Уряд США перетворюється на «суверенний фонд», вже інвестував у 26 компаній, охоплюючи рідкісноземельні метали, напівпровідники, квантові обчислення, ядерну енергетику.. Кого куплять наступним?

З січня 2025 року уряд США за допомогою трьох інструментів — прямих інвестицій, традиційних грантів та кредитів, а також угод про гарантований збут — непомітно став акціонером 26 компаній, що охоплюють 9 великих секторів, зокрема рідкісноземельні метали, напівпровідники, квантові обчислення, ядерну енергетику та сталь. （Попередній контекст: Венс підтримує вступ уряду США до капіталу таких гігантів ШІ, як OpenAI та Anthropic, а Маск виступає проти: краще просто роздавати гроші, в майбутньому потрібно боротися з дефляцією） （Додатковий контекст: Витратити гроші, щоб уникнути проблем? OpenAI пропонує пожертвувати 5% акцій суверенному фонду США, а сенатор закликає ввести «50% податок на ШІ»） Зміст цієї статті Перемикач

• Три стріли: від видачі грантів до прямого володіння акціями
• Фінансовий кран: ліміт DFC різко зріс до 205 млрд доларів
• За ореолом
• Наступний крок: роботи, дрони, суднобудування У липні минулого року акції компанії з видобутку рідкісноземельних металів MP Materials, зареєстрованої на американському фондовому ринку, подвоїлися. Причиною стала урядова заява: Міністерство оборони США виділило 400 мільйонів доларів на придбання привілейованих акцій, отримавши 15% акцій компанії, ставши найбільшим акціонером, а також підписало довгостроковий договір про закупівлю всієї продукції заводу. Це уособлення системної операції: згідно з офіційними записами, з січня 2025 року роль Вашингтона швидко змінилася з «роздавача грантів» на «акціонера, що отримує акції», охоплюючи такі галузі, як рідкісноземельні метали, напівпровідники, квантові обчислення, ядерну енергетику та сталь. Аналітик Moe On Margin дав влучний висновок: «Вашингтон діє як суверенний фонд добробуту, просто ще не оголосив про це».

Три стріли: від видачі грантів до прямого володіння акціями

Ці угоди не є традиційними державними субсидіями, а складаються з трьох інструментів. По-перше, прямі частки. Вхід через привілейовані акції, звичайні акції або варранти, що принципово відрізняється від порятунку банків після фінансової кризи 2008 року. По-друге, традиційні гранти та кредити, що продовжують старий інструментарій промислової політики. По-третє, найменш обговорюваний, але найпотужніший — угоди про гарантований збут та мінімальні ціни, коли уряд зобов'язується купувати продукцію за гарантованою мінімальною ціною. Важливим прикладом є 10-річний мінімум ціни на NdPr (110 доларів за кг) для MP Materials. Комбінація трьох інструментів означає, що уряд одночасно виконує три ролі: співвласника, співінвестора та гарантованого покупця. Приватні кошти також заходять: JPMorgan та Goldman Sachs разом збільшили спільні інвестиції на 4,75 млрд доларів, а суверенний фонд ОАЕ ADQ брав участь у деяких угодах з корисними копалинами.

Фінансовий кран: ліміт DFC різко зріс до 205 млрд доларів

Фінансовим спонсором цього механізму є Міжнародна фінансова корпорація розвитку США (DFC). Спочатку, згідно з BUILD Act, кредитний ліміт DFC становив лише 60 млрд доларів; у грудні 2025 року Конгрес через Закон про модернізацію та повторне уповноваження DFC одразу підвищив ліміт до 205 млрд доларів, а також поширив повноваження DFC на внутрішні інвестиції згідно з Законом про національну оборону, додатково створивши в Міністерстві фінансів обертовий фонд акцій у розмірі 5 млрд доларів. Наразі DFC здійснив 3 угоди з акціями, що стосуються критичних мінералів, охорони здоров'я та інфраструктури, умови двох останніх ще не розкриті. Відкриваючи книгу, з моменту запуску цього механізму в січні 2025 року список акціонерів налічує 26 компаній у 9 секторах, із загальними інвестиціями 23,9 млрд доларів; порівняно з законодавчим лімітом у 205 млрд доларів, залишається пороховий запас у 181 млрд доларів, який вже уповноважений Конгресом і може бути використаний у будь-який час.

За ореолом

Слід зазначити, що ці «державні концептуальні акції» вже значно зросли на інформаційному тлі, і позитивні новини можуть бути частково відображені в цінах: у день виходу новини про квантові дев'ять, D-Wave зросла на 33%, Rigetti на 30%; акції дронів, про які згадувалося пізніше, також стрибали більш ніж на 50% в окремі дні новин. По-друге, деякі угоди є лише листами про наміри, ще не остаточно оформлені; угоди xLight та 9 квантових компаній поки що залишаються на стадії LOI; дві угоди DFC у сфері охорони здоров'я та інфраструктури також не розкривають суми та умови. Але ще більш фундаментальна суперечка стосується самої ідеї «держава як акціонер»: критики, включаючи Маска, стверджують, що замість того, щоб уряд купував частки в конкретних компаніях, краще розподіляти ресурси безпосередньо серед населення, і легітимність такого курсу промислової політики не є беззаперечною у Вашингтоні.

Наступний крок: роботи, дрони, суднобудування

Аналітик Moe On Margin вважає, що робототехніка та передове виробництво є наступним сектором, який ще не завершений, але вже в порядку денному. Міністр торгівлі Лутнік зустрівся з кількома CEO робототехнічних компаній, і ринок очікує, що цього року з'явиться спеціальний виконавчий наказ. Дрони також мають високий попит: бюджет військових дронів на 2027 фінансовий рік перевищує 70 млрд доларів. Офіс стратегічного капіталу Пентагону веде переговори про акціонерне та боргове співробітництво з Performance Drone Works, Unusual Machines, Neros Technologies та іншими, з метою знизити вартість кожного атакуючого дрона приблизно до 5000 доларів. Суднобудування має чіткий законодавчий шлях: бюджет військово-морського будівництва на 2027 фінансовий рік становить 65,8 млрд доларів, разом із Законом SHIPS та Морським трастовим фондом безпеки. Виконавчий наказ 14372 вимагає від оборонних підрядників тримати грошові кошти, призупинити виплату дивідендів і пріоритезувати інвестиції у відновлення виробництва. Критичні мінерали також переходять до другої фази, включаючи стратегічний резерв Project Vault, додавання міді та металургійного вугілля, а також фонд страхування суверенних ризиків, до якого продовжує долучатися ADQ з ОАЕ. Дивлячись на 2028 рік, варто відстежити кілька ключових етапів: потужності важких рідкісноземельних металів USA Rare Earth, здатність MP Materials від видобутку до магнітів, показники виходу продукції на 18A техпроцесі Intel, а також чи з'явиться перша кремнієва пластина xLight вчасно. （Moe On Margin розкриває володіння акціями MP Materials, USA Rare Earth, Lithium Americas, Intel та інших компаній у статті; ця стаття є лише викладом його особистої думки і не є інвестиційною порадою.）