Азіатсько-Тихоокеанські фондові ринки повністю падають, слідуючи за падінням американських акцій минулої п’ятниці. Індекс Shanghai Composite і індекс Dow Jones знизилися приблизно однаково, а індекс Hang Seng і Nasdaq — також. Однак золото та ф’ючерси на американські акції зросли під час азіатської торгової сесії, а долар США — знизився — це свідчить про те, що тиск, викликаний риторикою яструбів серед членів Федеральної резервної системи минулої п’ятниці, послабшав, і ринок швидко зосередиться на даних по Non-Farm Payrolls. Падіння азіатських ринків не означає нову хвилю паніки, а є «пасивним узгодженням з американським ринком» (відкориговані ризики), за своєю суттю — все ще є ефект різниці у часі. Сьогоднішній падінь Азії — це лише «заповнення прогалин», без прискорення емоцій або обвалу ліквідності. Поточний стан ринку — «зберігаємо емоції і чекаємо, коли куля впаде» — Non-Farm, а не виступи ФРС. Що говорять члени ФРС зараз, короткостроково — це лише шум; дані по Non-Farm — це справжня змінна, що визначає «судьбу ринку». Дані по Non-Farm визначать три речі: · По-перше, чи перезапустять очікування зниження ставок у січні та березні; · По-друге, чи є дохідність по держоблігаціях США «фальшивим проривом» чи «справжнім відкатом»; · По-третє, чи перейде ризиковий актив у стан «висхідної коливальності» або «чергового етапу випуску ризиків». Основний прогноз аналітиків приблизно такий: жовтень: +10 тис. листопада: +55 тис. (трохи вище за ринкові очікування) середньомісячне значення за три місяці — близько +60 тис. За останні кілька років така швидкість можна вважати «не рецесією», але це точно не підйом. Порівняно з рівнем зайнятості, ФРС справді цікавлять дві речі: · Рівень безробіття, який, за прогнозами, у листопаді зросте незначно до 4.5%. Це не різкий стрибок, а «повільне зростання». Це відповідає типовій ознаці: ринок праці охолоджується, але дуже повільно. · Зарплати, які, за прогнозами, у жовтні зростуть на 0.3%, а у листопаді — на 0.35%. Зарплати не виходять з-під контролю і не падають різко. Щодо інфляції — це стан «прийнятний, але незручний». Пауелл у нещодавній прес-конференції сказав дуже багато важливого: поточні дані по Non-Farm, можливо, щомісяця «переоцінюють на 60 000 робочих місць». За внутрішніми коригуваннями ФРС, те, що ви бачите — 50 тис., — у їхніх очах може фактично бути близьким до 0. З точки зору ФРС, ринок праці вже може бути близьким до «нульового зростання». Це — «фактично, структура, а не цифри» в даних Non-Farm, і ця звітність не дає доказів «неминучої рецесії», але й не підтримує ідею «збереження сильного зростання». Це все ще не дає ринку бажаної визначеності і залишає його у фазі «боротьби ФРС і неправильних очікувань ринку».