LSD MAP 2.0: аналіз моделі, даних, тенденції, доходу, користувачів та інших факторів

Після останнього випуску LSDFi Map більшість продуктів, які ми передбачали, вже з’явилися, наприклад стабільні монети, які підтримуються LST (R, TAI, USDL тощо), Governance War (Pendle War), ініційована veToken тощо. Але є й багато несподіваних даних і відкриттів. У цій статті буде описано більшість предметів, пов’язаних із ЛСД, які можна знайти, і виникнуть запитання, надані рекомендації щодо мислення та дій.

Перший — це організована LSD MAP 2.0, як показано нижче. Частину з детальними даними та суб’єктивну оцінку див. у розділі Personal Organize Google Sheet.

шаблон

Трек LSD сформував попередній малюнок. Якщо розділити на рівні, то постачальники послуг технології ТГВ, такі як SSV Network і Obol Labs, можуть розглядатися як L0. Технологія DVT може зробити верифікатор більш стабільним і безпечним для виконання відповідальності за підпис. Будучи першим проектом в ієрархії, який випустив токени, мережа SSV має першорядну перевагу з точки зору впізнаваності бренду.

Такі емітенти LST, як Lido, Ankr і Coinbase, можна вважати L1. L1 — це в основному комісійна модель, і головна вигода для користувачів — це дохід ETH від POS. Після оновлення в Шанхаї, згідно зі статистичними даними, кількість проектів на рівні L1 значно перевищує кількість проектів на наступному рівні L2, перевищуючи прогнози першої версії MAP.Однак після дослідження було виявлено, що понад 20 % з них знаходяться на стадії testnet. Згідно з даними Defilama, Lido займає 74,45% частки ліквідного пакету акцій. Lido та Rocket Pool становили близько 82,5%, а LST, випущені централізованими біржами на чолі з Coinbase, становили понад 12% ліквідної застави, залишаючи вузький простір для інших децентралізованих застав. Деякі проекти-учасники на цьому рівні є емітентами LST з кількома ланцюгами, щоб отримати частку пирога, але насправді ігровий процес Ethereum LSD дещо відрізняється від інших публічних мереж. За винятком Ankr, який має перевагу першого, ніхто інший Видатні результати ще не видно.

Діаграма TVL (Джерело: DeFillama, час: 2023.6.23)

Продукти з фіксованим доходом, розроблені на основі LST, стабільних монет, агрегації доходу тощо, займають рівень L3, який часто називають LSDFi. На цьому рівні найбільша кількість стейблкоїнів на основі LST, усі вони вказують LST як заставу, і майже всі підтримують інші стейблкоїни та ETH/WETH. Проектів із запозиченнями та левериджом стає менше, відсутність таких проектів напряму призводить до тимчасового зменшення кількості проектів агрегування доходу та проектів структурованої стратегії. Подібно до пулу доходів Yearn, структуровані продукти Shield з використанням опціонів, а також поява та розвиток продуктів Pendle з фіксованим доходом сприятимуть появі проектів агрегування доходу та проектів структурованої стратегії; проекти, які використовують власні субсидії на токени для збільшення доходів застави, знаходяться в Шанхай Після оновлення як Token, так і TVL швидко впали.

Графік цінових тенденцій проекту з APY понад 1000 у Шанхаї після оновлення

На рівні L2 люди бачать важливість команди. Деякі проекти увійшли в трек LSD наполовину і досягли хороших результатів. Після того, як деякі проекти з фіксованим доходом, опціонами, агрегацією доходу, стабільною валютою, синтетичними активами та іншими треками досягли результатів, люди не можуть не думати про можливість їх конкуруючих продуктів увійти в LSDFi. Ліквідність ринку недостатня. До і після оновлення в Шанхаї ETH, як ТОП2 криптовалюта, також може забезпечити сильну ліквідність на ведмежому ринку. Скільки команд скористалися цією можливістю? Цикл наближається, ринок биків наближається, і після збільшення ліквідності, чи можуть інші активи, що приносять відсотки, навчитися ETH для розробки деяких продуктів?

