Знайомство з явищем嘎空: ключ до управління ризиками коротких позицій

一、嘎空是什麼意思？

嘎空（Short Squeeze），又稱「軋空」，是指被做空的資產價格快速上漲，迫使空方投資者不得不以高於預期的價格平倉出場，進一步加劇價格上升的現象。簡單來說，嘎空的意思就是空頭被「逼倉」了。

這個過程分為兩種常見情況：一是股價出現超預期反彈，空方被迫以高價回補止損；二是擁有資金實力的集團故意推升股價，強行軋出空頭倉位，從中獲利。

放空的三種方式

要理解嘎空為什麼會發生，先得了解做空的運作方式：

借股票放空：向市場長期持股者借入股票，支付利息費用後賣出，待股價下跌再買回歸還，賺取價差。

期貨合約：支付保證金後可放空特定標的，但需在合約到期前轉倉，同時面臨強制平倉風險。

CFD價差合約：支付保證金進行放空，無需轉倉但需時刻關注保證金充足度，股價若激烈上漲易被追繳。

無論採用哪種方式，當股價持續上漲時，所有做空者都會面臨保證金不足的困境。若漲勢迅猛，券商會強制平倉，這也是嘎空能夠自我強化的原因——空方被迫回補會進一步推高股價。

二、嘎空行情為何發生？

軋空現象的出現並非偶然，背後有明確的市場條件觸發。

投機資本主動狙擊

當某檔標的被投資機構判定高估時，投機性資金便開始借股放空，這些空單數據會被揭露給市場。若某標的的空單比重過高（特別是超過流通股份50%以上），就容易成為市場狙擊對象。

以2021年的GME嘎空事件為例，這家遊戲零售商由於業績衰退連年虧損，華爾街機構大舉放空。但GME股本較小且流動性有限，空單數量竟高達該公司總股份的140%。

當美國社交平台Reddit的WSB社群發起聯合買入運動後，股價在短短兩周內從30元狂飆至483元。空方因保證金不足被迫強制回補，造成的損失據報導超過50億美金。此後股價迅速回跌80%以上，展現了嘎空行情的劇烈波動特性。

基本面轉好引發自然買盤

特斯拉案例則展現了另一種軋空驅動力。這家電動車公司曾連年虧損，成為華爾街空頭的「獵物」。但當2020年公司轉虧為盈、上海工廠貢獻營收爆發後，股價開始走牛。短短半年股價從350元漲到2318元，後經股票拆股調整，一年內再從400多元漲破千元，短短兩年漲幅逼近20倍。這波上漲雖然源於基本面改善，但大幅踏空的空方同樣面臨鉅大虧損。

三、碰到嘎空行情該怎麼辦？

做空投資有句名言：「安全撤離」才是最要緊的。空頭的獲利上限是標的歸零，但虧損空間無限，一旦觸發嘎空，損失可能呈數倍甚至數十倍計算。

空單過高時的應對

當某標的空單比重超過流通股數50%時，縱使股價仍處弱勢，也應提早回補部位。此時可觀察RSI指標：

• RSI介於50～80：多方力量佔優，市場適合做多
• RSI介於20～50：空方力量佔優，市場適合做空
• RSI低於20：形成超賣狀態，價格反轉可能性大，應及時離場避免被軋

小賺小賠都在可接受範圍內，關鍵是避免被困在嘎空中。

若要參與嘎空行情

有些投資者會主動追漲空單高的標的，試圖從軋空中獲利。此時需嚴密監控空單艙位變化——若艙位持續增加就可繼續推升，若出現空單回補跡象則應立即停利。

因為這波買盤本質上只是「回補買盤」，並非對企業基本面的真正看好，一旦嘎空行情結束，股價會快速回落至合理價位，屆時追高者容易被套牢。

四、如何在做空中順利獲利？

嘎空通常需要兩個先決條件：空單艙位過高 + 市場高度關注。因此規避軋空的方式就是避開這類環境。

標的選擇：大盤指數或權值股因流通量巨大，不易出現空單艙位過高的狀況，相對安全。

操作時機：在空頭市場中，應等待市場反彈再進行放空，而非盲目追空。

工具選擇：相比借股票放空易面臨強制平倉風險，使用CFD價差合約更為合適，因為投資者可自主控制槓桿倍數。

風險對沖：可同時建立做多個股與放空大盤的組合，以1:1比例配置。這樣只要個股漲幅超過大盤，或個股跌幅小於大盤，就能獲利，規避單邊風險。

五、關鍵提示

對做空投資者而言，軋空是威力最大的風險。除了密切監控盤口籌碼與技術指標，更要關注企業基本面與重大信息，一則利好消息就可能讓多年布局功虧一簣。

做空獲利需要紀律和謹慎，比做多要求更高。了解嘎空的運作原理、規避高風險環境、設定清晰的止損點，才是做空者長期存活的不二法門。