## Як фіскальна корекція через інфляцію впливає на ваш інвестиційний портфель

Інфляція 2022 року стала переломним моментом у глобальній економічній політиці, з історичними підвищеннями відсоткових ставок у Європі та Сполучених Штатах. В Іспанії, де інфляція досягла 6,8% у листопаді того року, уряди впровадили заходи для захисту купівельної спроможності громадян. Одним із найбільш обговорюваних було коригування податкових меж відповідно до інфляції, практики, яка десятиліттями застосовується у таких країнах, як Франція та США. Але що насправді означає цей концепт і як він впливає на вашу інвестиційну стратегію?

## Значення дефляції: більше ніж технічний термін

Коли ми говоримо про значення дефляції в економіці, маємо на увазі фундаментальний процес для порівняння реальних фінансових даних у часі. Тобто, відокремлюємо шум інфляції від справжніх чисел.

Уявіть, що компанія звітує про продажі у 10 мільйонів євро у 2021 році та 12 мільйонів у 2022. З першого погляду, це зростання на 20%. Однак, якщо ціни зросли на 10% за цей період, реальне зростання становить лише 10%. Це коригування чисел для усунення впливу цін — те, що роблять економісти за допомогою дефлятора.

Дефлятор працює як коригуюча лінза. Він порівнює базовий період із наступними та виражає зміну цін для продукту, групи продуктів або макроіндикаторів, таких як ВВП. Коли значення було скориговане таким чином, його називають дефлятованим. Це різниця між номінальним ВВП (числа без коригування) та реальним ВВП (скоригованим за інфляцією).

**Чому це важливо для вас як інвестора?** Тому що, якщо ви не розумієте різницю між номінальним і реальним зростанням, ваші інвестиційні рішення базуватимуться на ілюзіях чисел, а не на реальності.

## Податкова корекція в часи інфляції: дефляція IRPF

В Іспанії податкова система обкладає доходи фізичних осіб через податок на доходи фізичних осіб (IRPF), що є прямим і прогресивним податком. Прогресивність означає, що з більших доходів платиться більший відсоток податку.

Тут виникає проблема: коли інфляція зростає і ваша зарплата номінально збільшується для збереження купівельної спроможності, ви автоматично переходите до вищої податкової межі. Ви платите більше податків із грошей, які насправді мають менше цінності. Це те, що деякі називають "податковим перенесенням".

Заходи фіскальної корекції, що обговорюються в Іспанії, мають на меті саме протилежне: адаптувати податкові межі відповідно до інфляції, щоб зростання зарплати, яке лише компенсує втрату цінності, не переводило вас у вищу податкову категорію. Мета — захистити купівельну спроможність платника податків.

Такими ж заходами вже користуються країни, як Франція, Німеччина та країни Північної Європи (Німеччина кожні два роки). США також регулярно застосовують цю практику. В Іспанії її не застосовували на національному рівні з 2008 року, хоча деякі автономні спільноти оголосили про намір її запровадити.

## Плюси та напруження цієї політики

**Ті, хто підтримують цю міру**, стверджують, що вона справедлива: вона запобігає подвійній шкоді від інфляції — зниженню цінності грошей і збільшенню податкового тягаря.

**Критики** висувають дві основні заперечення. Перше: найбільшими вигодонабувачами є особи з високими доходами, оскільки у прогресивній системі їм легше переходити між межами. Друге: зменшення податків збільшує доступний дохід, що може підвищити попит і знову підняти ціни, створюючи інфляційний цикл.

Також вони зазначають, що зменшення податкових надходжень може вплинути на фінансування важливих державних послуг.

## Як це впливає на вашу інвестиційну стратегію в умовах інфляції

Якщо б IRPF коригувався, більше доступних доходів означало б більшу інвестиційну спроможність. Але незалежно від цієї конкретної міри, що робити, коли ціни зростають і центральні банки підвищують відсоткові ставки?

**Сировина, наприклад золото:** Історично золото зберігає свою цінність або її збільшує, коли інфляція висока і гроші знецінюються. Воно не прив’язане до конкретної економіки, що робить його захистом у турбулентні часи. Недолік: волатильність у короткостроковій і середньостроковій перспективі, хоча довгостроково воно зростає стабільно.

**Акції:** Інфляція і високі ставки тиснуть на оцінки. Витрати на фінансування зростають для компаній, зменшують прибутки і тиснуть на ціни. Так було у 2022 році, коли технологічний сектор зазнав краху, а енергетичний — досяг рекордів. Однак під час рецесій інвестори з ліквідністю і довгостроковим горизонтом можуть купувати за низькими цінами. Історично ринки відновлюються.

**Валюти:** Ринок forex може пропонувати можливості за високої інфляції. Коли інфляція висока, національні валюти зазвичай знецінюються, роблячи привабливими іноземні валюти, які можуть оцінюватися відносно. Але цей ринок дуже волатильний і вимагає досвіду; кредитне плече може множити як прибутки, так і збитки.

**Облігації уряду:** Це активи з низьким ризиком, підтримувані урядами. Вони розроблені для забезпечення доходів, скоригованих на інфляцію, хоча у періоди високих ставок старі облігації втрачають ринкову цінність.

## Практичні рекомендації

**Диверсифікуйте свій портфель.** Інфляція по-різному впливає на різні активи. Комбінуйте акції, сировинні товари, валюти та облігації відповідно до вашого профілю ризику.

**Розглядайте податковий вплив.** Не забувайте, що доходи від інвестицій оподатковуються в IRPF. Максимізація валового доходу — неповна стратегія; важливо враховувати чистий дохід після оподаткування.

**Зосередьтеся на стійких компаніях.** Не всі сектори однаково страждають від інфляції. Виробники необхідних товарів або енергетики зазвичай краще витримують.

**Майте довгостроковий горизонт.** Хоча 2022 був волатильним, історично ринки зростають. Інвестори, що купували під час рецесій, отримували позитивні доходи через роки.

## Остання розмова

Фіскальна корекція через інфляцію, хоча й важлива для середньої купівельної спроможності платника податків, не спричинить революційних змін у особистих заощадженнях (близько сотень євро на рік). Однак динаміка інфляції, відсоткових ставок і інвестиційних рішень справді трансформує статки.

Розуміння значення дефляції та того, як інфляція спотворює наше сприйняття реального зростання, є ключовим. Ваша інвестиційна стратегія має базуватися на реальних числах, стійких активах і плані, що відповідає вашому профілю. Рецесії — тимчасові; добре інвестовані заощадження — тривалі.