Погляньте на деталь, яка легко може бути проігнорована: реалізована ціна за останній місяць практично не змінилася, вперше за більше ніж два роки. Проблема досить очевидна — темп зростання нових покупок помітно сповільнився. Це не проблема обсягу торгів, а сильніший тиск на продаж.

Особливо активними стали учасники, які ще на початку накопичували монети. Дані показують, що з початку 2025 року близько 300 мільярдів доларів США були активовані та передані в продаж у біткоїнах, які "спали" більше року. Цей обсяг є рідкісним в історії. Але фон цієї хвилі дещо інший — тепер не роздрібні інвестори ганяються за малими монетами, а американські спотові ETF та інституційні інвестори вже створили достатню глибину ринку, що дало можливість раннім великим гравцям гідно вийти на ціновому рівні в шість цифр. З іншого боку, розподіл чипів, навпаки, став більш рівномірним, що не обов'язково є негативним сигналом для подальшого розвитку.

Зміни відбулися також на рівні інститутів. Раніше розкручуваний "двигун збільшення ETF" за останні чотири тижні показав чистий відтік близько 3 мільярдів доларів США. Темп зростання капіталу зупинився, і захоплення явно зменшується. Якщо подивитися на ринкову капіталізацію MicroStrategy, все стає зрозуміло — ціна акцій майже дорівнює балансовій вартості їхніх біткойнів, ринок явно переоцінює премію "підпірки віри". Історія з похідними теж приблизно така ж: середній розмір позицій зменшується, великі капітали починають спостерігати, а роздрібні інвестори стають основними учасниками на ринку.

Але чи означає це, що ринок закінчився? Моя думка інша. Є кілька деталей, на які варто звернути увагу. Волатильність біткоїна наближається до волатильності акцій технологічних лідерів на американському ринку, що свідчить про те, що він поступово перетворюється з спекулятивного інструменту на основний актив. Крім того, темп продажів довгострокових утримувачів став значно м'якшим, це вже не агресивна стратегія продажу при кожному підвищенні, а повільне і поступове зняття тиску — такий млявий обсяг продажів, навпаки, легше засвоюється ринком.

Я особисто вважаю, що це період накопичення. Ключове оборонне місце знаходиться в діапазоні від 92000 до 95000.