Наступний тиждень обіцяє бути збуреним снігом і хуртовиною. Фінансові ринки чекатимуть виступів чиновників Федеральної резервної системи та важливих економічних даних. По-перше, звіти з зайнятості та CPI будуть опубліковані в один тиждень — це вперше в історії. Ринки цього тижня не чекають “результату”, а “якої історії виживе”. У вівторок буде опубліковано дані з зайнятості за жовтень і листопад у США, які визначать ринкові очікування щодо зниження ставок у січні наступного року. Якщо дані будуть дуже поганими, ймовірність зниження ставок може швидко перевищити 50%, і з’явиться нова історія для обговорення. Якщо ж дані будуть хорошими, ринок швидко почне торгувати ідеєю “зупинки зниження ставок”. Ключовий момент у звіті з зайнятості — не в тому, чи він хороший або поганий, а в тому, наскільки він відрізняється від очікувань. У четвер буде опубліковано дані CPI за листопад, і статус CPI вже зрівнявся з даними з зайнятості. Адже внутрішні розбіжності у ФРС полягають у різних поглядах на інфляцію та зайнятість. Звіт CPI у четвер впливає не лише на ринок, а й на внутрішню боротьбу за вплив у ФРС — хто має більше голосів. По-друге, голова Нью-Йоркського ФРС Вільямс виступить двічі. Обвал у листопаді був врятований саме його виступом, і цього разу його промова перед публікацією даних з зайнятості та CPI має дати ринку певний натяк, щоб він міг заздалегідь врахувати економічні дані. Його роль — не прогнозувати дані, а: заздалегідь повідомити ринку, які інтерпретації “дозволені”, а які — “ви перебільшуєте”. По-третє, кількість заяв на отримання допомоги по безробіттю минулого тижня також заслуговує уваги. У четвер ринок “змінив тренд з падіння на зростання” саме завдяки цим даним, погані новини стали хорошими. Якщо дані продовжать погіршуватися, ринок може забути про звіти з зайнятості і знову зробити ставку на зниження ставок. Цей тиждень — не про вибір напрямку, а про вибір наративу. Зараз ринок знаходиться у дуже делікатній точці: якщо погіршиться ще трохи — “примусове зниження ставок”, якщо покращиться — “зупинка зниження ставок” — волатильність буде дуже високою.