Угода з фіксованим доходом забезпечує 10-кратне збільшення токена за допомогою продуктів LSD

У цьому документі використовується продукт, створений на основі L2, як визначення L3. StakeDAO, Equilibria та Penpie, ініційовані Pendle War, відповідають визначенню, заснованому на L3; AcidTrip, який автоматично реінвестує 0xAcid; і gUSHer, який спрощує операції unshETH і збільшує віддачу; видно, що основною тенденцією все ще є конкуренція за права управління, спровокована veToken. На цьому рівні є великий простір для фантазії, а не лише інструменти рівня 2 і агреговані проекти управління. Наприклад, L3 кількох продуктів L2, передній кінець стратегії агрегації.

В Eigenlayer окремі власники ETH передають ETH і stETH постачальнику послуг застави, дозволяючи оператору вузла, призначеному постачальником послуг, брати участь в угоді Eigenlayer, вузол перевірки безпосередньо бере участь в Eigenlayer або доручає іншим операторам допомагати в управлінні через довірення. Усі види проміжного програмного забезпечення, рівня доступності даних тощо сплачують певну винагороду (токен сторони проекту, комісію за обробку тощо), щоб отримати дохід. Насправді він використовує принцип застави ETH, але замість створення LST він може заставити LST (наразі підтримує rETH, stETH, cbETH), тому він записується на рівні L2.

Продукти індексного типу – це в основному три індекси LST, запущені Index Coop, і в компонентах є менше типів LST.

Загалом

[1] L0 має найбільше технічних перешкод, але ми повинні звернути увагу на фактичну корисність токенів

[2] З появою лідерів у L1, за винятком внутрішніх або системних ризиків, часові та просторові умови не дозволяють створити ТОП3, новачки матимуть.

[3] Значна частина L2 не має рову, що більше перевіряє команду та можливості BD. Чим більше проектів базової стратегії DeFi на основі LST, тим успішнішим буде L2.

[4] Ринкова вартість/ліквідність L3 обмежена розробкою продуктів L2, і є багато простору для фантазії, і для розробки знадобиться певний час.

Дані та тенденції

Ставка застави

До оновлення в Шанхаї передбачуваним результатом було те, що перша хвиля підніметься, а друга хвиля заставної ставки знизиться, але результат не був таким. Після оновлення в Шанхаї двома найбільшими хвилями ставок були збір винагороди за ставки та продовження ставок, і перша хвиля була Основний (переважно від CEX) був звільнений від застави, а потім почав стабільно зростати. Сума застави перевищила 20 мільйонів у середині травня та перевищила 16% у червні.

Графік ставок ETH і контактів/загальних ставок (джерело: Nansen, час: 23.06.2023)

Щодо думок щодо порівняння ставки застави ETH з іншими публічними мережами на ринку, автор дотримується твердої позиції застави. У MAP 1.0 автор також передбачив, що стабільність буде близько 25% Причини та судження такі:

Причина 1: Ступінь децентралізації ETH

Розпорошення фішок ETH відрізняється від деяких “ланцюжків венчурного капіталу” та “ланцюгів альянсів” із високими ставками застав. Токени в багатьох ланцюгах мають бути закладені. Ринок великий, а гравців небагато. Продаж еквівалентний краху.

Великі авуари ETH (з біржами та адресами мостів) і зміни в кількості адрес (джерело: Feixiaohao, час: 23.06.2023)

Причина 2: практичність

Як найактивнішу публічну мережу на даний момент, ETH можна описати як золоту лопату Ethereum. Використовуючи ETH, можна брати участь у DeFi, GameFi та NFT. У той же час, беручи участь у проектах у мережі, вона залучатиме ETH- деноміновані транзакції. ETH цілком заслужено займає перше місце за частотою дій у мережі. Він також є лідером у сценаріях використання.

Причина 3: Зовнішня масштабованість

З появою та процвітанням L2 і настанням ери кількох ланцюгів, ETH також слугуватиме основним активом у багатьох екосистемах, ще більше поширюючи токени та зменшуючи тенденцію централізації зобов’язань в Ethereum. Звичайно, ми побачимо перехресні ланцюжок у наступному розділі. Аналіз протоколів стейкинга Ethereum далі досліджуватиме вплив міжланцюжкового стекінгу на екосистему LSD.

