Ngành công nghiệp bán dẫn toàn cầu đang trải qua một chu kỳ tăng trưởng cấu trúc mới do trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy. Khác với các chu kỳ trước đây vốn được dẫn dắt bởi điện tử tiêu dùng hoặc internet di động, làn sóng này được kích hoạt bởi nhu cầu tính toán AI tăng trưởng theo cấp số nhân—từ các cụm GPU phục vụ huấn luyện mô hình lớn đến các chip tùy chỉnh dành cho triển khai suy luận quy mô lớn. AI đang tái định hình toàn bộ chuỗi giá trị bán dẫn, từ thiết kế đến sản xuất.
Dự báo mới nhất của Gartner cho thấy doanh thu bán dẫn toàn cầu sẽ vượt mốc 1,3 nghìn tỷ USD vào năm 2026, tăng khoảng 60% so với năm 2025, đánh dấu tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong gần hai thập kỷ. Các chip liên quan đến AI sẽ chiếm 30% doanh thu ngành, trở thành động lực tăng trưởng chủ đạo. Trong bối cảnh này, các nhà máy đúc bán dẫn (wafer foundry)—trung tâm của sản xuất bán dẫn—đang chứng kiến cả sự thay đổi về cấu trúc nhu cầu lẫn cục diện cạnh tranh mới. Là nhà máy đúc lớn nhất Trung Quốc, SMIC (Công ty TNHH Sản xuất Bán dẫn Quốc tế) đang đứng ở đâu trong chu kỳ này? Dòng chảy nhu cầu AI từ thiết kế đến sản xuất diễn ra như thế nào? Và các yếu tố địa chính trị đang định hình lại logic tăng trưởng của doanh nghiệp này ra sao? Bài phân tích sau sẽ làm rõ các vấn đề trên dưới góc nhìn dữ liệu ngành, kết quả tài chính và cấu trúc chuỗi cung ứng.
Chu Kỳ Bán Dẫn Toàn Cầu: Bước Ngoặt Cấu Trúc Dưới Tác Động AI
Thị trường bán dẫn năm 2026 thể hiện những đặc điểm khác biệt so với các chu kỳ trước. Theo dữ liệu của Gartner, doanh thu bán dẫn toàn cầu năm 2025 đạt 805,3 tỷ USD, dự kiến sẽ tăng vọt lên 1,32 nghìn tỷ USD vào năm 2026 và tiếp tục lên 1,55 nghìn tỷ USD vào năm 2027. Tốc độ tăng trưởng này vượt xa kỳ vọng trước đây của ngành—vào năm 2021, phần lớn các nhà phân tích vẫn dự đoán doanh số chip hàng năm sẽ chưa thể vượt 1 nghìn tỷ USD trước năm 2030.
Động lực chính phía sau sự bùng nổ này là làn sóng đầu tư tập trung vào hạ tầng AI. Các ông lớn công nghệ (hyperscaler) đang mở rộng trung tâm dữ liệu AI với tốc độ chưa từng có. Theo CreditSights và Fortune, tổng chi đầu tư của các hyperscaler dự kiến đạt 602–700 tỷ USD vào năm 2026. Alphabet, Amazon, Meta và Microsoft dự kiến mỗi năm đều chi vốn đầu tư vượt 700 tỷ USD. Phần lớn nguồn vốn này được dùng để mua sắm các bộ tăng tốc AI, từ đó thúc đẩy nhu cầu dịch vụ đúc bán dẫn.
Xét theo chuỗi giá trị ngành, nhu cầu AI tác động đến bán dẫn theo trật tự rõ ràng. Ở tầng cao nhất là các công ty thiết kế chip AI—ví dụ, NVIDIA ghi nhận doanh thu 215,9 tỷ USD cho năm tài chính 2026, tăng 65% so với cùng kỳ, trong đó mảng trung tâm dữ liệu đóng góp 193,7 tỷ USD, gần 90% tổng doanh thu. Bước sang năm tài chính 2027, doanh thu hàng quý của NVIDIA vượt 81,6 tỷ USD, riêng trung tâm dữ liệu đạt 75,2 tỷ USD, tăng 92% so với cùng kỳ. Quy mô xuất xưởng chip này trực tiếp kéo theo nhu cầu năng lực sản xuất của các nhà máy đúc.
