М'яка політика ФРС викликає продаж долара: центральні банки розходяться, тоді як ризикові активи зростають

Долар США цього тижня зазнав значних втрат, опустившись до багатомісячних мінімумів, оскільки м’якша за очікуваннями риторика Федеральної резервної системи затінювала очікування ринку. Проти євро, швейцарського франка та фунта, зелена валюта зазнала серйозних втрат — класичний знак того, що учасники ринку заклали в ціни більш жорстку позицію ФРС, але були розчаровані.

Що спричинило падіння долара

Винуватцем була не лише сама зниження ставки на 25 базисних пунктів — це вже було враховано. Скоріше, це тон і перспективні орієнтири голови ФРС Пауелла, які натякали на можливість подальших знижень. За словами стратегa UBS Василі Серебрякова: «Ринок очікував більш жорсткої позиції перед засіданням ФРС». Коли реальність не відповідала цим очікуванням, долар зазнав найбільших втрат.

Ще гірше сталося, коли Міністерство праці повідомило про різкий стрибок первинних заявок на безробіття — на 44 000 за тиждень, що закінчився 6 грудня, до 236 000, що стало найбільшим зростанням за приблизно чотири з половиною роки. Такий ослаблений ринок праці — саме той тип даних, що підсилює очікування зниження ставок ФРС і знижує попит на долар.

Плив ріки ліквідності та її наслідки

Ясно вказуючи на свої наміри, ФРС оголосила про початок купівлі короткострокових державних облігацій з 12 грудня, вливаючи в систему $40 мільярдів доларів. У поєднанні з $15 мільярдами реінвестованих казначейських біллів, ця ін’єкція ліквідності у $55 мільярдів створила ігровий майданчик для ризикових операцій. Коли капітал безпечних активів починає знову текти у більш ризиковані інвестиції, долар — традиційно актив «уникаючий ризику» — залишається позаду.

Коливання валют: хто виграв, хто програв

Швейцарський франк став зіркою сесії, здобувши прибутки після того, як Швейцарський національний банк залишив ставки на рівні 0%. Одним із ключових моментів є те, що голова SNB Мартін Шлегель зазначив, що зняття тарифних бар’єрів на швейцарські товари покращило економічний прогноз, хоча інфляція все ж розчарувала очікування.

Долар знизився на 0,6% щодо франка, закрившись на рівні 0,7947 — найнижчому з середини листопада. Проти євро зелена валюта знизилася на 0,4% до $1,1740, досягнувши найвищого рівня з початку жовтня. Фунт утримувався від значних коливань, залишившись на рівні $1,3387 після спроби піднятися до двомісячних максимумів, тоді як долар послабшав на 0,3% щодо йени до 155,61. Для тих, хто слідкує за курсом японської йени до австралійського долара, регіональні розбіжності стають ще більш очевидними: у той час як йена залишалася стабільною завдяки потокам у безпечні активи, австралійський долар впав на 0,2% до $0,6663 після того, як дані про зайнятість за листопад показали найбільше дев’ятимісячне зниження кількості робочих місць.

Історія про розбіжність центральних банків

Ось поворот сюжету: поки ФРС натискає на гальма, інші центральні банки G10 натякають на можливе посилення монетарної політики. Європейський центральний банк і Резервний банк Австралії обидва натякнули на можливе підвищення ставок, створюючи яскравий контраст. Коли один великий центральний банк знижує ставки, а інші їх підвищують, капітал природно шукає вищі доходи в інших місцях — долар залишається з «пакетом».

Криптовалюта у перехресті вогню

Біткойн, цей барометр настроїв ризику, опустився нижче $90 000, але потім відновився до $91 008, знизившись на 1,5% за день. Ефір зазнав ще більшого удару, знизившись більш ніж на 4% до $3 200. Ослаблення частково спричинене загальним розпродажем у технологічному секторі — розчаровуючі доходи Oracle викликали нові побоювання щодо того, чи не виходять витрати на інфраструктуру AI за межі прибутковості.

Загальна картина

Знецінення долара відображає фундаментальні зміни у глобальних очікуваннях щодо монетарної політики. Після того, як ФРС стала більш м’якою, тоді як інші великі центральні банки зберігають жорсткий тон, долар стикається з структурними перешкодами. Додайте до цього ослаблення ринку праці та превентивні заходи ФРС щодо ліквідності — і отримуємо рецепт для подальшого ослаблення долара і сприятливого середовища для ризикових активів — принаймні в короткостроковій перспективі.

Залишається питання: наскільки далеко впаде долар, перш ніж риторику інших центральних банків знову поверне цю тенденцію?