Ринок какао змінюється: шок пропозиції зменшується, оскільки Західна Африка відновлюється

Какао щойно зазнало різкого падіння — ф’ючерси на грудень знизилися на 2,99% на ICE NY, а Лондон слідом — на 2,75%. Але ось поворот сюжету: ринок працював на паніці через дефіцит, а тепер реальність наздоганяє.

Зміна історії пропозиції за ніч

Фермери Західної Африки сигналізують зеленим світлом. Збиральні врожаї Кот-д’Івуару починаються активно, погода в Гані сприяє, а гігант шоколаду Mondelez повідомив, що кількість какао-плодів перевищує середньорічний показник на 7%. Це не просто слова — це ознака суттєвого відновлення врожаю після років посухи.

Але зачекайте, є нюанс. Експорт какао з Кот-д’Івуару знизився на 16% до листопада порівняно з минулим роком (304,840 т vs 365,072 т), а Нігерія — п’ята за величиною виробник у світі — стикається з 11% зниженням виробництва у 2025/26. Тобто пропозиція не відновлюється рівномірно; воно нерівне.

Макроекономічні коливання

Пам’ятаєте, коли какао досягло 5-тижневих максимумів у вівторок? Це була паніка через короткі покриття після того, як Bloomberg оголосив, що какао повернеться до індексу BCOM вперше за 20 років з січня. Математика дивовижна: майже $109B інвестицій у активи, що відстежуються BCOM, означає, що пасивні фонди можуть влити ~$1,9 млрд у ф’ючерси на какао за наступні 80 днів.

Потім дані про попит вразили, як бомба.

Попит раптово обвалився

• Обсяг продажів шоколаду у Північній Америці: знизився на 21% за 13 тижнів (проти минулого року)
• Генеральний директор Hershey назвав продажі шоколаду на Хелловін «розчаровуючими» — а Хелловін другий за величиною сезон продажу цукерок після Різдва
• Виробництво какао в Азії: -17% у річному вимірі, найменше за 9 років у третьому кварталі
• Виробництво какао в Європі: -4,8% у річному вимірі, найнижчий третій квартал за 10 років

Високі ціни та мита вбивають попит на шоколад. Просто і все.

Парадокс: надлишок пропозиції + обвал попиту

Міжнародна організація какао (ICCO) намалювала картину: у 2023/24 році дефіцит становив рекордні 494 000 т (найбільший за 60+ років), що підняло ціни у стратосферу. Але на 2024/25 рік ICCO прогнозує профіцит у 142 000 т — перший за чотири роки — при цьому світове виробництво зросло на 7,8% у річному вимірі до 4,84 млн т.

Переклад: фермери какао нарешті зібралися, і попит не встигає за пропозицією. Запаси какао у портах США щойно досягли найнижчого рівня за 7,25 місяців — 1,8 млн мішків, але це запізнілий індикатор. Реальна історія — ціни прорвали психологію дефіциту.

Висновок

Какао перебуває у структурній трансформації — від «у нас немає» до «у нас достатньо». Сьогоднішнє падіння на 3% може бути лише першим днем глибшого переоцінювання. Наступного разу слідкуйте за даними щодо експорту з Кот-д’Івуару та прогнозами прибутків шоколадних компаній. Якщо попит залишатиметься слабким і пропозиція нормалізується, ціна какао може знову опуститися перед початком спекулятивної активності пасивних фондів у січні.