Tầng thứ hai là phân khúc nhà máy đúc wafer. Counterpoint Research cho biết doanh thu thị trường foundry 2.0 toàn cầu quý I/2026 tăng 23% so với cùng kỳ, đạt 86 tỷ USD. TSMC, đơn vị hưởng lợi lớn nhất từ chu kỳ AI, ghi nhận doanh thu quý I tăng 41% so với cùng kỳ, trong đó các node tiên tiến (7nm trở xuống) chiếm 74% doanh số wafer. DIGITIMES ước tính doanh thu foundry toàn cầu sẽ vượt 230 tỷ USD năm 2026, tăng 17% so với 2025.
Tầng thứ ba là hệ sinh thái sản xuất chip mở rộng, gồm đóng gói tiên tiến, thiết bị bán dẫn và vật liệu. Độ phức tạp ngày càng tăng của chip AI thúc đẩy khái niệm "Foundry 2.0"—tích hợp sâu giữa sản xuất wafer, đóng gói tiên tiến và kiểm thử. Năng lực cạnh tranh ngành giờ đây không chỉ dựa vào công nghệ quy trình mà còn ở khả năng cung cấp giải pháp tổng thể quy mô lớn.
Kết Quả Kinh Doanh và Năng Lực Sản Xuất của SMIC
Giữa chu kỳ tăng trưởng này, SMIC đã có quý đầu năm 2026 đạt cột mốc lịch sử.
Theo công bố trên sàn chứng khoán Hồng Kông, SMIC ghi nhận doanh thu quý I đạt 2,505 tỷ USD, lần đầu tiên vượt mốc 2,5 tỷ USD trong một quý—tăng 11,5% so với cùng kỳ và 0,7% so với quý trước. Theo chuẩn kế toán A-share, doanh thu đạt 17.617 tỷ nhân dân tệ, tăng 8,1% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 1.361 tỷ nhân dân tệ. Biên lợi nhuận gộp đạt 20,1%, tăng 0,9 điểm phần trăm so với quý trước, vượt mức hướng dẫn trước đó là 18% đến 20%.
Về năng lực sản xuất, công suất hàng tháng cuối quý I đạt 1,078 triệu wafer (quy đổi 8 inch), tăng 10,8% so với cùng kỳ. Tỷ lệ sử dụng công suất duy trì ở mức cao 93,1%. Số lượng wafer xuất xưởng đạt 2,51 triệu, tăng 9,5% so với cùng kỳ. Giá bán trung bình (ASP) mỗi wafer tăng 0,9% so với quý trước, đạt 999 USD. Doanh thu từ wafer 12 inch chiếm 76,4% tổng doanh thu, tỷ trọng công suất cao cấp tiếp tục tăng.
Xét theo thị trường đầu ra, điện tử tiêu dùng vẫn là nguồn doanh thu lớn nhất với 46,2%, tăng 27% so với cùng kỳ. Mảng công nghiệp và ô tô tăng từ 9,6% lên 14% doanh thu, tăng 63% so với cùng kỳ, trở thành phân khúc tăng trưởng nhanh nhất. Doanh thu từ smartphone và PC/máy tính bảng lần lượt chiếm 18,9% và 13,6%.
