13 tháng 5 năm 2026—Tập đoàn Alibaba đã công bố kết quả tài chính quý IV và cả năm tài chính 2026. Một bộ số liệu thu hút sự chú ý đặc biệt từ thị trường vốn: doanh thu thương mại bên ngoài của Alibaba Cloud tăng trưởng 40% so với cùng kỳ năm trước, trong đó các sản phẩm liên quan đến AI lần đầu tiên chiếm hơn 30% tổng doanh thu này. Cũng lần đầu tiên, doanh thu hàng năm của tập đoàn vượt mốc 1 nghìn tỷ Nhân dân tệ, đạt 1.023,67 tỷ Nhân dân tệ. Tuy nhiên, điều quan trọng hơn cả cột mốc này là tín hiệu cho thấy AI đã chuyển mình từ khoản đầu tư R&D dài hạn thành động lực cốt lõi thúc đẩy tăng trưởng doanh thu mảng đám mây. Trong buổi công bố kết quả kinh doanh, CEO Tập đoàn Alibaba, ông Eddie Wu, phát biểu: "Khoản đầu tư công nghệ AI toàn diện của Alibaba đã chính thức vượt qua giai đoạn ươm mầm ban đầu và bước vào chu kỳ sinh lời quy mô lớn."
Nhận định này phản ánh quá trình chuyển đổi chiến lược kéo dài nhiều năm của Alibaba, từ một nền tảng thương mại điện tử truyền thống thành nhà cung cấp hạ tầng AI và điện toán đám mây. Khi ngành công nghệ toàn cầu bước vào cuộc cách mạng năng suất xoay quanh các mô hình AI lớn, Alibaba Cloud đang nổi lên như một nhân tố then chốt trong sự chuyển đổi này. Bài viết này phân tích cách Alibaba Cloud đang trở thành "Alibaba mới" trong kỷ nguyên AI, thông qua các khía cạnh tài chính, lộ trình công nghệ, bối cảnh cạnh tranh và tiềm năng tăng trưởng.
Quá trình chuyển đổi của Alibaba: Từ thương mại điện tử đến hạ tầng đám mây AI
Để hiểu vị thế chiến lược hiện tại của Alibaba, cần nhìn lại quá trình chuyển dịch trọng tâm kinh doanh của tập đoàn. Trong nhiều năm, thị trường chủ yếu định giá cổ phiếu Alibaba dựa trên khối lượng giao dịch thương mại điện tử và tăng trưởng người dùng. Tuy nhiên, báo cáo tài chính năm 2026 cho thấy một sự dịch chuyển cấu trúc trong câu chuyện này.
Trong cả năm tài chính 2026, Tập đoàn Alibaba ghi nhận doanh thu 1.023,67 tỷ Nhân dân tệ, tăng 3% so với cùng kỳ. Nếu loại trừ các mảng đã thoái vốn như Sun Art Retail và Intime, doanh thu so sánh tăng 11% so với năm trước. Nhóm Cloud Intelligence đạt doanh thu 158,132 tỷ Nhân dân tệ, tăng 34%. Riêng quý IV (kết thúc ngày 31 tháng 3 năm 2026), doanh thu mảng đám mây đạt 41,626 tỷ Nhân dân tệ, tăng 38%. Đặc biệt, doanh thu thương mại hóa bên ngoài của đám mây tăng tốc lên mức 40%—tốc độ nhanh nhất trong 9 quý gần đây.
Động lực cốt lõi thúc đẩy tăng trưởng này chính là AI. Trong quý IV, doanh thu sản phẩm liên quan đến AI của Alibaba Cloud đạt 8,971 tỷ Nhân dân tệ, đánh dấu quý thứ 11 liên tiếp tăng trưởng ba con số so với cùng kỳ, với doanh thu thường niên từ sản phẩm AI vượt 35,8 tỷ Nhân dân tệ. Trong buổi công bố kết quả kinh doanh, ông Eddie Wu dự báo các sản phẩm liên quan đến AI sẽ chiếm hơn 50% doanh thu Alibaba Cloud trong năm tới, trở thành động lực tăng trưởng chính. Ngoài ra, doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) từ mô hình AI và dịch vụ ứng dụng—including nền tảng Bailian MaaS—dự kiến vượt 10 tỷ Nhân dân tệ vào tháng 6 năm 2026 và đạt 30 tỷ Nhân dân tệ vào cuối năm.
