Американське Міністерство фінансів нещодавно дало важливий сигнал — процес відбору нового голови Федеральної резервної системи активно триває. Із отриманої інформації випливає, що за цим кадровим переформатуванням прихована глибока рефлексія щодо монетарної політики останніх 15 років.

За повідомленнями, керівник Мінфіну прямо заявив під час нещодавнього діалогу з галуззю: новий голова ФРС має взяти на себе місію — звузити повноваження ФРС і повністю покінчити з епохою так званого "постійного кількісного пом’якшення". Іншими словами, епоха масового друку грошей і безмежної ліквідності, ймовірно, закінчується.

Яка логіка за цими змінами? Представник Мінфіну висловив гостру критику: політика ФРС за останні десять років фактично стала "сприяти нерівності". Як саме? За допомогою штучного зниження відсоткових ставок і купівлі активів на сотні мільярдів доларів, ФРС підняла ціни на акції, нерухомість та інші активи. Наслідки? Багатство тих, хто має активи, значно зросло, тоді як прості громадяни без активів все більше відставали. Це сформувало "двошарову економіку" — або ти володієш активами, або просто спостерігаєш.

Міністр також згадав чутливу тему: так звані операції "сучасної теорії грошей" ФРС, тобто друк грошей для покриття бюджетного дефіциту. Це за традиційною фінансовою теорією заборонено, але раніше це вже практикувалося. Одне з завдань нового голови — повернути кількісне пом’якшення до статусу "надзвичайного інструменту", а не зробити його звичайною практикою.

Крім напрямку монетарної політики, реформи стосуються й внутрішньої структури ФРС. Міністр прямо заявив: ця установа надто громіздка, їй бракує бюджетних обмежень, а фінансова дисципліна в процесі роботи значно нижча, ніж у інших урядових структурах. Простими словами, ФРС потрібно "звузити" і "нормалізувати".

А хто ж може стати наступним головою? Міністр повідомив, що серед кандидатів — Вош, Хассет і нинішній директор ФРС Воллер. Що їх об’єднує? Вони всі підтримують одну ключову ідею: ФРС має повернутися до своїх основних функцій — забезпечувати цінову стабільність і не намагатися керувати економікою за допомогою монетарної політики.

Міністр навіть натякнув, що новий голова має зменшити публічність ФРС. Зараз ринок дуже чутливий до кожного слова голови — це створює напругу. Але ідеальною ситуацією було б, щоб рішення ФРС ставали більш передбачуваними, а не тримали весь ринок у напрузі, очікуючи його заяв.

Що означають ці сигнали реформ для ринку криптовалют? По-перше, якщо ФРС справді почне зменшувати ліквідність і припинить масштабні покупки активів, це неодмінно вплине на цінову логіку ризикових активів, включно з криптовалютами. По-друге, зміна політики щодо відсоткових ставок змінить арбітражні можливості. По-третє, це свідчить про фундаментальну зміну макроекономічної стратегії — від "рятування ринку" до "забезпечення ринкової дисципліни". Тому довгостроковим інвесторам у криптовалюти потрібно переосмислити можливості та ризики у нових умовах.