Копіювати юані чи долари?

23 червня 2026 року, 13:00. Спочатку давайте встановимо факт: якщо ви живете в Китаї, то, незалежно від того, скільки доларів ви накопичуєте, ви залишаєтеся лише "відносним гравцем у долари". Ви навряд чи зможете стати гравцем, який домінує у доларах. Ви заробляєте юані, витрачаєте юані, ваш будинок — це актив у юанях, і найзручніше, що можна швидко використати в надзвичайних ситуаціях, — це все одно юані. Тому, незалежно від того, скільки доларових активів ви маєте, оскільки ваші активи в юанях постійно зростають, і вони завжди потрібні або будуть потрібні, ви, швидше за все, не будете довгостроково тримати доларів більше, ніж юанів. За цієї умови ми обговоримо, чи варто вам тримати трохи доларових активів для диверсифікації ризиків. Яких ризиків? Хіба юань не постійно зростає? Якщо я обміняю на долари, хіба це не буде збитком? Так, але водночас можна сказати: кожного разу, коли ви міняєте на долари, ви отримуєте більше, ніж минулого разу, чи не так? В умовах постійного зміцнення юаня обмін на долари здається постійним збитком, але це не так просто. Обмін на долари — це лише спосіб для звичайних людей збалансувати ризики. Які ризики? Системні ризики. Це схоже на те, як Баффет купує опціони на готівку: платить певний податок на інфляцію, щоб отримати шанс на 70% падіння активу в якийсь день. Чому я кажу, що нам, можливо, варто остерігатися системних ризиків? Все виглядає чудово, все процвітає — чи не так? Давайте коротко розглянемо, на якому історичному етапі ви зараз перебуваєте. Яка ситуація в Китаї? Розділю на кілька категорій: 1. Високий рівень боргу. Щоб зменшити витрати на виплату відсотків за боргом, потрібно постійно знижувати ставки, замінюючи високовідсоткові борги низьковідсотковими. Але це створює очевидний арбітражний вікно з високими ставками США. Що робити? Треба жорстко контролювати витік юанів для арбітражу, інакше курс юаня опиниться під тиском. Але якщо гроші можуть лише входити, а не виходити, хто ж наважиться інвестувати? Звідси другий пункт: 2. Подвійний курс юаня. Ми не дозволяємо грошам виходити, включаючи придушення каналів для акцій США та Гонконгу, що по суті також спрямовано на контроль курсу юаня. Але це стосується лише звичайних китайців. Якщо ви іноземний інвестор, то ваші інвестиційні доходи в Китаї, очевидно, мають канали для повернення — це подвійний курс. Контролюючи курс, офшорний юань стає привабливішим, його більше триматимуть за кордоном; відкриваючи вільні канали для іноземних установ, сфера використання юаня розширюється, щоб у майбутньому можна було отримувати більше сеньйоражу. І нарешті третій пункт: 3. Інтернаціоналізація юаня. Китай має велике позитивне сальдо торгівлі, заробляючи багато доларів, і жорстко контролює витік юанів, тому має впевненість у підтримці курсу юаня. Але саме тому ви постійно заробляєте гроші всередині, а не витрачаєте їх зовні, а звичайні люди не можуть вийти — як тоді юань може інтернаціоналізуватися? Держава допомагає вам витрачати. Тому ви помітите, що витрати за кордоном здебільшого не від звичайних людей, а від держави: велика допомога, іноземні інвестиції, свопи тощо. Тепер ви знаєте, чому юань зростає? Зовні юань стає більш інтернаціоналізованим, його більше тримають; всередині — контроль над юанями звичайних людей, що дозволяє контролювати обіг і легше використовувати великі доларові резерви для маркет-мейкінгу та контролю. Тоді постає питання: якщо все здається стабільним, чи готові ви поставити на це все? Я не дуже готовий. Причина проста: його курс спотворений. Звісно, зараз він добре контролюється, і з усіх боків здається, що так буде завжди, але спотворення є спотворенням: одна система всередині країни, інша — за кордоном, і все тримається на контролі. Чи може це працювати вічно? Я так не думаю, або, можливо, буде працювати, але я залишу собі шлях на випадок, якщо це не спрацює — тобто системний ризик. Йдеться не про те, що за нормальних умов курс юаня різко коливатиметься, а про те, що я можу накопичити трохи доларових активів на випадок, якщо станеться щось ненормальне, щоб мати змогу гнучко реагувати. Ви запитаєте, що може статися? Я не знаю, але я не хочу ставити всі свої активи на щось спотворене — це набагато важливіше, ніж те, чи курс трохи підніметься чи опуститься. Тим не менш, я все ще тримаю багато активів у юанях, тому що, як я вже сказав, навіть якщо не жити постійно в Китаї, а лише час від часу, і бізнес всередині країни, то там завжди залишатиметься багато активів — це неминуче. З огляду на це, навіть тримання доларових активів не означає, що я бажаю чогось поганого всередині країни. Але людина не може покладати своє життя лише на "надії" та "очікування" щодо чогось; це має бути в рамках вашого "плану".#Gate股票7x24小时交易