#YenHits40YearLow

Єна досягає 40-річного мінімуму на рівні 162,27
Японська єна впала до 162,27 за долар США 30 червня, що стало її найслабшим рівнем з 1986 року. Валюта короткочасно торкнулася 162,41 під час торгів у Токіо, перш ніж трохи стабілізуватися.
Чому єна падає
Механіка проста. Банк Японії тримає свою облікову ставку на рівні 1%, тоді як ціль ФРС становить від 3,50 до 3,75%. Цей розрив приблизно в 250 базисних пунктів винагороджує інвесторів, які позичають дешево в єнах і розміщують кошти в активах у доларах із вищою дохідністю — так званий керрі-трейд.
Єна прямує до четвертого поспіль квартального падіння, що є її найдовшою смугою втрат за чотири роки. Навіть після того, як Банк Японії підвищив ставки до 1% 16 червня — найвищого рівня з 1995 року — вплив був мінімальним, оскільки трейдери очікують, що ФРС залишиться жорсткою.
Невдала інтервенція
Токіо вже витратив рекордні 11,73 трильйона єн, приблизно 72,5 мільярда доларів, на захист валюти між кінцем квітня та кінцем травня. Єна майже не відреагувала. Попередні інтервенції у 2022 та 2024 роках також забезпечували лише тимчасове полегшення, перш ніж валюта відновлювала свій спадний тренд.
Міністр фінансів Сацукі Катаяма заявила про готовність вжити "сміливих заходів" проти надмірних рухів, підтвердивши з Вашингтоном, що рішучі кроки залишаються варіантом. Але аналітики сумніваються, що будь-яка інтервенція зможе змінити ширший тренд.
Керол Конг, валютний стратег Commonwealth Bank of Australia, заявила CNBC, що тепер це "питання не "чи", а "коли" Міністерство фінансів знову втрутиться — але зазначила, що будь-які дії навряд чи змінять висхідний тренд пари USD/JPY, прогнозуючи зростання до 164 до початку 2027 року.
Переможці та переможені
Слабка єна вигідна експортерам. Toyota оцінює, що кожне знецінення єни на 1 єну збільшує її операційний прибуток на 50 мільярдів єн. Nikkei досягає рекордних максимумів, оскільки закордонні прибутки збільшуються при репатріації.
Але витрати на імпорт тиснуть на домогосподарства. Японія імпортує майже всю свою енергію, а конфлікт в Ірані підштовхнув ціни на нафту вгору. Вищі витрати на їжу та електроенергію підривають купівельну спроможність і загрожують популярності уряду прем'єр-міністра Санае Такаїчі.
Що слідкувати далі
Три фактори визначатимуть шлях єни:
1. Політика ФРС — Ринки оцінюють 80% ймовірність підвищення ставки в США цього року. Якщо ФРС посилить політику далі, єна зазнає ще більшого тиску.
2. Наступний крок Банку Японії — Наступне рішення центробанку щодо політики заплановане на 31 липня. Деякі члени правління закликали до швидшого підвищення ставок до майже нейтрального рівня, але політичний тиск з боку адміністрації Такаїчі схиляє до м'якшого підходу.
3. Інтервенція — Прорив рівня 161,95 під час торгів у Нью-Йорку виштовхнув єну з її недавнього діапазону. Багато аналітиків вважають, що інтервенція дуже ймовірна, якщо падіння прискориться далі.
Підсумок
Падіння єни є структурним, коріння якого лежить у різниці ставок, а не в короткострокових настроях. Інтервенція може сповільнити падіння, але навряд чи зможе його змінити. Доки ставки в США залишатимуться значно вищими, ніж у Японії, і керрі-трейди залишатимуться прибутковими, очікується, що єна залишатиметься під тиском.