Một xu hướng đáng chú ý là sự thay đổi về cơ cấu doanh thu theo khu vực. Tỷ trọng doanh thu từ Trung Quốc tăng lên 88,9%, so với 84,3% cùng kỳ năm trước, trong khi tỷ trọng từ Mỹ giảm từ 12,6% xuống 9,3%. Điều này phản ánh xu hướng ngày càng nhiều khách hàng nội địa chuyển đơn hàng sang các nhà máy đúc trong nước nhằm đảm bảo an ninh chuỗi cung ứng trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng. Tại buổi họp công bố kết quả, đồng CEO Triệu Hải Quân cho biết nhu cầu AI đang "lấn át" công suất foundry quy trình trưởng thành và bộ nhớ trên toàn cầu, kéo theo lượng đơn hàng lớn quay trở lại Trung Quốc.
Với quý II, SMIC đưa ra triển vọng tích cực: doanh thu dự kiến tăng 14–16% so với quý trước, biên lợi nhuận gộp từ 20% đến 22%. Ban lãnh đạo khẳng định họ "lạc quan hơn về hoạt động tổng thể trong năm nay".
Dòng Chảy Nhu Cầu AI Đến Các Nhà Máy Đúc: Vị Thế của SMIC Trong Chuỗi Cung Ứng
Nhu cầu do AI dẫn dắt không phân bổ đồng đều đến các nhà máy đúc mà thể hiện rõ đặc trưng cấu trúc. Hiểu được cơ chế này là chìa khóa để đánh giá mức độ hưởng lợi của SMIC trong chu kỳ này.
Phí bảo hiểm khan hiếm cho các node tiên tiến. Chip huấn luyện AI (như GPU của NVIDIA) đòi hỏi các node quy trình tiên tiến nhất, hiện dựa vào công nghệ 5nm, 4nm và 3nm của TSMC. Quý I, các node tiên tiến chiếm 74% doanh thu wafer của TSMC, trong đó 3nm là 25% và 5nm là 36%. Công suất này dự kiến sẽ luôn kín chỗ trong cả năm, các đơn hàng đã được đặt trước đến năm 2027. Node N+3 tiên tiến nhất của SMIC, theo SemiAnalysis, tương đương với N6 của TSMC. Điều này đồng nghĩa trong ngắn hạn, SMIC chưa thể thay thế trực tiếp TSMC ở mảng đúc chip huấn luyện AI cao cấp. Tuy nhiên, sự thiếu hụt công suất node tiên tiến đang tạo ra "hiệu ứng lan tỏa"—khi công suất tiên tiến nhất toàn cầu bị hút vào chip huấn luyện AI, các chip khác (như bộ xử lý smartphone cao cấp, chip suy luận AI) vốn dùng node tiên tiến sẽ chuyển sang các node cũ hơn một chút. Điều này tạo ra nhu cầu bổ sung cho quy trình N+2 và N+3 của SMIC.
Sự trỗi dậy của AI ASIC và nhu cầu đúc đa dạng hóa. Một sự chuyển dịch cấu trúc lớn đang diễn ra khi thị trường chip AI chuyển từ "thống trị GPU" sang mô hình "GPU + ASIC song hành". JPMorgan ước tính thị trường AI ASIC kỹ thuật số sẽ đạt 60–70 tỷ USD vào năm 2026, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm trên 40–50% trong vài năm tới. Dự báo năm 2026, lượng chip ASIC xuất xưởng đạt 7,7 triệu đơn vị, chiếm 45% thị phần, vượt qua GPU ở mức 58% vào năm 2027. Khác với GPU đa năng của NVIDIA, ASIC thường được thiết kế riêng cho từng khách hàng và khối lượng công việc, yêu cầu về node quy trình đa dạng hơn—không phải tất cả ASIC đều cần node 3nm hay 5nm tiên tiến nhất. Một số chip suy luận có thể đạt hiệu suất năng lượng cạnh tranh ở 7nm hoặc thậm chí các node trưởng thành hơn. Xu hướng này tạo ra cơ hội khác biệt cho các nhà máy đúc có dải quy trình rộng.