Причина 4: Відповідність

Як ми всі знаємо, криптовалюта є центром традиційних фінансів і нагляду різних країн. Серед багатьох ETF ETH займає найбільшу частку після BTC, а ETH загалом займає 5 найкращих акцій у вторинних фондах. Зі збільшенням кількості зашифрованих ETF/зашифрованих вторинних фондів деякі люди припускають, що вторинні фонди та ETF будуть заставляти токени за один крок, але проблеми з відповідністю важко вирішити. Навіть якщо застави використовуються для збільшення прибутку, безпечніше піти напряму для StakeFish, менший юридичний ризик.

Ціновий фактор також може вплинути на ставку застави.Якщо цикл удвічі, який настане через рік, розпалить настрої на бичачому ринку, чи вирішить велика кількість заставників ETH продати прибутковий ETH і купити нові гарячі валюти, коли альткойн зросте?

Карта розподілу ціни придбання застави ETH (джерело: Nansen, час: 23.06.2023)

LSDFi, безсумнівно, сприятиме збільшенню рівня застави. LST, створений заставою, може входити до різноманітних проектів, щоб отримати численні доходи, зменшити альтернативні витрати та навіть отримати надлишковий дохід. Однак на поточному рівні L2 немає проектів, які можуть нести велику кількість ETH.Багато LST в L1 не використовувалися в L2, тому я думаю, що в L2 все ще є величезні інвестиційні можливості.

Централізований і децентралізований стейкинг

Згідно з приблизними підрахунками, заснованими на даних Нансена, коефіцієнт стейкінгу децентралізованих платформ становить менше 40%, на CEX припадає близько 20%, а більша частина ETH, що залишилася, — це стейкинг на вузлах і соло-стейкінг. Після оновлення в Шанхаї на CEX припадало 57,74% виведеного капіталу. Оскільки на Lido припадає 31,8% загальної частки застави, легко спричинити централізацію децентралізованої платформи. У L2 з’явився проект із збалансованим співвідношенням LST. Розподіляючи нагороди пропорційно, щоб просувати учасників, щоб отримати більше LST малих платформ для отримання нагороди.

Ситуація із заставою ETH (джерело: Nansen, час: 23.06.2023)

Є також багато платформ L1, які використовують технологію DVT, щоб зробити себе більш децентралізованими, але з точки зору раціональних людей, першим пріоритетом заставників є безпека, а другим – дохід.LST Lido та Rocket Pool майже застосовні до всіх рівнів L2 Проект LSDFi, і жодних інцидентів безпеки не сталося. Lido покладається на лідируючу позицію застави ETH для отримання доходу та частки ринку.Як особистий інтерес, заподіяння шкоди Ethereum після централізації також зашкодить його власним фундаментальним інтересам. Звичайно, внутрішні ризики та зовнішні ризики, подібні до нагляду, є ризиками, на які кожна платформа L1 повинна звертати увагу.

Діаграма застави для розрахунків основної суми/винагороди ETH після оновлення в Шанхаї (джерело: Nansen, час: 23.06.2023)

Тому автор продовжує оптимістично дивитися на лідируючу позицію ТОП-3, але вважає, що децентралізація є природним атрибутом шифрування, а диверсифікація L1 є неминучою тенденцією.Також існує багато продуктів L1, які враховують децентралізацію, безпеку та низький поріг. Але деякі високоякісні продукти не можуть уникнути проблеми корисності токенів.

норма прибутку

Незалежно від факторів безпеки, висока прибутковість і безперервність доходу є двома найважливішими факторами, пов’язаними з LSD. Що стосується високої прибутковості, заставники повинні покладатися на свою власну здатність приймати ризики, щоб брати участь. Коли багато проектів L2 було запущено на ранній стадії, LST У рамках субсидії Token дохід може досягати 3 цифр, а LP може досягати 4 цифр, але ціна різко коливається, а видобуток і продаж неминучі. На даний момент модель винагороди за бали, прийнята в деяких проектах, і зобов’язання отримати airdrops мають найменший вплив на утримання користувачів і ціни токенів.

