Глибокий аналіз високочастотної торгівлі: від логіки стратегій до вибору ринку

Що таке високочастотна торгівля?

Високочастотна торгівля (High-Frequency Trading, коротко HFT) — це інвестиційна стратегія, яка використовує комп’ютерні алгоритми для виконання великої кількості операцій за мілісекунди або навіть мікросекунди. Такий спосіб торгівлі виник у результаті розвитку комп’ютерних технологій, що дозволило інституційним інвесторам швидше й ефективніше виходити на ринок і з нього.

Ключовою характеристикою високочастотної торгівлі є надзвичайно швидкий темп виконання угод і короткий час утримання позицій. Маркет-мейкери — класичний приклад HFT — вони швидко генерують котирування, управляють ризиками, динамічно коригують ціну й забезпечують постійну ліквідність ринку.

Історія високочастотної торгівлі сягає початку епохи комп’ютерів. Спершу інвестори мали особисто приходити на біржу для розміщення ордерів, згодом — торгувати через телефон, доки не з’явилися комп’ютери, які дозволили швидко аналізувати інформацію та ловити можливості арбітражу. Багато інституційних гравців дотримуються принципу «Розрив цін рано зменшується», отримуючи прибуток за рахунок HFT.

Наприклад, якщо ціна біткойна на американській біржі вища ніж на японській, трейдери можуть продавати у США й купувати у Японії, доки ціни не зрівняються, і таким чином отримати арбітражний прибуток.

Психологічні аспекти високочастотної торгівлі

Крім традиційного арбітражу, HFT також включає маніпуляції психологією ринку. Деякі трейдери спочатку формують позиції, потім розміщують багато фіктивних ордерів, створюючи ілюзію, що актив користується попитом у «великих гравців», залучаючи дрібних інвесторів купувати й піднімати ціну. Після цього — швидко скасовують ордери й продають актив за вищою ціною, отримуючи різницю.

Ключовий момент: HFT не обов’язково потребує реального виконання угод — вона може маніпулювати ціною через психологічний вплив. Такі операції все частіше складають частку загального обсягу торгів, тому навіть без прямої участі у HFT важливо розуміти принципи її роботи.

Три впливи високочастотної торгівлі на ринок

Збільшення ліквідності ринку

Хоча HFT передбачає фіктивні ордери, значна їх частка все ж приводить до реальних угод, що підвищує ліквідність. Це полегшує купівлю-продаж активів, а зростання обсягів залучає більше дрібних інвесторів.

Посилення волатильності

Оскільки HFT отримує прибутки від коливань ринку, її стратегії зазвичай посилюють коливання цін. Багато програм автоматично активуються під час волатильності, ще більше збільшуючи як прибутки, так і збитки, створюючи ефект «заводить» і «заставляє падати».

Високі торгові витрати

Через величезний обсяг операцій HFT породжує високі транзакційні витрати. Уряд не забороняв HFT, а навпаки — отримує з цього значні податкові надходження, стаючи прихованим вигодоодержувачем.

Легенда високочастотної торгівлі: Jim Simons та квантові інвестиції

Щодо HFT, не можна оминути увагою математика Jim Simons. Народжений у 1938 році, Симонс здобув кандидатську з математики у 23 роки, був фахівцем із криптоаналізу, а потім перейшов у академічну сферу, досліджуючи геометрію, і врешті застосував свої математичні здобутки до інвестицій.

Заснована ним компанія Renaissance Technologies і її фонд Medallion Fund з 1989 по 2006 рік демонстрували середню річну дохідність у 38,5%, що значно перевищує показники традиційних хедж-фондів. Симонс названий «королем квантових інвестицій».

На сьогодні Renaissance Technologies має сотні експертів, які використовують складні алгоритми для автоматичного виконання понад 10 мільйонів програмних операцій. Вплив людського фактора мінімальний. До кінця 2019 року активи компанії склали 130,1 мільярда доларів. Навіть під час глобальних коливань у 2020 році фонд заробив 39%, а чистий прибуток після збору комісій — 24%.

Які ринки підходять для високочастотної торгівлі?

Щоб займатися HFT з сотнями або тисячами угод, потрібно ретельно обирати активи, оскільки кожна угода супроводжується комісіями й податками. Для високочастотної торгівлі підходять ринки з такими характеристиками:

Розмір і ліквідність ринку

HFT вимагає швидкого входу й виходу з ринку. Якщо ринок малий або малоліквідний, це ускладнює швидке виконання угод і цінові рухи, викликаючи проскальзування або неможливість укласти угоду. Крім того, потрібно достатня волатильність для отримання прибутку. Чим більший розмір ринку, тим більше ліквідності і волатильності — тим краще для HFT.