Những con số này vẽ nên lộ trình tăng trưởng rõ ràng: động cơ tăng trưởng của Alibaba đang chuyển dịch từ hoa hồng thương mại điện tử và doanh thu quản lý khách hàng sang dịch vụ hạ tầng đám mây và phí sử dụng mô hình AI. Trong quý IV, sau khi điều chỉnh các thay đổi kế toán, doanh thu quản lý khách hàng cốt lõi (CMR) từ thương mại điện tử tăng 8% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu đám mây bên ngoài tăng 40%. Đám mây hiện là mảng tăng trưởng nhanh nhất trong tập đoàn, vượt xa nền tảng thương mại điện tử.
Năng lực AI toàn diện: Lợi thế công nghệ của Alibaba Cloud
Sự tăng trưởng của Alibaba Cloud không đơn thuần nhờ "theo sóng" ngành, mà dựa trên năng lực công nghệ toàn diện, từ chip, mô hình đến ứng dụng.
Ở tầng chip, công ty bán dẫn trực thuộc Alibaba—Pingtouge—đã sản xuất hàng loạt và triển khai rộng rãi chip AI tự phát triển. Tính đến tháng 2 năm 2026, chip Zhenwu đã xuất xưởng 470.000 đơn vị, phục vụ khối lượng công việc AI cho hơn 400 khách hàng doanh nghiệp. Tại Hội nghị thượng đỉnh Alibaba Cloud ngày 20 tháng 5 năm 2026, Pingtouge ra mắt chip AI Zhenwu M890 thế hệ mới, trang bị bộ nhớ 144GB và băng thông kết nối 800GB/s—gấp ba lần hiệu năng so với Zhenwu 810E trước đó. Pingtouge cũng công bố lộ trình phát triển: trong hai năm tới sẽ ra mắt các dòng chip mạnh hơn là Zhenwu V900 và J900. Đến nay, dòng chip AI Zhenwu đã xuất xưởng 560.000 đơn vị, phục vụ hơn 400 khách hàng thuộc hơn 20 ngành, bao gồm China Telecom, Tập đoàn FAW và Ngân hàng SPD.
Ở tầng mô hình, dòng mô hình lớn Qwen (Tongyi Qianwen) của Alibaba liên tục được cập nhật. Tháng 4 năm 2026, Alibaba ra mắt dòng Qwen3.6 với nhiều kích thước tham số. Tại hội nghị tháng 5, mẫu Qwen3.7-Max chủ lực được giới thiệu—được thiết kế cho kỷ nguyên agent, có khả năng tự động thực hiện tác vụ liên tục trong 35 giờ và xử lý hơn 1.000 lượt gọi công cụ mà không suy giảm hiệu năng. Theo báo cáo chung của quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu Thung lũng Silicon a16z và nền tảng API mô hình OpenRouter, thị phần toàn cầu của các mô hình mã nguồn mở Trung Quốc tăng từ 1,2% cuối năm 2024 lên đỉnh khoảng 30% giữa năm 2025. Trong tổng số 3.755 mô hình lớn được phát hành toàn cầu, các doanh nghiệp Trung Quốc đóng góp 1.509 mô hình—nhiều nhất thế giới. Qwen, cùng với DeepSeek và Kimi, liên tục thăng hạng trên các bảng xếp hạng quốc tế uy tín.
Ở tầng hạ tầng, Alibaba Cloud ra mắt máy chủ siêu nút Panjiu AL128 sử dụng chip Zhenwu M890. Mỗi tủ máy chủ tích hợp chặt chẽ 128 bộ tăng tốc AI, cung cấp băng thông mỗi tủ ở mức petabyte/giây. Tháng 4 năm 2026, Alibaba và China Telecom cùng vận hành trung tâm dữ liệu phía Nam sử dụng 10.000 chip Zhenwu tự phát triển. Trước đó, Alibaba cam kết đầu tư ít nhất 380 tỷ Nhân dân tệ (khoảng 53 tỷ USD) trong ba năm cho hạ tầng điện toán đám mây và AI—mức đầu tư lớn nhất trong lịch sử công ty.
