Аналітики Уолл-стріт прогнозують те, чого раніше ніколи не бачили, і це має стати величезним попередженням для інвесторів.

Аналітики з продажної сторони Волл-стріт історично є оптимістичною групою. Ця група, відповідальна за публікацію дослідницьких звітів і встановлення цільових цін на акції для брокерських компаній та інвестиційних банків, зазвичай рекомендує купувати більшість акцій, які вони покривають. Оптимістичний погляд має великий сенс. Більшість інвесторів, ризикуючи своїми грошима заради майбутніх результатів, є оптимістами.

Але аналітики Волл-стріт зараз передбачають те, чого ніколи раніше не було. І незважаючи на спільний оптимізм, це має стати величезним застереженням для інвесторів.

Джерело зображення: Getty Images.

Довгострокові очікування вищі, ніж будь-коли

S&P 500 (^GSPC +0.00%) історично демонстрував сукупне зростання прибутку близько 6,5% з 1989 року. Сьогодні аналітики очікують, що сукупне зростання прибутку для акцій індексу зросте в середньому на 25,5% протягом наступних п'яти років. Це найвищий рівень, зафіксований з 1995 року.

Цей оптимізм може відображати віру в те, що штучний інтелект (ШІ) буде трансформаційною технологією, яка значно підвищить продуктивність бізнесу. Ми спостерігали подібне явище серед аналітиків на піку бульбашки доткомів, коли поширення Всесвітньої павутини несло подібні обіцянки для бізнесу.

Оптимізм щодо зростання прибутку також призвів до рекордної кількості рекомендацій "купувати" серед компаній S&P 500. Згідно з FactSet Insight, станом на кінець травня 59,5% усіх рейтингів аналітиків серед компаній S&P 500 були класифіковані як "купувати". Це найвищий рівень, зафіксований з 2010 року.

Аналітики видавали більше рекомендацій "купувати" напередодні та на піку бульбашки доткомів. Однак вони мали менше стимулів присвоювати щось інше, ніж рейтинг "купувати", акціям, які вони покривали, доти, доки нові правила в 2002 році не вимагали розкриття розподілу рейтингів. Все ж варто зазначити, що рекомендації "купувати" досягли піку приблизно в середині 2000 року разом із бульбашкою доткомів.

Справді, ми спостерігали схожі піки в рекомендаціях "купувати" та очікуваннях довгострокового зростання прибутку напередодні ведмежих ринків у 2018 та 2022 роках. І цілком можливо, що ми спостерігаємо ще один. Інвестиційний менеджер Тобіас Карлайл зазначає, що п'ятирічна оцінка зростання прибутку аналітиків майже завжди помилкова. "Це індикатор настроїв, а не прогноз, якому слід довіряти. Аналітики, як відомо, погано роблять п'ятирічні прогнози прибутку, і оцінки, як правило, найбільш помилкові саме тоді, коли вони найбільш екстремальні."

Бійтеся, коли інші жадібні

Те, що аналітики більш оптимістичні щодо S&P 500, ніж будь-коли в новітній історії, не означає, що акції не можуть продовжувати зростати звідси. Але інвестори ніколи не повинні забувати, що акції оцінюються на основі очікувань щодо майбутнього. Щоб акція продовжувала зростати, вона повинна перевершити ці очікування та забезпечити подальше зростання очікувань. Ось чому не рідкість, коли гаряча акція перевершує очікування аналітиків щодо прибутку в квартальному звіті, але ціна акції все одно падає.

Як правило, набагато важче перевершити очікування, коли вони високі.

Ось чому проста інвестиційна стратегія Уоррена Баффетта працює так добре. "Ми просто намагаємося боятися, коли інші жадібні, і бути жадібними лише тоді, коли інші бояться", — написав Баффетт у своєму листі до акціонерів 1986 року. Оскільки аналітики очікують рекордного довгострокового зростання прибутку, значно вищого за історичні середні показники, можна з упевненістю сказати, що на Волл-стріт мало страху.

Це не означає, що ринок не може продовжувати підштовхувати ціни акцій вище звідси. Акції зросли більш ніж на 16% з моменту публікації Баффеттом цих слів на початку 1987 року до третього кварталу того ж року. Потім індекс обвалився більш ніж на 20% за один день у жовтні.

Хоча інший "чорний понеділок" малоймовірний, інвестори повинні зосередитися на купівлі акцій компаній, які торгуються зі значним дисконтом відносно очікуваного зростання прибутку. Це забезпечує значний запас міцності, якщо ці очікувані прибутки ніколи не матеріалізуються.