Đảo chiều cung-cầu ở các node trưởng thành. Sự chuyển dịch bất ngờ nhất trong chu kỳ này nằm ở các node quy trình trưởng thành. TrendForce cho biết khi nhu cầu liên quan đến AI tiếp tục "lấn át" tài nguyên foundry, đồng thời các ông lớn như TSMC, Samsung dần cắt giảm công suất node trưởng thành 8 inch và một phần 12 inch, cán cân cung-cầu ở các node này đang siết chặt nhanh chóng. Một số node bị hạn chế ghi nhận ý định tăng giá 5–10% trong quý II–III/2026, xu hướng tăng giá dự kiến kéo dài sang 2027. SMIC bắt đầu một đợt tăng giá mới cho node trưởng thành từ tháng 7/2026, các lần tăng trước đã đẩy ASP quý II tăng 5–6% so với quý trước. Đảo chiều cung-cầu ở node trưởng thành giúp SMIC cải thiện quyền định giá ở phân khúc công suất lớn nhất.
Thúc đẩy nội địa hóa cấu trúc. Các yếu tố địa chính trị đang đẩy nhanh quá trình "phi Mỹ hóa" chuỗi cung ứng bán dẫn Trung Quốc. Các biện pháp kiểm soát xuất khẩu liên tục của Mỹ—bao gồm đưa SMIC vào danh sách "cơ sở bị hạn chế" và đề xuất cấm xuất khẩu thiết bị quang khắc DUV sang Trung Quốc—vừa hạn chế khả năng tiếp cận thiết bị quy trình tiên tiến, vừa thúc đẩy các công ty thiết kế chip nội địa chuyển đơn hàng về các nhà máy đúc trong nước. Tỷ trọng doanh thu từ Trung Quốc của SMIC tăng từ 84,3% năm 2025 lên 88,9% quý I/2026, xu hướng này dự kiến tiếp tục. Theo dữ liệu Semicon China (Reuters dẫn lại), thị phần công suất toàn cầu của các nhà máy Trung Quốc ở node trưởng thành (22–40nm) sẽ tăng từ 32% năm 2025 lên 41% năm 2027. Công suất foundry Trung Quốc đại lục dự kiến vượt 4 triệu wafer/tháng (quy đổi 8 inch) năm 2026, chiếm 34,4% toàn cầu, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm đạt 13,4%—nhanh nhất thế giới.
Cơ Hội và Hạn Chế Cấu Trúc
Dựa trên các phân tích trên, cơ hội cấu trúc của SMIC trong chu kỳ bán dẫn do AI dẫn dắt có thể nhìn nhận từ ba khía cạnh.
Thứ nhất, sự đảo chiều ở các node trưởng thành giúp cải thiện lợi nhuận. Công suất của SMIC tập trung chủ yếu ở các node trưởng thành, chuyển dịch từ dư cung sang thiếu hụt toàn cầu giúp tỷ lệ sử dụng công suất duy trì cao (93,1%) và ASP liên tục tăng. TrendForce dự báo chu kỳ tăng giá sẽ kéo dài đến 2027, cho thấy SMIC còn hưởng lợi từ giá cao trong nhiều quý tới.
Thứ hai, bùng nổ nhu cầu suy luận AI tạo ra thị trường tăng trưởng mới. Khi trọng tâm ngành AI chuyển từ "huấn luyện mô hình" sang "ứng dụng suy luận", cấu trúc nhu cầu chip thay đổi. Chip suy luận yêu cầu node kém tiên tiến hơn chip huấn luyện nhưng lại đặt nặng yếu tố chi phí, hiệu suất năng lượng và quy mô xuất xưởng. Hồ sơ thị trường này rất phù hợp với năng lực công suất và cấu trúc chi phí của SMIC. Theo nguồn tin thị trường, Huawei xác nhận mô hình DeepSeek V4 sử dụng chip AI Ascend 950 PR, và SMIC được cho là nhà máy đúc duy nhất tại Trung Quốc có thể hỗ trợ sản xuất chip này với node N+3.