Ở tầng nền tảng, nền tảng Bailian MaaS của Alibaba Cloud ghi nhận số lượng khách hàng tăng gấp 8 lần so với cùng kỳ tính đến tháng 3 năm 2026. Tháng 5, Alibaba Cloud ra mắt trang sản phẩm độc lập mới "Qianwen Cloud", đóng gói dịch vụ mô hình thành các module chuẩn hóa để agent AI gọi trực tiếp. Điều này đánh dấu sự thay đổi trong logic tương tác dịch vụ đám mây—từ "con người vận hành" sang "agent tự chủ". Khi các agent AI trở thành khách hàng chính của đám mây, toàn bộ mô hình sản phẩm và kinh doanh dịch vụ đám mây đang được tái định nghĩa.
Chuỗi công nghệ khép kín này—từ chip tự phát triển đến hạ tầng đám mây AI, từ mô hình lớn đến nền tảng MaaS, từ ứng dụng doanh nghiệp đến sản phẩm tiêu dùng—tạo nên lợi thế cạnh tranh bền vững cho Alibaba Cloud, khác biệt hoàn toàn với các nhà cho thuê tính toán thuần túy. Như ông Eddie Wu nhấn mạnh trong buổi công bố kết quả, AI ngày càng giống ngành sản xuất: yếu tố then chốt là xây dựng cả "nhà máy huấn luyện AI" và "nhà máy suy luận AI", quy mô của chúng sẽ quyết định doanh thu tương lai.
Bối cảnh cạnh tranh: Cuộc đua đa chiều trên thị trường đám mây AI
Vị thế dẫn đầu của Alibaba Cloud đang đối mặt với nhiều thách thức lớn. Thị trường đám mây AI tại Trung Quốc tăng trưởng nhanh và có sự chuyển dịch cấu trúc, với sự cạnh tranh giữa Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Volcano Engine và các đối thủ quốc tế như AWS, Azure trên nhiều phương diện.
Về thị phần, Alibaba Cloud vẫn giữ vị trí số một trên thị trường IaaS Trung Quốc. Theo báo cáo "Thị phần dịch vụ đám mây công cộng IaaS toàn cầu năm 2025" của Gartner, Alibaba Cloud chiếm 32,8% thị phần năm 2025, tăng 2,7 điểm phần trăm so với 30,1% năm 2024. Báo cáo ngày 19 tháng 5 của Omdia cho biết thị trường đám mây AI Trung Quốc sẽ đạt 56,7 tỷ Nhân dân tệ năm 2025, trong đó Alibaba Cloud chiếm 38,1% doanh thu—nhiều hơn tổng thị phần của ba đối thủ tiếp theo cộng lại.
Tuy nhiên, cạnh tranh đang chuyển từ một chiều doanh thu sang cuộc đua đa chiều. Dữ liệu IDC cho thấy năm 2025, số lượt gọi token trên các mô hình lớn đám mây công cộng tại Trung Quốc tăng gấp 16 lần so với năm trước, lên 1.944 nghìn tỷ token. Ở chỉ số này, Volcano Engine dẫn đầu với 49,5% thị phần. Các chỉ số khác nhau phản ánh logic cạnh tranh khác nhau: Omdia đo "ai bán được nhiều nhất", còn IDC đo "ai được sử dụng nhiều nhất". Alibaba Cloud giữ lợi thế về doanh thu, trong khi Volcano Engine dẫn đầu về khối lượng sử dụng.
Tencent Cloud cũng là đối thủ đáng gờm. Quý I năm 2026, doanh thu dịch vụ doanh nghiệp của Tencent—including mảng đám mây—tăng 20% so với cùng kỳ. Doanh thu AI của Tencent Cloud tăng trưởng trên cả GPU, CPU và lưu trữ. Chiến lược của Tencent khác biệt: khoảng 40% doanh thu đến từ IaaS, 40% từ PaaS, trên 20% từ SaaS. Tencent xây dựng năng lực agent AI khác biệt xung quanh hệ sinh thái WeChat, sử dụng WeChat, WeCom và QQ làm giao diện điều khiển agent AI.
Trên bình diện quốc tế, AWS và Azure gặp thách thức về chính sách và tuân thủ dữ liệu tại Trung Quốc, nhưng vẫn cạnh tranh nhờ khách hàng doanh nghiệp toàn cầu. Theo Synergy Research Group, AWS chiếm khoảng 28% thị phần hạ tầng đám mây toàn cầu, Microsoft Azure là 21%. Tại Trung Quốc, thị phần của họ bị áp lực bởi các nhà cung cấp nội địa, nhưng các doanh nghiệp đa quốc gia vẫn ưu tiên thương hiệu quốc tế khi mua dịch vụ đám mây.