Поклажодавці можуть посилатися на загальний геймплей DeFi Lego, щоб збільшити норму прибутку, і розглянути кілька методів:

1. Виберіть LST із багатьма сценаріями/партнерами

2. Підвищення ефективності використання капіталу за рахунок левериджу

3. Беріть участь у продуктах L2 (деякі продукти L2 можуть мати кілька матрьошок у L3)

4. Участь в IDO або винагорода за новими проектами (низький рівень безпеки, але значні прибутки)

Використання двошарової матрьошки може збільшити прибутковість застави більш ніж на 10%. Читачі можуть розробляти власні стратегії відповідно до власного ризику.

Після дослідження було виявлено, що проекти, які можуть підтримувати стійкість, в основному мають одну характеристику: норма прибутку невисока, і багато з них покладаються на власні токени або інші токени проекту (наприклад, Frax з використанням Curve) для надання певних субсидій. .Якщо ETH → LST Частина доходу є основою, яка надходить від винагород за заставу Ethereum, тож звідки береться дохід L2 і L3 на основі LST?

Після дослідження було зроблено висновок, що:

[1] Токенні стимули: власна субсидія токенів / субсидія токенів інших сторін

[2] Комісія за позику: деякі стабільні монети

【3】Комісія пулу ліквідності LP

【4】Хеджування похідних інструментів

[5] Eigenlayer стягує плату з постачальників послуг за субсидування вузлів застави

【6】 Комісії/комісії за трансакції продукту

……

Стабільність доходу L2/L3 в основному можна судити зі стабільності джерел доходу.Тільки методи [1], [4] і [6] можуть відповідати природі високого доходу, тоді як [4] і [6] мають оперативний характер. Сильна невизначеність, тому [1] є основним методом на даний момент і на довгий час у майбутньому, але існують великі відмінності в деталях у конкретному процесі використання. Однак, якщо проект хоче вижити протягом тривалого часу, йому потрібно прийняти чудову токеноміку, застосувавши метод [1].

Особисто я вважаю, що якісний проект повинен являти собою комбінацію реального доходу + сценаріїв застосування + хорошої токеноміки.На даний момент є проекти реального доходу + veToken під керівництвом PENDLE на рівні L2, які в основному відповідають вищезазначеним умовам.

L2 LSD

З таблиці ми бачимо, що багато проектів було розгорнуто на рівні L2, взявши за статистику децентралізований пакет LST Top3: wstETH, rETH, fraxETH.

Кількість 3 найкращих децентралізованих закладених LST у різних мережах (джерело: блокчейн-браузер, надане coingecko)

З точки зору загальної суми, Arbitrum має найбільшу кількість, і, згідно з результатами опитування, кількість продуктів рівня L2, побудованих на Arbitrum, також найбільша. Хоча Optimism має велику кількість LST, кількість проектів, створених виключно для LST, набагато менша, ніж кількість проектів DeFi, які надають пули ліквідності. Комісія за транзакції на рівні 2 нижча, транзакції можуть відбуватися швидше, а кількість власників також зростає, тому є підстави для оптимізму щодо L2, розробленого на рівні 2. Чим швидше він буде розгорнутий, тим більше можливостей він матиме для використання L2 LST текучість.

Рейтинг користувачів

Різні користувачі мають різні вимоги до ставок, але основні елементи включають безпеку, норму прибутку, ступінь децентралізації, економіку токенів, UI/UX, простоту використання тощо.

Наразі рівень L0 пов’язаний із пізнім випуском токенів, високими технічними бар’єрами, ранні інвестиції венчурного капіталу великі, а кількість невелика; на рівні L1 з’являється лідер, і багато китів/великих інвесторів в основному закладають ETH на рівні L1 і брати участь у L2; на рівні L2 є люди з усіх сторін. Однак, з точки зору L1 TVL і L2 TVL, беручи за приклад stETH Lido, загальна сума становить 7,383 млн, а статистична сума, закладена в LSDFi, становить близько 150 тис. у L2 ще багато ринку.

