#USCoreCPIMissesExpectations

#USCoreCPIMissesExpectations
Інфляція не просто не виправдала очікування. Вона кинула виклик одному з найбільших припущень ринку. Головне питання в тому, чи є ця зміна стійкою.

Інфляційний звіт США за червень дав рівно те, на що сподівались інвестори. І загальна, і базова інфляція вийшли м’якшими за очікування, що підкріпило думку про поступове послаблення цінового тиску. Протягом кількох хвилин після оголошення прибутковості держоблігацій знизилися, долар США ослаб, акції пішли вгору, а криптовалюти набрали імпульсу, коли трейдери скоротили очікування ще одного підвищення ставки Федеральної резервної системи в найближчій перспективі.

Ринок святкував ці цифри.

Мене більше цікавить, що саме ці цифри насправді означають.

Більш детальний розгляд звіту показує, що значна частина покращення сталася завдяки нижчим цінам на енергоносії. Падіння цін на бензин і паливо зменшило витрати на транспортування, послабило тиск на виробників і знизило витрати в усіх ланцюгах постачання. Оскільки енергія впливає майже на кожен сектор економіки, навіть помірне зниження може мати відчутний вплив на загальну інфляцію.

Це, безсумнівно, позитивно.

Але це також створює важливий виклик.

Енергія — один із найбільш волатильних компонентів інфляції.

Нещодавні геополітичні напруження вже підвищили невизначеність на світових ринках нафти. Якщо ціни на нафту знову почнуть зростати, частина прогресу за червень може швидко зійти нанівець, нагадуючи інвесторам, що один сприятливий звіт не обов’язково встановлює довгостроковий тренд.

Саме тому Федеральна резервна система залишається обережною.

Голова ФРС Кевін Варш привітав більш м’які дані щодо інфляції, але дав зрозуміти, що політики не оголошуватимуть перемогу на основі звіту за один місяць. Інфляція часто рухається циклічно, і тимчасові покращення легко можуть розвернутися, якщо базові тиски залишаються.

Федеральна резервна система не шукає одного доброго місяця.

Вона шукає послідовних доказів того, що інфляція стійко рухається до своєї довгострокової цілі.

Ця різниця важлива, тому що ринки та центральні банки працюють по-різному.

Ринки закладають очікування.

Центральні банки реагують на підтверджені тренди.

Розуміння цієї різниці допомагає пояснити, чому ціни на активи можуть зрости задовго до того, як реально зміниться політика, — і чому ці ралі можуть так само швидко розвернутися, якщо очікування виявляться хибними.

Для ринку криптовалют цей звіт покращує короткострокові перспективи, але не усуває невизначеність.

Нижча інфляція підтримує можливість покращення ліквідності, що історично пле замогла біткоїну, ефіру та іншим цифровим активам. Очікування менш агресивної Федеральної резервної системи загалом заохочують інвесторів збільшувати частку в активах зростання та в ризикових активах.

Однак якщо інфляція почне знову прискорюватися через вищі ціни на енергоносії, сильніший ріст зарплат або відновлення тиску в ланцюгах постачання, ринки можуть знову закласти в ціни більш жорстку монетарну політику. Це, ймовірно, підсилить долар США та зменшить ліквідність на фінансових ринках.

Технологічні акції стикаються з подібним балансом.

Нижчі дохідності облігацій покращують оцінки для компаній зростання, особливо тих, хто очолює революцію в межах ШІ. Але довгострокові результати все одно залежатимуть від зростання прибутків, корпоративних інвестицій і стійкості ширшої економіки — а не лише від даних по інфляції.

Золото та долар США також залишаються тісно пов’язаними з інфляційною наративою.

Більш терпляча ФРС може послабити долар і підтримати ціни на золото. З іншого боку, якщо інфляція виявиться більш стійкою, ніж очікувалось, інвестори можуть знову віддавати перевагу долару, тоді як золото зазнаватиме нового тиску через вищі відсоткові ставки.

Що я спостерігаю далі

Один інфляційний звіт може підвищити довіру.

Тільки серія звітів здатна змінити політику.

У найближчі тижні чотири індикатори будуть значно важливішими за заголовки сьогоднішнього дня:

• Базова інфляція PCE — бажаний показник інфляції Федеральної резервної системи.

• Зайнятість і зростання зарплат — щоб визначити, чи послаблюються базові інфляційні тиски.

• Ціни на енергоносії — бо нафта залишається одним із найбільших макроекономічних ризиків.

• Комунікації Федеральної резервної системи — оскільки кожен сигнал політики впливає на глобальну ліквідність і ринкові настрої.

Мій погляд на ринок

Я не вірю, що базовий CPI США за червень став кінцем битви з інфляцією.

Я вважаю, що він позначив початок нової фази.

Ринок стає оптимістичнішим, але одного оптимізму недостатньо, щоб створити стійкий бичачий ринок. Справжні тривалі ралі будуються на послідовних покращеннях в економіці, стабільній інфляції та чіткій монетарній політиці — а не на одному релізі даних.

Найбільші можливості рідко належать тим інвесторам, які реагують першими.

Вони належать тим, хто розпізнає момент, коли тимчасове покращення стає стійким трендом.

Будьте в курсі. Керуйте своїм ризиком.

#SummerCreationCamp

@Gate_Square
@GateSquare