Thứ ba, nhu cầu đúc của các nhà thiết kế chip AI nội địa đang chuyển dịch cấu trúc. Dưới áp lực địa chính trị, các doanh nghiệp thiết kế chip AI Trung Quốc (bao gồm HiSilicon, Cambricon, Horizon Robotics, v.v.) không còn có thể dựa vào công suất đúc tiên tiến ở nước ngoài mà buộc phải tìm kiếm giải pháp trong nước. Là nhà máy đúc quy trình tiên tiến hàng đầu Trung Quốc, SMIC giữ vị trí không thể thay thế trong quá trình chuyển dịch này. Một báo cáo mới đây của CMB International khi bắt đầu phân tích cổ phiếu H của SMIC đã mô tả doanh nghiệp là "nền tảng sản xuất wafer cốt lõi của Trung Quốc, kết hợp quy mô nội địa, bao phủ rộng các quy trình trưởng thành và đặc biệt, năng lực logic tiên tiến, tham gia sâu vào hệ sinh thái fabless nội địa", đồng thời đưa ra khuyến nghị "Mua" với giá mục tiêu 110 HKD.
Tuy nhiên, các cơ hội này cũng đối mặt với những hạn chế rõ ràng.
Theo kịp các node tiên tiến gặp nhiều nút thắt. Quy trình N+3 của SMIC cạnh tranh ở một số chỉ số—SemiAnalysis đo được pitch kim loại tối thiểu là 32,5nm, chặt hơn khoảng 10% so với quy trình 18A của Intel ở mức 36nm—nhưng kết quả này chỉ đạt được nhờ dùng DUV, không có EUV. Xét về độ hoàn thiện quy trình, tỷ lệ thành phẩm và chi phí sản xuất, N+3 vẫn còn thua kém N6 của TSMC. Nếu Mỹ siết kiểm soát xuất khẩu hơn nữa, SMIC sẽ đối mặt với nút thắt thiết bị thực sự khi phát triển các node sau N+3.
Chi phí đầu tư lớn tiếp tục đè nặng lên biên lợi nhuận. Khấu hao và phân bổ tài sản cố định quý I đạt 1,088 tỷ USD, tăng 25,7% so với cùng kỳ, chi đầu tư (capex) đạt 1,563 tỷ USD. Gánh nặng khấu hao từ mở rộng công suất là yếu tố chính hạn chế cải thiện biên lợi nhuận. CMB International cũng nhận định, "Khấu hao sẽ tiếp tục là rào cản chính đối với phục hồi biên lợi nhuận."
Tính bền vững của đầu tư hạ tầng AI còn nhiều ẩn số. Cơn sốt nhu cầu chip AI hiện nay dựa trên các khoản đầu tư quy mô lớn của các hyperscaler. Nếu các nhà cung cấp đám mây giảm tốc đầu tư AI, hoặc tiến trình thương mại hóa AI chậm hơn kỳ vọng, cán cân cung-cầu hiện tại có thể đảo chiều. DIGITIMES cũng cảnh báo nguy cơ "bong bóng đầu tư hạ tầng AI".
Kết Luận
Ngành bán dẫn toàn cầu đang ở giữa một chu kỳ tăng trưởng cấu trúc do AI dẫn dắt. Dự báo của Gartner về doanh thu ngành đạt 1,3 nghìn tỷ USD vào năm 2026, với 30% đến từ chip AI, cho thấy quy mô và cường độ của chu kỳ này. Trong bối cảnh đó, logic tăng trưởng của SMIC đang dịch chuyển từ "mở rộng công suất do điện tử tiêu dùng dẫn dắt" sang "nâng cấp cấu trúc nhờ hiệu ứng lan tỏa từ AI và thay thế nội địa".
