#Circle股价重挫17% I. Огляд подій: випаровування 3,6 мільярда доларів за один день

У вівторок, 30 червня, за східним часом США, акції емітента стейблкоїнів Circle впали на 17,55%, закрившись на рівні 62,63 долара, а ринкова капіталізація випарувалася приблизно на 3,6 мільярда доларів за один день. За останній місяць акції впали на 40,34%, що приблизно на 35% нижче від максимуму в 96 доларів, якого вони досягли в день IPO.

---

II. Подвійний негатив: коригування індексу + конкурентна загроза

1. Виключення з п'яти індексів Russell — прямий тригер пасивного продажу

26 червня під час щорічного коригування індексів FTSE Russell Circle було виключено з п'яти індексів зростання, включаючи Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth та Russell Mid-Cap Growth. Це коригування спричинило примусове скорочення позицій пасивних фондів та ETF, які відстежують відповідні індекси. Цей негативний фактор уже спричинив перше падіння на 16,55% 27 червня, але тиск продажів тривав і цього тижня.

2. Альянс Open USD — прямий удар по джерелу прибутку Circle

Більша загроза походить від нового стейблкоїна Open USD (OUSD), запущеного альянсом Open Standard. Учасниками є понад 140 компаній, включаючи Visa, Stripe, BlackRock, Bank of New York Mellon, Coinbase, Alphabet та інші.

Основний фактор смертельної загрози OUSD для Circle — модель розподілу доходів:

· Бізнес-модель Circle приблизно на 99% залежить від відсотків, отриманих від резервних активів USDC (близько 74 мільярдів доларів у готівці та короткострокових казначейських облігаціях США)

· Наразі Circle залишає собі 40% доходу від резервів, розподіляючи лише 60% партнерам

· OUSD, у свою чергу, обіцяє ділитися 100% доходу від резервів з партнерами екосистеми

Ще більше ринку турбує, що Coinbase — засновницький партнер USDC, який отримує близько 908 мільйонів доларів щорічного доходу від дистрибуції — приєдналася до альянсу OUSD. А угода Circle з Coinbase буде переглянута в серпні, що ставить Circle у вкрай невигідне становище під час переговорів.

---

III. Реакція ринку та розбіжності

Відповідь CEO Circle: Джеремі Аллер заявив на X, що USDC обробив майже 30 трильйонів доларів ончейн-транзакцій у першому кварталі 2026 року, що становить 80% обсягу всіх ончейн-транзакцій доларових стейблкоїнів, наголосивши, що десятирічний мережевий ефект, ліквідність та регуляторний статус USDC створюють «потрійний рів захисту».

Розбіжності серед інституцій очевидні:

· ARK Invest продовжує нарощувати позиції під час краху, Кеті Вуд робить ставку на те, що домінування USDC на ринку збережеться

· Jefferies, навпаки, попереджає інвесторів не купувати на дні, вважаючи, що падіння на 17% відображає переоцінку грошових потоків Circle

---

Нинішнє падіння Circle є результатом поєднання структурних факторів (пасивний продаж через коригування індексу) та фундаментальної загрози (пряма конкуренція з основною бізнес-моделлю). Поява альянсу OUSD по суті є галузевим викликом бізнес-моделі Circle, яка полягає в тому, що «емітент стейблкоїна одноосібно отримує дохід від резервів». Коли ваші партнери з дистрибуції, кастодіальні банки та навіть менеджери резервних фондів переходять на підтримку конкурента, який «розподіляє весь дохід», паніка на ринку має сенс.

Як зазначив один ринковий спостерігач: «Коли початкові канали дистрибуції починають підтримувати токен, який ділиться з ними доходом, вся модель підлягає переоцінці.»