Збільшення ставки Федеральної резервної системи впливає на економіку Тайваню, знецінення нової долара та тиск на фондовий ринок створюють подвійну кризу

Як підвищення ставок у США впливає на Тайвань? Глибокий аналіз ланцюгових ефектів

З початку циклу підвищення ставок у березні 2022 року США вже підняли ставку на 20 базисних пунктів, базова ставка зросла з близького до нуля рівня до діапазону 5.00%-5.25%. Цей раунд підвищення ставок був надзвичайно агресивним — Федеральна резервна система за десять засідань підвищувала ставку щоразу, а в червні, липні, вересні та листопаді 2022 року — чотири місяці поспіль — підвищувала її на 75 базисних пунктів. Все це сталося на тлі інфляційної кризи, коли індекс цін у США у червні 2022 року досяг 40-річного максимуму.

Хоча в 2024 році очікування щодо подальшого підвищення ставок дещо знизилися, інфляція все ще не повернулася до цільового рівня 2%, а ризики фінансової стабільності залишаються новими змінними. За прогнозами інструменту CME FedWatch, у 2024 році у Федеральної резервної системи ще залишається можливість зниження ставок, але час і масштаб цього рішення залишаються невизначеними.

Чому підвищення ставок знижує курс тайванського долара? Мікро-логіка валютного ринку

Зміцнення долара США — прямий наслідок підвищення ставок. Коли США підвищують ставки, іноземні інвестори масово купують долари, щоб отримати вищий дохід від депозитів, що підвищує попит на долар і його ціну. У 2022 році індекс долара зріс на 8.5%, ставши найсильнішою валютою у світі.

На відміну від цього, Тайваньський центральний банк демонструє помірну політику підвищення ставок — станом на 2023 рік він зробив п’ять підвищень, загалом на 75 базисних пунктів. Оскільки темп підвищення ставок у Тайвані значно менший, ніж у США, курс тайванського долара щодо долара США демонструє тенденцію до одностороннього знецінення. Це означає, що долари, виражені в тайванських доларах, стають дедалі дорожчими.

Реальні наслідки знецінення тайванського долара: зростання цін на імпортні товари та передача інфляції

Знецінення валюти безпосередньо підвищує вартість імпортних товарів. Наприклад, у сільському господарстві США — одного з головних постачальників для Тайваню — у 2022 році частка імпорту сільськогосподарської продукції склала 22.8%. Оскільки імпортні товари зазвичай ціноутворюються у доларах, зростання курсу долара США означає зростання вартості імпортних товарів. У 2022 році індекс споживчих цін на харчі в Тайвані зріс на 6%, з них яйця подорожчали на 26%, що в основному зумовлено зростанням цін на імпортне кормове сировину.

Такий механізм передачі інфляції створює реальний тиск на споживачів, особливо в категоріях товарів, що залежать від імпорту.

Втеча капіталу: невидимий вбивця

Знецінення тайванського долара викликає масову втечу капіталу. Уявімо іноземного інвестора, який обмінює 10 000 доларів США на 2 700 000 тайванських доларів для купівлі тайванських акцій. За рік він заробляє 30 000 тайванських доларів, але через знецінення тайванського долара на 11% його 3 000 000 тайванських доларів тепер можна обміняти лише на 97 000 доларів США — тобто інвестор зазнає збитків. У такій ситуації раціональним рішенням є продаж акцій і конвертація в долари для захисту капіталу.

Коли багато інвесторів одночасно продають активи, ринок акцій починає коливатися. За даними Тайванської фондової біржі, у 2022 році відтік капіталу склав 41.6 мільярдів доларів США, що є найвищим показником у Азії і становить понад 70% від загального відтоку капіталу по всьому континенту.

Як підвищення ставок впливає на показники тайванського ринку акцій

Підвищення ставок чинить подвійний тиск на фондовий ринок. По-перше, зростання долара сприяє відтоку капіталу, що безпосередньо знижує ліквідність тайванського ринку. По-друге, Тайваньський центральний банк підвищує ставки, щоб йти у ногу з США, що підвищує внутрішні відсоткові ставки. В умовах високих ставок зростають витрати на фінансування бізнесу і знижується прибутковість, а також зменшується оцінка компаній через зростання дисконту — ставки знижують їхню вартість.

