ФРС може відновити скупівлю облігацій наступного року? Не поспішайте радіти — спершу розберімося, що вони роблять.

Ходять чутки, що з січня 2026 року ФРС щомісяця купуватиме короткострокових казначейських облігацій на $45 млрд, і так пів року поспіль. Мета проста — не дати резервам банків до кінця року остаточно виснажитись, повернути систему до безпечної межі «достатності».

Наскільки це достовірно? Офіційного підтвердження немає, але джерело авторитетне: колишній керівник трейдингової платформи репо Нью-Йоркського ФРС, а нині стратег з процентних ставок Bank of America — Кабана. Прогнози такого рівня на Волл-стріт зазвичай не ігнорують.

Чому він так вважає? Підказка — у ставках overnight-репо. Останнім часом такі індикатори короткострокових ставок, як SOFR і TGCR, часто впираються у стелю політичної ставки, простіше кажучи, резерви переходять з «надлишкових» у «дефіцитні». Хоча 1 грудня QT призупинили, тиск не зник — з піку 2022 року ФРС вже скоротила баланс на $2,4 трлн, а після краху Silicon Valley Bank банки стали ще активніше тримати кеш як страховку, тому річний дефіцит ліквідності майже неминучий.

Тому Кабана вважає, що ФРС підтримає резерви скупівлею коротких облігацій: з $45 млрд на місяць $20 млрд піде на покриття природного зростання зобов’язань, ще $25 млрд — реальне вливання ліквідності. UBS прогнозує щось схоже — близько $40 млрд на місяць протягом пів року. Він навіть вважає, що після грудневого засідання ФРС офіційно пропише ці дії у своїх гайдах. Bank of America також очікує, що кінець року може активувати строкові репо на 1-2 тижні.

Але багато хто плутає: купівля облігацій для управління резервами ≠ QE, це зовсім різні речі.

Купівля облігацій для управління резервами: купують лише короткі облігації, виключно для стабілізації резервів та недопущення стрибка ставок репо — це «оборонний» варіант пом’якшення, майже не впливає на довгострокові ставки та ризикові активи.

QE(кількісне пом’якшення): купівля довгострокових облігацій + іпотечних цінних паперів(MBS), мета — знизити довгі ставки, стимулювати кредитування, це вже «наступальний» формат пом’якшення. Вплив на ринкові настрої та ризиковий апетит значно більший, ніж у коротких облігацій.

Тож не варто радіти від слова «скуповують» — QE це важка артилерія, ФРС дістає її нечасто.

Чи допоможе ця хвиля скупівель крипторинку?

Так, але ефект буде помірний.

Більші резерви означають стабільніші ставки, менше очікувань дефіциту грошей, а гравці з плечем можуть спати спокійніше. Якщо макроекономіка стабільна, політичні ризики спадають, а глобальний ризиковий апетит зростає — такі дії дійсно підтримують ризикові активи, але ефект набагато слабший, ніж від QE.

І навпаки, якщо економіка чи політика нестабільні, «оборонний» варіант пом’якшення для ризикових ринків майже не працює. Вирішальними залишаються фундаментальні фактори та настрої, а ліквідність — лише каталізатор, а не панацея.