Báo cáo của Goldman Sachs đầu năm 2026 đánh giá đây là "bước ngoặt quan trọng" của ngành Internet Trung Quốc, nhấn mạnh bản chất cạnh tranh chuyển từ cuộc đua tham số mô hình sang cuộc chiến "điểm vào mặc định". Phó Chủ tịch cấp cao Alibaba Cloud, ông Lưu Vệ Quang, còn khẳng định mục tiêu của Alibaba Cloud là chiếm 80% tăng trưởng thị trường đám mây AI Trung Quốc năm 2026.
Tiềm năng tăng trưởng và sự tái cấu trúc logic định giá
Dịch vụ đám mây AI đang trở thành chủ đề trọng tâm của ngành công nghệ Hong Kong. Theo BOC International, các chuyên gia thị trường ước tính ngành điện toán đám mây Trung Quốc sẽ tăng trưởng 20–30% mỗi năm, đạt 450–500 tỷ Nhân dân tệ năm 2026, trong đó mảng đám mây AI dự kiến tăng gấp đôi lên 100 tỷ Nhân dân tệ.
Trong không gian tăng trưởng này, mục tiêu của Alibaba Cloud đặc biệt rõ ràng. Tại buổi công bố kết quả kinh doanh, ông Eddie Wu đặt ra mục tiêu chiến lược 5 năm: vượt mốc 10 tỷ USD doanh thu thương mại hóa đám mây và AI bên ngoài mỗi năm. Dựa trên doanh thu năm tài chính 2026 của Cloud Intelligence Group là 158,132 tỷ Nhân dân tệ (khoảng 22 tỷ USD), điều này đồng nghĩa với việc tăng trưởng gấp 4,5 lần trong 5 năm tới.
Logic hỗ trợ mục tiêu này bao gồm: nhu cầu tính toán cho huấn luyện và suy luận mô hình AI lớn tăng theo cấp số nhân; ứng dụng AI doanh nghiệp chuyển từ thử nghiệm sang triển khai quy mô lớn, thúc đẩy sử dụng nền tảng MaaS; sự bùng nổ của các agent tự chủ tạo ra mô hình tiêu thụ đám mây hoàn toàn mới. IDC dự báo 9 nhà cung cấp đám mây lớn nhất thế giới sẽ chi tổng cộng 83 tỷ USD cho chi phí đầu tư AI năm 2026. Khoản đầu tư 380 tỷ Nhân dân tệ (53 tỷ USD) trong 3 năm của Alibaba thuộc nhóm cao nhất toàn cầu.
Tuy nhiên, vẫn tồn tại các yếu tố rủi ro cần cân nhắc kỹ. Kiểm soát xuất khẩu chip AI có thể ảnh hưởng đến ổn định nguồn cung và cấu trúc chi phí tính toán. Cuộc chiến giá trong ngành có thể làm giảm biên lợi nhuận nhà cung cấp đám mây—năm 2024, thị trường đám mây Trung Quốc chứng kiến một vòng chiến giá API mô hình lớn, với Alibaba Cloud, Baidu AI Cloud, Tencent Cloud và các đối thủ khác liên tục giảm giá. Nếu thương mại hóa AI diễn ra chậm hơn dự kiến, thời gian hoàn vốn cho các khoản đầu tư lớn có thể kéo dài.
Với cổ phiếu Alibaba, thị trường đang dần chuyển nhận thức từ "công ty thương mại điện tử" sang "công ty hạ tầng AI". Ngày 29 tháng 6 năm 2026, cổ phiếu Alibaba tại Hong Kong (09988.HK) đóng cửa ở mức 93,00 HKD, tăng 3,91% trong ngày. Cổ phiếu tại Mỹ (BABA) chạm đáy 52 tuần ở mức 91,99 USD trong phiên. Tính từ đầu năm, cả Tencent và Alibaba đều giảm hơn 29%, bốc hơi tổng cộng 337 tỷ USD giá trị vốn hóa. Sự giằng co giữa biến động ngắn hạn và chuyển đổi dài hạn là thực tế mà cổ phiếu Alibaba đang đối mặt.
