#以太坊大户持仓变化 Останнім часом спостерігається досить помітне явище — ті публічні ланцюги та Layer 2 рішення, які раніше пророкували як наступну генерацію інфраструктури, незважаючи на швидкі технологічні оновлення та низькі комісії, залишаються практично без змін у ціні. Навпаки, деякі застосовні токени, орієнтовані на конкретні сценарії, тихо відбирають активність ринку.

Причина насправді досить жорстока: останні кілька років ринок занурився у нарратив інфраструктури, розширення, міжланцюгових рішень та модульності, розповідаючи ці історії з ентузіазмом. А що в підсумку? Широкі автомагістралі побудовані, але кількість автомобілів, що по них їздять, мізерна. Все це — просто простій інфраструктури.

Такий підхід "для технології заради технології" звучить вражаюче, але перед реальним фінансовим капіталом він — низькоефективна чорна діра. Розумні інвестори не цікавляться цифрами TPS, їх цікавить лише одне питання: де знаходяться користувачі? Де трафік? Чи є хоча б найпримітивніший інтерфейс?

Касові потоки, які може створити невеликий соціальний додаток або платформа для випуску токенів, здатні миттєво перевершити публічний ланцюг, побудований за мільйони. Це відкриває нову логіку ринку.

Ринок поступово переходить від **цінності протоколу до цінності входу до застосунку**. Після зниження популярності мемів ті застосунки, що здатні залучати трафік і поєднувати AI з реальними механіками, починають виходити на окремий ринок. Багато хто ще використовує стару фразу "низький ринковий капітал", але вони не бачать головного: у конкуренції за активи — хто утримує увагу користувачів, той і є справжнім активом.

Перевищення пропозиції інфраструктури вже стало фактом, і дефіцит застосунків стає очевидним. Наступна головна лінія вже ясна — відмовитися від інфраструктурних проектів, що будують "порожні міста", і зосередитися на тих застосунках, що мають власну залученість користувачів. Цей перехід тихо змінює розподіл багатства.