Саме тому у 2022 році тайванський індекс знизився на 21%, посівши 6-те місце у світовому рейтингу за падінням. У той час як американські ринки також зазнали впливу підвищення ставок — S&P 500 знизився на 17%, Nasdaq — на 30%, — у 2023 році вони почали відновлюватися, оскільки інвестори очікують, що цикл підвищення ставок у ФРС може завершитися.

Інвестиційні можливості за умов підвищення ставок: фінансовий сектор — переможець

Не всі акції зазнають негативного впливу від підвищення ставок. Фінансовий сектор, особливо банки, навпаки, отримують вигоду. Причина проста: підвищення ставок збільшує різницю між ставками за депозитами і кредитами, що підвищує доходи банків. Наприклад, у 2022 році дохід банку Тайваню від відсотків склав 33.3 мільярди тайванських доларів, що на 38% більше ніж попереднього року, а ціни акцій також зросли на 20%.

Для інвесторів, що шукають вигоду від підвищення ставок, доцільно збільшувати частки у фінансовому секторі та акціях з високою дивідендною доходністю.

Золото і облігації: дві протилежності під час підвищення ставок

Золото і очікування підвищення ставок мають обернені відносини. Коли ставки зростають, ціна золота зазвичай падає, оскільки зростання ставок підвищує доходність альтернативних активів. Однак, якщо темпи підвищення ставок сповільнюються або очікується зниження ставок, ціна золота може зростати. У 2022 році до листопада ціна золота падала, але з грудня почала зростати.

Облігаційний ринок зазнає ще більшого впливу. Підвищення ставок підвищує відсоткові ставки, а ціна облігацій зворотно пропорційна до них, тому підвищення ставок негативно позначається на ціні облігацій. У 2023 році частково причина банківської кризи у США полягала у тому, що банки втратили значну частину вартості своїх облігацій через підвищення ставок і були змушені їх продавати, що спричинило ланцюгову реакцію.

Прогнози політики Федеральної резервної системи у 2024 році та перспективи для Тайваню

За прогнозами ринку, у 2024 році ймовірність зниження ставок зростає, але точний темп залишається невизначеним і залежить від динаміки інфляції та фінансової стабільності. Якщо цикл підвищення ставок дійсно завершиться, тайванський долар може отримати шанс на відновлення, а тиск з боку відтоку капіталу зменшиться. Однак у короткостроковій перспективі економіка Тайваню ще має витримати високі ставки.

Як звичайному інвестору діяти у таких умовах

Під час циклу підвищення ставок інвестори можуть застосовувати такі стратегії:

Стратегія 1: Вигода від зростання долара. Підвищення ставок сприяє зростанню долара, тому інвестування у доларові активи — найпряміший спосіб отримати вигоду. Це можуть бути валютні рахунки, ф’ючерси або інструменти з кредитним плечем, що дозволяють брати участь у тренді зростання долара.

Стратегія 2: Коригування портфеля акцій. Зменшити частки у високовартісних технологічних акціях і збільшити частки у фінансовому секторі та акціях з високою дивідендною доходністю, щоб зменшити вплив підвищення ставок на оцінки.

Стратегія 3: Хеджування через короткі позиції. Оскільки тайванський індекс сильно корелює з Nasdaq 100, відкриття коротких позицій на американські індекси може частково компенсувати втрати від падіння тайванського ринку.

Підсумки

Вплив підвищення ставок у США на економіку Тайваню є всебічним — знецінення тайванського долара підвищує інфляцію імпорту, відтік капіталу тисне на фондовий ринок, а зростання вартості фінансування знижує прибутковість компаній. Однак будь-який фінансовий цикл містить можливості, і важливо правильно визначити стадію циклу підвищення ставок, щоб балансувати ризики і можливості. Завершення циклу підвищення ставок часто ознаменовує поворот ринку, тому своєчасне коригування інвестиційної стратегії допоможе скористатися економічними змінами.