Kết luận
Kết quả tài chính năm 2026 của Alibaba gửi đi tín hiệu rõ ràng: AI không còn là "đường cong tăng trưởng thứ hai" mang tính thử nghiệm, mà đang trở thành động cơ cốt lõi thúc đẩy tăng trưởng toàn tập đoàn. Từ chip Zhenwu M890 tự phát triển đến mô hình lớn Qwen3.7-Max, từ máy chủ siêu nút Panjiu đến nền tảng Qianwen Cloud, Alibaba Cloud đã xây dựng năng lực AI toàn diện hiếm có trong số các nhà cung cấp đám mây nội địa. Ở thị trường đám mây AI Trung Quốc đang mở rộng nhanh—hiện có quy mô 56,7 tỷ Nhân dân tệ—Alibaba Cloud dẫn đầu với 38,1% thị phần doanh thu, đồng thời đối mặt cạnh tranh khác biệt từ Volcano Engine về khối lượng sử dụng và Tencent Cloud về điểm vào hệ sinh thái.
Đối với các nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu Alibaba, việc hiểu rõ vị thế chiến lược và tiềm năng tăng trưởng của Alibaba Cloud thực chất là trả lời câu hỏi: Khi động cơ tăng trưởng của một doanh nghiệp chuyển từ giao dịch thương mại điện tử sang dịch vụ hạ tầng AI, logic định giá, rào cản cạnh tranh và giới hạn dài hạn sẽ thay đổi ra sao? Dịch vụ đám mây AI sẽ tiếp tục là chủ đề dài hạn trọng tâm của ngành công nghệ Hong Kong, và độ sâu cam kết cũng như năng lực thực thi của Alibaba trong lĩnh vực này sẽ tiếp tục được thị trường thử thách trong những năm tới.
Câu hỏi thường gặp
1. Việc doanh thu sản phẩm liên quan đến AI của Alibaba Cloud vượt 30% có ý nghĩa gì?
Các sản phẩm liên quan đến AI hiện chiếm hơn 30% doanh thu bên ngoài của Alibaba Cloud, cho thấy AI đã chuyển từ mảng hỗ trợ sang động lực tăng trưởng cốt lõi. Quý này, doanh thu sản phẩm AI đạt 8,971 tỷ Nhân dân tệ, đánh dấu 11 quý liên tiếp tăng trưởng ba con số so với cùng kỳ. Alibaba kỳ vọng tỷ trọng này sẽ vượt 50% trong năm tới.
2. Vị thế cạnh tranh của Alibaba Cloud trên thị trường đám mây AI Trung Quốc ra sao?
Theo Omdia, thị trường đám mây AI Trung Quốc sẽ đạt 56,7 tỷ Nhân dân tệ năm 2025, trong đó Alibaba Cloud chiếm 38,1% doanh thu—nhiều hơn tổng thị phần của ba đối thủ tiếp theo cộng lại. Ở thị trường IaaS, dữ liệu Gartner cho thấy Alibaba Cloud chiếm 32,8% thị phần, tăng 2,7 điểm phần trăm so với năm trước.
3. Quy mô đầu tư của Alibaba vào hạ tầng AI lớn đến mức nào?
Alibaba cam kết đầu tư ít nhất 380 tỷ Nhân dân tệ (khoảng 53 tỷ USD) trong ba năm tới cho điện toán đám mây và hạ tầng AI. Tháng 4 năm 2026, Alibaba và China Telecom đã đưa vào vận hành trung tâm dữ liệu sử dụng 10.000 chip Zhenwu tự phát triển.
4. Hệ thống năng lực AI toàn diện của Alibaba gồm những tầng nào?
Alibaba Cloud đã xây dựng hệ thống công nghệ AI toàn diện gồm "chip–đám mây–mô hình–suy luận". Ở tầng chip là dòng chip AI Zhenwu tự phát triển của Pingtouge; tầng hạ tầng là máy chủ siêu nút Panjiu; tầng mô hình là mô hình lớn Qwen3.7-Max; tầng nền tảng là Bailian MaaS và Qianwen Cloud.
5. Mục tiêu doanh thu của Alibaba Cloud trong 5 năm tới là gì?
Tại buổi công bố kết quả kinh doanh, CEO Alibaba Eddie Wu cho biết mục tiêu 5 năm tới là vượt mốc 10 tỷ USD doanh thu thương mại hóa đám mây và AI bên ngoài mỗi năm. Dựa trên doanh thu năm tài chính 2026 của Cloud Intelligence Group là 158,132 tỷ Nhân dân tệ (khoảng 22 tỷ USD), điều này đồng nghĩa với việc tăng trưởng khoảng 4,5 lần trong 5 năm tới.
