Тягнулося 43 дні, ці дані про зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP) нарешті з'являться. Зараз це остання соломинка для очікувань зниження процентних ставок у грудні.

Протягом минулого місяця ринок нагадував американські гірки. На початку жовтня всі майже були впевнені, що в грудні буде знижено процентні ставки, ймовірність цього досягла понад 90%. А що зараз? Менше 30%. Чому? Тому що жовтневий звіт скасували, а листопадський затягнули до після засідання FOMC. Отже, вересневі дані — а це ті, що будуть опубліковані сьогодні ввечері — стали єдиною офіційною доповіддю про зайнятість, яку можна побачити перед ухваленням рішення Федеральною резервною системою. І це дані, зібрані до призупинення роботи уряду, тому вони відносно надійні, не були спотворені різними непередбаченими обставинами.

Федеральна резервна система не може це ігнорувати. Якщо дані за вересень будуть катастрофічними, ймовірно, що керівництво вважатиме, що в жовтні ситуація також не покращиться.

Очікування ринку на даний момент такі: нові робочі місця - 50 тисяч, рівень безробіття - 4,3%. Найкраще не відхилятись надто сильно. Чому? Тому що занадто погані дані можуть викликати паніку щодо рецесії; занадто хороші дані знову охолодять надії на зниження процентних ставок. Крім того, дані за липень та серпень також не повинні суттєво переглядатися вниз. Зараз ринок не витримає коливань, потрібна стабільність.

Є один фон, який слід згадати: через зменшення імміграції та заміну працівників штучним інтелектом, місячна кількість нових робочих місць, необхідна для підтримки балансу зайнятості, знизилася з 150 тисяч до 30-50 тисяч. Іншими словами, якщо сьогодні буде оголошено +40 тисяч, раніше це могло б сприйматися як сигнал рецесії, але зараз? Можливо, це буде інтерпретовано як "здоровий новий нормал". Вірність ринку до абсолютних значень дійсно зросла.

Саме тому, що очікування вже дуже низькі, поріг становить лише 50 тисяч, тож трохи краще (, наприклад 80 тисяч ) легко може сприйматися як "позитивний сигнал". Але цей позитивний сигнал не може бути настільки сильним, щоб зашкодити очікуванням щодо зниження процентних ставок. Якщо дані впадуть у діапазоні 5-7 тисяч ( трохи краще за надзвичайно низькі очікування ), на ринку може відбутися відскок у стилі "погані новини вже відбулися".

Підсумуємо кілька можливостей:

• Якщо кількість зайнятих становитиме від 30 до 70 тисяч, а рівень безробіття буде нижче 4,4%, ринок, ймовірно, залишиться стабільним.

• Якщо кількість робочих місць буде меншою за 20 000, паніка рецесії спочатку виникне, ймовірність зниження процентних ставок у грудні знову зросте до 70%, ринок спочатку може впасти, а потім зрости.

• Якщо кількість робочих місць перевищить 80 тисяч, зниження процентної ставки практично неможливе, ринок, ймовірно, зіткнеться з "останнім падінням".

• Якщо рівень безробіття перевищить 4,3%, це може активувати правило Самм, однак наразі, ймовірність того, що рівень безробіття залишиться на рівні серпня, є більшою.

Сьогодні ввечері подивимось, як ці дані себе проявлять.