливий зворот ринкової динаміки".
Обвал і розрив фондових ринків Японії та Південної Кореї є відображенням цієї дисбалансованої繁荣 на глобальних ринках. Коли зростання фондового ринку США залежить від "сімки великих технологічних гігантів", а не від відновлення всього ринку, його ризикова передача неодмінно матиме руйнівний ефект — така ситуація, коли "лідери ринку утримують весь ринок", вже давно визначена: як тільки ціни акцій провідних компаній почнуть коливатися, весь світовий ринок також буде коливатися.
Дебати на Уолл-стріт зрештою приведуть до одного й того ж висновку: жоден ринок не може спиратися на кілька активів "самостійно", і жодна концепція не може безкінечно зростати, відокремлюючись від основи прибутковості та ліквідності. Ринкові коливання на початку листопада не є кінцем, а першим серйозним випробуванням "AI-бульбашки". А те, як зміниться ліквідність після закінчення зупинки уряду, а також чи зможуть технологічні акції реалізувати прибуток, стане ключем до визначення того, чи є ця корекція "здоровою відпусткою" або "початком ведмежого ринку".