Справжня сутність пулів ліквідності: як насправді працюють автоматизовані маркет-мейкери (AMM) і чому інвестори в пулі ліквідності постійно зазнають збитків

Якщо ви останнім часом переглядали DeFi, ви, ймовірно, чули про «пули ліквідності», які обговорюють ніби це магічні гроші. Спойлер: ні, це не так. Але це дуже близько. Давайте розберемо, що насправді відбувається, коли ви депонуєте токени у пул і чому деякі люди заробляють мільйони, а інші втрачають свої гроші.

Основи: Що таке пул ліквідності?

Забудьте про книги ордерів. Забудьте про очікування покупця або продавця. Пули ліквідності змінили правила гри — замість торгів із іншою людиною ви торгуєте проти смарт-контракту, наповненого парами токенів (як ETH/USDC).

Ось як це працює:

• Постачальники ліквідності (LP) вносять рівну цінність двох токенів (наприклад, 10 ETH + 20 000 USDC)
• Вони отримують LP-токени — підтвердження власності
• Трейдери обмінюють токени безпосередньо з пулом
• LP отримують частку кожної транзакційної комісії

Алгоритм, що це забезпечує? Це називається Автоматизований маркет-мейкер (AMM). Найпоширеніша формула: x * y = k. Тобто добуток кількості двох токенів залишається сталим. Ціна автоматично регулюється залежно від попиту і пропозиції.

Чому це дійсно працює

1. Постійна торгівля Більше немає ситуацій «вибачте, продавець відсутній». Поки є ліквідність, торгівля проходить. Ціна може трохи коливатись, але це нормально.

2. Пасивний дохід для LP Вносите свої токени — отримуєте комісії. На Uniswap лише найпопулярніші пули обробляють мільйони обсягів щодня. 0,3% з цього — непогано.

3. Без посередників Ваші токени залишаються у смарт-контракті, яким ви керуєте. Немає обміну, що тримає ваші кошти.

Велика проблема: імперманентні збитки

Тут стає цікаво. Якщо ви внесете ETH/USDC у співвідношенні 1:1 і ETH зросте на 50%, пул автоматично переобчислює баланс — продає ваш ETH за USDC, щоб зберегти співвідношення. В результаті? У вас менше ETH, ніж якщо б ви просто тримали їх.

Це імперманентні збитки, і вони реальні — це гроші, які ви втрачаєте. На високоволатильних парах LP можуть втратити 20-30% і більше порівняно з простою холдінгом.

Математика:

• Ви вносите 1 ETH + 1000 USDC, коли ETH = $1000 . ETH зростає до $1500 , і пул переобчислює баланс до приблизно 0,82 ETH + 1225 USDC
• Ви заробили на комісіях, але все одно в мінусі порівняно з триманням

Хто виграє? Пули стабільнихкоінів або стабільних пар (з мінімальним IL). Високоволатильні пари? Мем-коіни? Там IL може з’їсти ваш прибуток.

Інші ризики

Баги смарт-контрактів Ви довіряєте коду. Uniswap пройшов багато аудитів, але менші DEX-и — щотижня трапляються rugpulls і експлойти. Робіть домашнє завдання.

Ринкова волатильність Крипта рухається швидко. Ваші пули можуть звалитися на 50% за ніч. Комісії можуть не покривати втрати.

Прослизання та фронт-ранінг Великі транзакції можуть зазнати прослизання цін. Боти можуть передбачити ваші операції і захопити цінність, яку ви мали отримати.

Як почати: практичні кроки

Хочете спробувати? Ось план:

Крок 1: Оберіть платформу (Uniswap, SushiSwap, PancakeSwap, Curve для стабільнихкоінів)

Крок 2: Підключіть гаманець (MetaMask тощо)

Крок 3: Оберіть пару. Порада: починайте з перевірених пар (ETH/USDC, USDC/USDT). Менше ризику IL, доведена ліквідність.

Крок 4: Внесіть рівну цінність обох токенів

Крок 5: Моніторте свою позицію. Стежте за IL, заробленими комісіями і виходьте, якщо це вже не вигідно.

Крок 6: Регулярно отримуйте нагороди або дозволяйте їм складатися.

Основний висновок

Пули ліквідності — це не швидкий спосіб розбагатіти, але вони — легальний пасивний дохід, якщо ви:

• Спершу працюєте з стабільними парами
• Розумієте математику імперманентних збитків
• Використовуєте лише аудиторські протоколи
• Готові до волатильності

Загальний обсяг заблокованих коштів у DeFi вже в мільярдах. Ці гроші кудись течуть. Чи до вас — залежить від того, як ви обираєте пари і керуєте ризиками, як доросла людина.

Починайте з малого. Вчіться механіці. Потім збільшуйте обсяги.