Các số liệu quý I đã xác thực xu hướng này ở các chỉ số then chốt: doanh thu (2,505 tỷ USD), tỷ lệ sử dụng công suất (93,1%), biên lợi nhuận gộp (20,1%). Đảo chiều cung-cầu ở node trưởng thành giúp cải thiện lợi nhuận, bùng nổ nhu cầu suy luận AI tạo ra thị trường tăng trưởng mới, và tái cấu trúc chuỗi cung ứng do địa chính trị mang lại cho SMIC vị thế chiến lược không thể thay thế. Tuy nhiên, các nút thắt kỹ thuật ở node tiên tiến, áp lực capex lớn lên biên lợi nhuận và sự bất định về tính bền vững của đầu tư AI vẫn là những rào cản.
Mức độ hưởng lợi cuối cùng của SMIC trong chu kỳ này sẽ phụ thuộc vào ba biến số: thời gian và cường độ của chu kỳ tăng giá node trưởng thành, đột phá công nghệ và nâng cao tỷ lệ thành phẩm ở node N+3 và các node tiếp theo, cùng tốc độ và quy mô chuyển dịch đơn hàng của các nhà thiết kế chip AI nội địa sang foundry trong nước. Sự tương tác của các yếu tố này sẽ quyết định liệu nhà máy đúc lớn nhất Trung Quốc có thể biến chu kỳ thịnh vượng này thành lợi thế cạnh tranh bền vững hay không.
Câu Hỏi Thường Gặp
Q1: Quy trình sản xuất tiên tiến nhất của SMIC là gì, và liệu có thể đáp ứng đơn hàng đúc chip AI không?
Quy trình tiên tiến nhất của SMIC là N+3, được SemiAnalysis đánh giá tương đương N6 của TSMC. Quy trình này đã được sử dụng để sản xuất dòng chip AI Ascend của Huawei. Dù vẫn còn khoảng cách thế hệ so với các node 3nm và 5nm của TSMC, N+3 là mức năng lực foundry cao nhất trong nước dành cho các nhà thiết kế chip AI Trung Quốc không thể dựa vào các nhà máy nước ngoài, do đó có giá trị rất lớn.
Q2: Nhu cầu AI ảnh hưởng thế nào đến thị trường node quy trình trưởng thành tại các nhà máy đúc?
Việc mở rộng công suất chip AI đang "lấn át" tài nguyên foundry toàn cầu, trong khi TSMC, Samsung và các hãng khác lại cắt giảm công suất node trưởng thành. Điều này khiến nguồn cung các node trưởng thành 8 inch và 12 inch bị siết chặt rất nhanh. TrendForce dự báo chu kỳ tăng giá sẽ kéo dài đến 2027, một số node ghi nhận tăng giá 5–10% trong quý II–III/2026. Điều này trực tiếp có lợi cho SMIC, vốn tập trung vào các node trưởng thành.
Q3: Kết quả kinh doanh quý I/2026 của SMIC ra sao?
Quý I, SMIC đạt doanh thu 2,505 tỷ USD, lần đầu vượt 2,5 tỷ USD trong một quý—tăng 11,5% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp đạt 20,1%, tăng 0,9 điểm phần trăm so với quý trước, tỷ lệ sử dụng công suất đạt 93,1%. Công ty dự kiến doanh thu quý II tăng 14–16% so với quý trước, biên lợi nhuận gộp từ 20% đến 22%.
Q4: Tác động dài hạn của kiểm soát xuất khẩu Mỹ đối với SMIC là gì?
Mỹ đã đưa SMIC vào danh sách "cơ sở bị hạn chế" và dự kiến cấm xuất khẩu thiết bị sản xuất bán dẫn. Điều này hạn chế khả năng SMIC tiếp cận công cụ quang khắc EUV tiên tiến, tạo ra nút thắt cho phát triển quy trình sau N+3. Ở chiều ngược lại, động thái này thúc đẩy việc chuyển đơn hàng thiết kế chip nội địa về các nhà máy trong nước—tỷ trọng doanh thu từ Trung Quốc của SMIC đã tăng lên 88,9%. Ngắn hạn, hiệu ứng chuyển đơn hàng là chủ đạo; dài hạn, lệnh cấm thiết bị tạo ra trần công nghệ.
