Гамбіте DeFi Казначейства: Як регуляторна реальність змінює корпоративну стратегію у криптоіндустрії

Коли у 2023 році DeFi Technologies зазнала невдачі, це виявило фундаментальні зміни у тому, як регулятори та інвестори тепер аналізують корпоративні криптовалютні операції. Що робить поточний позов у рамках колективного іскового позову проти DeFi Technologies (NASDAQ:DEFT) особливо важливим — це не просто ще одна юридична битва, пов’язана з криптовалютами, а перший масштабний випадок, який спрямований на операційні збої у рамках стратегії корпоративних казначейських операцій, а не на продаж токенів або крах платформ.

Справа, яка все змінила

Цифри розповідають жорстку історію. DeFi Technologies спрямувала інвесторам дохід у розмірі 218,6 мільйонів доларів США у 2025 році, але зіткнулася з затримками у виконанні своїх основних операцій з арбітражної торгівлі DeFi. Коли компанія нарешті розкрила ці проблеми у листопаді, акціонери дізналися болючу правду: недосягнення доходу на 20 відсотків, знижені прогнози до 116,6 мільйонів доларів США та перехід генерального директора на консультативну роль.

Ринок швидко відреагував. Спочатку у листопаді відбулося падіння на 7 відсотків після першої новини. За кілька днів результати за третій квартал спричинили обвал на 27 відсотків. Позивачі стверджують, що компанія приховувала проблеми з виконанням арбітражу та зменшувала значущість зростаючої конкуренції з боку конкурентних компаній з управління цифровими активами (DATs) між травнем і листопадом 2025 року.

Чому ця справа важлива поза межами судової зали

Йозеф Бішара, який керує фінансовою практикою у NSI Insurance, називає це переломним моментом для всього сектору. У бесідах з галузевими спостерігачами він підкреслює, що неточна комунікація щодо криптовалютних активів або стратегій доходності піддає ради директорів ризику судових позовів наприкінці року. Те, що відрізняє цей позов від типових колективних ісків у криптовалютній сфері, — це його фокус на операційній прозорості, а не на зловживаннях платформ або шахрайстві з просуванням.

«Ми швидко входимо у незвідану територію», — зазначають спостерігачі, посилаючись на нові правила обліку справедливої вартості, які випробовують відповідальність ради директорів за ризики стратегій у підготовці до подання звітності 2026 року. На відміну від спорів щодо продажу токенів або судових процесів через крах бірж, цей випадок вимагає від корпоративних рад точно розкривати, як саме працюють їхні операції DeFi.

Червоний прапор у стратегії казначейства

Зростаюча тривога серед експертів з управління стосується розмежування легітимної операційної корисності та того, що деякі описують як конвертацію ліквідних цифрових активів. Коли менші компанії продають основні операції, щоб перейти до управління криптовалютними казначействами, вигляд контролю може викликати регуляторний нагляд.

Ризик: компанії можуть ставити короткострокову цінність акцій і ліквідацію активів вище за справжні інтереси акціонерів. «Конвертація чогось неликвідного у щось, що можна витратити — це розмиває межу», — попереджають експерти, підкреслюючи, що не всі стратегії казначейства є шахрайськими, але структура стимулів може нагадувати фінансове відмивання, одягнене у корпоративний одяг.

Ця різниця має величезне значення для інвесторів. Компанії з операційною основою та справжніми транзакційними компонентами суттєво відрізняються від тих, що використовують публічні ринки лише для конвертації неликвідних цифрових активів у долари через продаж акцій.

Управління у залі засідань під тиском

Оскільки DeFi випереджає регуляторні рамки, ради директорів стикаються з зростаючим тиском демонструвати суворе виконання фідуціарних обов’язків. Практичною відповіддю є залучення незалежних сторонніх радників — юристів, інвестиційних банкірів — для оцінки угод з криптовалютними казначействами. Документування цієї оцінки у протоколах засідань ради стає критичним; у разі судового позову директори матимуть чіткий запис.

Страхові ринки вже сигналізують про небезпеку. Страхування директорів і посадових осіб (D&O) зростає у ціні, оскільки можливості підписки зменшуються. Бішара прогнозує значну зміну у формулюваннях політик: великі страхові компанії ймовірно додадуть криптовалютні виключення, тоді як підписувачі, орієнтовані на криптовалюти, візьмуть на себе решту ризиків.

Для інвесторів труднощі компанії у отриманні доступного страхування D&O є попереджувальним сигналом — своєрідним канаркою у шахті, що свідчить про погіршення балансового звіту або сприйманий операційний ризик.

Еволюція інвесторського калькулятора

Модель DAT домінувала у 2024–2025 роках, але посилення регуляторного та страхового середовища у 2026 обіцяє фундаментальні зміни. Майбутнє належить компаніям, які виходять за межі пасивного утримання казначейських активів і стають операційними, транзакційними підприємствами, що використовують криптовалюти для щоденних бізнес-функцій.

Ключовий навик для довгострокового створення цінності — це розрізняти компанії, які просто тримають цифрові активи (HODL), і ті, що створюють справжню транзакційну інфраструктуру. З посиленням регуляторного контролю та зростанням бар’єрів у страхуванні, ринкові премії зсуватимуться від короткострокових казначейських стратегій до сталих бізнес-моделей з підґрунтям у операційній діяльності.

Справа DeFi Technologies слугує попередженням: стратегічна ясність і прозоре розкриття інформації вже не є додатковими опціями — це базові вимоги для виживання у наступному циклі.