(Рекомендується більш детальне відстеження даних, складність даних тут занадто висока, а аналіз спрощений)

Кожен фактор має різний ступінь залучення/утримання для користувачів з різним обсягом коштів.Автор вважає, що новачки на рівні L1 і L2 повністю зрозуміють кожен елемент у майбутньому.

【1】Безпека: члени команди та внутрішнє управління, аудит, зберігання коштів тощо.

[2] Показник урожайності: високий і низький, довготривалі сорти з диверсифікованим доходом

【3】Ступінь децентралізації: метод зберігання, технологія ТГВ, ступінь концентрації токенів

[4] Економіка символів: чи можна гарантувати корисність, якщо попит і пропозиція збалансовані або навіть дефіцитні?

[5] UI/UX: чи можете ви мати чітку та лаконічну сторінку та яке порогове число користувачів?

[6] Простота використання: чи можна чітко повідомити користувачеві про призначення продукту

Просування проекту

Основну інформацію про проект розміщено в таблиці Google. Будь ласка, налаштуйте її відповідно до ваших уподобань

Якщо взяти автора як приклад, автор має невелику суму коштів, а його особиста стратегія спрямована на високі прибутки. Він брав участь лише в одному лідері L1/початківцю L1, а решта – проекти реального доходу L2 і проекти L3, а також невеликі обсяг продажів нових проектів.

(Вищенаведене не є фінансовою порадою)

Підведіть підсумки

Усі проекти Dadu LSD використовують LSD Summer як свій слоган для порівняння з DeFi Summer. Судячи з наведеного вище аналізу, бенчмаркінг в принципі неможливий, але Summer існує. Повертаючись до джерела, вся екологія LSD базується на стандарті POS-токенів, що також означає, що користувачі LSDFi повинні розуміти Web3, і більшість із них є мережевими проектами, а токени не представлені на біржі. дохід базується на валютному стандарті, що означає, що ті, хто беруть участь у LSD, є користувачами Web3 з певним досвідом, а учасники є лише невеликою частиною невеликої групи користувачів Web3. Доступ зовнішніх користувачів надзвичайно обмежений.

Більше того, ліквідність на ведмежому ринку завжди була дефіцитною. У DeFi Summer не було NFT, GameFi, BRC20 тощо. Тепер, коли ліквідність надходить на ринок шифрування, її спочатку потрібно розділити на різні треки. Хоча підрозділ LSD трек у Трек DeFi є гарячим, але він також не може отримати більшу частину ліквідності DeFi. Отже, окрім гарячого ажіотажу, справжнє літо може настати з бичачим ринком.

Через обмеження простору деякі проекти, які привернули увагу, не були представлені. Деякі з них збагатили власні продукти завдяки сильній співпраці, а деякі очікували спалаху гарячих точок ЛСД, стали ченцями на півдорозі та показали блискучі результати. Це прямо доводить важливість команди. Дуже однорідні гусениці L1 і L2 вимагають як технологічних інновацій, так і зусиль команди проекту. Оновлення в Канкуні неминуче, і цикл бичачого ринку наближається.Чи можливо розробити нові продукти або розробити продукти для інших активів, це може бути проблемою, яку потрібно розглянути багатьом проектам.

На кожному рівні є міжрівневі продукти. Це може бути майбутня тенденція. Це також вибір для розширення бізнесу, щоб захопити частку цього рівня та використовувати переваги для розвитку інших рівнів. У той же час, розширення до рівня та Доречним вибором здається 2. Багато проектів уже в плані розвитку, з нетерпінням чекаємо їх появи.

Як заставник та інвестор, перед обличчям великої кількості продуктів, я особисто пропоную вам спочатку визнати власні переваги щодо ризику, а потім вибрати стратегію побудови продукту з вищою безпекою (більше уваги, відсутність нещасних випадків тощо), яка нещодавно з’явилися проекти Rug, проекти шахраїв, і вам потрібно бути пильнішими.

*Відмова від відповідальності: усі проекти, згадані в цій статті, не містять інвестиційних консультацій, і я тримаю деякі токени проекту, існує взаємозв’язок інтересів, і аналіз дещо суб’єктивний. *