Наскільки приємно заробити на шортингу MSTR від Chanos?

Відомий шортер Jim Chanos ставить на MSTR, його шорт позиції цього року стали справжньою машиною для заробітку — хоча хардкорні фанати Michael Saylor, ймовірно, не хочуть це визнавати.

Основні принципи гри: шорт позиції та хеджування

Стратегія Чаноса насправді дуже чітка: шорт позиції акцій MSTR, одночасно купуючи таку ж кількість BTC як хедж. Іншими словами, він не ставить на те, що MSTR впаде, а ставить на обвал премії MSTR відносно його BTC-інвестицій. І що ж? Він вгадав.

З листопада минулого року, коли MSTR почав накопичувати позиції на рівні 2,5 рази mNAV, середня ціна Чаноса була понад 2 рази mNAV. А що зараз? Основний mNAV MSTR впав до 1,42 рази, а корпоративна вартість mNAV становить лише 1,63 рази.

Простий підрахунок: за позицією шорт з коефіцієнтом 2,5, ціна вже зросла щонайменше на 34%. Ця прибутковість у 34% порівняно з зростанням S&P 500 на 13% з 1 листопада просто перевершила на 2100 базисних пунктів. Навіть позиція шорт з коефіцієнтом 2 mNAV перевершила S&P на 500 базисних пунктів.

Яка реальна доходність?

Враховуючи витрати на фінансування та управлінські витрати, чистий прибуток від цієї хедж-транзакції Chanos може становити 15-35% (за умови, що він не використовував кредитне плече), що все ще значно перевищує ринок.

Чанос чітко зазначив на інвестиційній конференції Сон у травні: «Ми продаємо MSTR, купуємо BTC, це як продати річ вартістю 1 гривню за 2,5 гривні.»

Цікаво, що…

Chanos та Saylor насправді роблять одне й те саме — купують BTC, продають MSTR. Єдина різниця полягає в цілях: Saylor планує назавжди тримати BTC, шортити MSTR; тоді як Chanos врешті-решт закриє шорт позиції та продасть застрахований BTC.

Ця угода принесла Чаносу прибуток і завдяки частим подкастам та медіа-експозиціям зробила чимало реклами для його фонду — за умови контролю ризиків (використовуючи менше ніж 10% фонду).