Низькі податки й торгові витрати

Через високий обсяг операцій витрати на комісії й податки стають суттєвими. Занадто високі комісії поїдають більшу частку прибутку або навіть спричиняють збитки. Тому ринки з низькими ставками податків і зборів є оптимальними для HFT.

За цими критеріями американський фондовий ринок — один із найкращих для високочастотної торгівлі у світі. Тут великий асортимент акцій, повний спектр деривативів, величезний обсяг торгів, висока ліквідність і волатильність, а також дуже низькі комісії, іноді — безкоштовне обслуговування.

Чому американський фондовий ринок найкращий для HFT?

Величезний обсяг ринку

Американські ринки приваблюють інвесторів з усього світу, їхній обсяг дуже великий. Один день торгів акціями Tesla може перевищувати сукупний обсяг торгів у цілому за один день на деяких країнах. Наприклад, 23 вересня, обсяг торгів Tesla склав 17,636 мільярдів доларів (приблизно 559 мільярдів нових тайванських доларів), тоді як у Тайвані за день — близько 2 трильйонів, розрив колосальний.

Надзвичайно низькі витрати на торги

HFT передбачає високий частотний обіг, тому важливі витрати на комісії. Якщо очікуваний прибуток від операцій — 10–20%, то комісії 0,1–0,5% — не критичні. Але для HFT, де кожна операція приносить кілька базисних пунктів прибутку, витрати — ключовий фактор, що зменшує дохід.

Порівняємо структуру податків і витрат у Тайвані й США:

В США податкові ставки й комісії значно нижчі, ніж у Тайвані, що є важливим конкурентною перевагою для HFT.

Достатній торговий час

HFT вимагає максимальної частоти операцій для збільшення доходу, ідеально — цілодобово. Тайванський ринок працює з 08:45 до 13:45, тоді як у США є передторгові сесії, основний час і постторгові — різні за часом і у різних часових поясах, що дозволяє інвесторам і з усього світу долучатися, робить американський ринок більш підходящим для HFT.

Ризики та виклики високочастотної торгівлі

Психологічна підготовка й дисципліна

HFT вимагає високої психологічної витривалості й чіткої дисципліни. Трейдери повинні швидко оцінювати ситуацію, миттєво виконувати стоп-лоси й тейк-профіти, уникати емоційних рішень і зволікань — інакше ризикують великими втратами. Не підходить для тих, хто має психологію «набігу» або схильність до додавання коштів у надії повернути втрати — це може поглибити збитки.

Вимоги до обладнання й технологій

HFT — це пошук «завищених цін» або «занижених цін» на ринку, тому для конкуренції потрібне сучасне обладнання й стабільне інтернет-з’єднання. Затримки або збої у зв’язку означають поразку у гонці. Це дуже конкурентна сфера, і слабка техніка — причина швидкого вибуття.

Невидимі «вбивці» витрат

Через надзвичайно високий обсяг операцій витрати на комісії й податки швидко з’їдають прибутки. Багато трейдерів виявляють, що їхній щорічний дохід не покриває витрат. Тому вибір платформи з низькими комісіями — критичний. HFT підходить тим, хто має досвід, міцну психологію, сучасне обладнання й вміє контролювати витрати.

Три основні стратегії високочастотної торгівлі

Стратегія маркет-мейкінгу

Найпоширеніша стратегія HFT. Вона полягає у розміщенні ордерів і їх швидкому скасуванні для створення ілюзії активності акцій, залучення інших учасників і штучного підвищення або зниження цін, швидко закриваючи позицію й отримуючи прибуток. Аналогія — маркет-мейкер на нових IPO.

Стратегія арбітражу

Використання цінових розбіжностей одного й того ж активу на різних біржах, у різний час або між ф’ючерсами й спот-ринком для купівлі дешевше й продажу дорожче. Трейдер прогнозує, що ціни зійдуться, і отримує прибуток.

Трендова стратегія

Слідування за ринковим трендом з метою отримати прибуток у середині руху. Трейдер зазвичай використовує важливі новини — наприклад, купує актив після позитивних новин або продає у разі негативних, викликаючи паніку. Це — підтримка тренду, а не штучне створення руху.

Висновки

HFT — не легка справа, вона вимагає швидких рішень і виконання сотень тисяч угод для здобуття мікро-прибутків. Перед початком слід врахувати:

По-перше, обирати ринки з високою ліквідністю. Високочастотна торгівля потребує глибокого ринкового обсягу. США — найкращий варіант, оскільки щоденний обсяг у сотні мільйонів угод.

По-друге, жорстко контролювати обіг капіталу і дотримуватися дисципліни щодо стоп-лоссів і тейк-профітів. Важливо обрати платформу з низькими комісіями, щоб підвищити дохідність.

HFT — це і можливість, і ризик. Інвестори мають ретельно підготуватися й мати стратегічний план, щоб вижити й отримати прибуток у цьому конкурентному середовищі.