Чому стратегія грошової пропозиції Біткоїна щойно зламалася

Рауль Пал із Global Macro Investor щойно підняв на обговорення щось дивовижне: зазвичай надійна кореляція Біткоїна з глобальним M2 зараз сильно глючить.

Останні 18 місяців спостерігалася чітка закономірність — BTC слідує за грошовою масою M2 з приблизно 12-тижневим запізненням. Тобто, коли центральні банки друкують гроші, Біткоїн відчуває це приблизно через три місяці. Це класична модель.

Але 16 липня трапилося щось несподіване. M2 продовжує зростати. А Біткоїн? Застряг у боковому тренді. Що за фігня?

Ось поворот сюжету: Казначейство США витягує ліквідність з ринків через Т Treasury General Account (TGA). Вони продали нові облігації на суму близько (, щоб поповнити TGA до майже $800 млрд. Це фактично відтік ліквідності, і Біткоїн — як найризиковіший актив — першим реагує.

Уявіть так: навіть якщо Фед друкує гроші і M2 зростає, одночасно Казначейство витягує мільярди з TGA. Обидві сили взаємно анулюють одна одну. В результаті — немає «пального» для спекулятивних активів.

Гарна новина: Пал вважає, що TGA майже досягла цільового рівня. До кінця місяця цей відтік припиниться. І коли це станеться, ліквідність повернеться в систему, і Біткоїн може знову почати корелювати з розширенням M2.

Але є нюанс — довгострокові власники BTC також продають свої позиції, створюючи додатковий тиск на ціну. Тобто навіть якщо ліквідність повернеться, вона може піти на розпродаж, а не на підйом ціни.

TL;DR: Зростання M2 наразі не підштовхує Біткоїн вгору через те, що витік ліквідності Казначейства його компенсує. Цей опір має послабитися наприкінці місяця. Технології і золото досягають історичних максимумів — інвестори все ще готові ризикувати, але ці гроші ще не йдуть у крипту.