Біткойн останнім часом знову піднявся, багато хто починає збуджуватися. Але мені доведеться охолодити запал — не поспішайте заповнювати всією позицією в довгу сторону, з поточними даними ринок ще далекий від справжнього відновлення.

**Макроекономіка: ставки знизили, але впевненості недостатньо**

Зниження номінальної ставки відбулося давно, проблема в тому, що посередницький рівень так і не відкрився по-справжньому. США знижують ставки і одночасно активно випускають облігації для залучення ліквідності, що суперечить один одному. Ще більш прикро — банківські кредитні політики залишаються жорсткими, підприємства не наважуються позичати — структурна застійність фундаменту зовсім не покращилася.

Зіставляючи дані, стає зрозуміло: реальна ставка за останні два тижні зросла з 1.92 до 1.94, майже без змін; індекс долара DXY з 98.4 до 98.2 — теж без особливих змін. Ці базові опори зовсім не здатні підняти бичий тренд.

**Середньостроковий погляд: є ознаки, але схоже на пастку**

Обсяг стабільних монет на блокчейні знизився з 270 до 268.819 — зміни мінімальні. Обсяг володінь BTC у спотових ETF ще більш стабільний, тримається біля рівня $118 млрд, і за останні два тижні не змінювався.

Останнім часом BTC демонструє ознаки відновлення, але все це — наслідок руху капіталу через ETF. Детальніше про дані за останні 5 днів: ETF на BTC вже 4 дні поспіль мають чистий відтік, сьогодні зокрема вийшло $11.5 млрд. Звучить страшно, але це зовсім не означає проблему.

По-перше, потік капіталу не такий стійкий — у ньому змішуються і вхід, і вихід, просто останні кілька днів вхід був більш активним. По-друге, цей рівень впливу сам по собі недостатній. Поглянемо на аналогічну структурну корекцію у березні минулого року: тоді теж був чистий приплив капіталу, але через кілька тижнів ринок знову сильно впав. З історії можна зробити висновок, що один лише чистий приплив ETF не може однозначно свідчити про поворот ринку.

**Настрій: індекс паніки раптово злетів**

Індекс паніки у криптовалютному ринку з вчорашніх 26 підскочив до 44 — майже подвоївся. Але це виглядає дивно — середньодобове значення за останні 7 днів стабільно трималося на рівні 23. Що стосується відкритих позицій, то вони реагують спокійніше — коливаються навколо 56, без особливих змін.

**Отже? Я зараз просто чекатиму**

Поки тренд не стане цілком ясним, краще спостерігати з боку. Такі дивні зростання — найкращий спосіб потрапити на гачок і втратити гроші.