Неочікуваний вибір Уолл-стріт щодо домінування AI-чипів у 2026 році: чому деякі аналітики ставлять проти гігантів

Коли мова йде про AI-напівпровідники, всі зазвичай вважають єдиними гравцями Nvidia та Broadcom — єдині варіанти, варті уваги. Але деякі аналітики Morgan Stanley, під керівництвом Джозефа Мура, мають іншу тезу: Micron Technology — їхній вибір у галузі напівпровідників на 2026 рік, незважаючи на те, що більшість на Уолл-стріт вважає інакше.

Числа розповідають іншу історію

Ось де з’являється розбіжність у консенсусі:

• Nvidia (NASDAQ: NVDA): 69 аналітиків відстежують її з цільовою ціною $250 за акцію (33% потенціалу зростання з $187)
• Broadcom (NASDAQ: AVGO): 52 аналітики з цільовою ціною $460 31% потенціалу зростання з $350(
• Micron )NASDAQ: MU(: Лише 44 аналітики, що її охоплюють, з цільовою ціною )4% потенціалу зростання з $293$305

Сам факт меншої кількості аналітичного покриття вже багато говорить. Поки Nvidia та Broadcom привертають увагу, Micron залишається непоміченою — і саме тому розумні інвестори починають на неї звертати увагу.

Чому Nvidia залишається потужним гравцем (Навіть якщо вона не є вибором)

Не сплутайте: Nvidia нікуди не зникне. Домінування компанії у сегменті AI-ускорювачів (більше 80% ринкової частки) базується на її стратегії повного стеку. Nvidia не просто продає GPU; вона пропонує цілі екосистеми дата-центрів — поєднуючи процесори з мережею обладнання та власною CUDA-системою програмного забезпечення.

Це створює економічну фортецю. Як сказав генеральний директор Дженсен Хуанг: “Наш TCO [загальні витрати володіння] настільки хороший, що навіть коли конкуренти пропонують свої чіпи безкоштовно, це все одно не дешевше.”

Уолл-стріт очікує, що прибутки Nvidia зростуть на 37% щороку протягом наступних трьох років, тому її оцінка у 46 разів прибутку здається цілком обґрунтованою для монополіста.

Двояка перевага Broadcom у мережах та кастомних чіпах

Broadcom контролює два ключові вузькі місця у ланцюжку постачання AI:

1. Ethernet-комутатори/маршрутизатори: 80% ринкової частки у високошвидкісних мережевих чіпах, з очікуваним щорічним зростанням 20-30% (від JPMorgan Chase). Останні чіпи Tomahawk 6 і Jericho 3 встановлюють галузеві стандарти.

2. Кастомні AI-ускорювачі (ASIC): 70-80% ринкової частки. Основні клієнти — Google, Meta, ByteDance, OpenAI та Anthropic. У pipeline — Apple, Arm Holdings і xAI.

Ринок AI-ускорювачів прогнозується зростати на 29% щороку до 2033 року. Додайте до цього VMware — підрозділ Broadcom, визнаний лідером у галузі розподіленої гібридної інфраструктури — і отримаєте диверсифіковану гру. Очікуване зростання прибутків: 36% щороку, з поточною оцінкою у 51 раз прибутку.

Контрарний хід: чому Micron захоплює певних аналітиків

Ось де Micron відрізняється від інших. Компанія постачає DRAM і NAND-пам’ять — “нудну”, але життєво важливу інфраструктуру для AI-навантажень.

Чому це важливо:

• DRAM (особливо HBM) забезпечує пропускну здатність для тренування та інференції
• NAND зберігає набори даних і моделі
• Micron за минулий рік отримала 10 процентних пунктів ринкової частки HBM
• Її конкуренти (Samsung, SK Hynix) втрачають позиції

Ключове розуміння від Morgan Stanley: Розгортання AI створило найгірший за 30 років дефіцит DRAM і NAND. Ціни зростають, і Micron має можливість отримати значні маржі.

Уолл-стріт очікує, що прибутки Micron зростуть на 48% щороку — швидше за Nvidia та Broadcom, але її торгівля відбувається за всього 28 разів прибутку. Ось і справжня різниця у оцінці.

Підсумок

Nvidia і Broadcom — непогані ставки. Але деякі аналітики бачать приховану можливість: виробник пам’яті, що здобуває частку ринку під час кризи постачання, торгується за частку від свого темпу зростання і має потенціал домінувати на ринку, що є критичним для кожної AI-інфраструктури, яка зараз будується.

Іноді найкращі інвестиції — не очевидні.