Stablecoin

Điểm khác biệt cốt lõi giữa USDG và USDC/USDT nằm ở cơ chế kinh tế stablecoin: với USDC và USDT, lợi suất dự trữ chủ yếu do tổ chức phát hành là Circle và Tether nắm giữ, khiến các nền tảng thúc đẩy việc áp dụng hiếm có cơ chế hệ thống để chia sẻ những lợi nhuận đó. Ngược lại, USDG vận hành trong khuôn khổ phát hành tuân thủ của Paxos và thông qua GDN, phân bổ tới khoảng 97% – 100% lợi suất dự trữ cho các đối tác mạng đã được phê duyệt, thay vì để một tổ chức phát hành duy nhất hưởng trọn giá trị.

Điểm khác biệt cốt lõi giữa USDG với PYUSD và USDP do Paxos phát hành nằm ở khu vực pháp lý và mô hình mạng lưới. USDG do hai tổ chức phát hành, một thuộc khuôn khổ quản lý MAS của Singapore và một thuộc khuôn khổ MiCA của EU, đồng thời tích hợp cơ chế chia sẻ lợi suất từ các đối tác trong Global Dollar Network (GDN). Trong khi đó, PYUSD và USDP đều do Paxos Trust Company phát hành dưới sự quản lý của NYDFS tại Bang New York, được thiết kế phục vụ thanh toán nội địa Hoa Kỳ và các mục đích sử dụng stablecoin thông thường, và không kết nối với mạng lưới GDN.

Nguyên lý cốt lõi của đối tác Rendite thuộc Global Dollar Network (GDN) là phân phối lợi suất phát sinh từ tài sản dự trữ USDG cho những người tham gia thúc đẩy sự chấp nhận mạng lưới, thay vì chỉ giữ lại cho riêng bên phát hành. Ba vai trò, Hold, Mint, Accept, tương ứng với ba cách đóng góp: nắm giữ số dư, đúc phần tăng thêm và chấp nhận thanh toán. Các đối tác có thể tham gia độc lập hoặc kết hợp, nhận cổ phần Rendite từ dự trữ và các ưu đãi bổ sung tùy theo vai trò của mình.

The Global Dollar Network (GDN) là một hệ sinh thái stablecoin USD do Paxos cùng nhiều đối tác trong ngành ra mắt. Token lưu thông chính của mạng lưới này là Global Dollar (USDG). Bằng cách kết nối các tổ chức phát hành, nền tảng và thương gia, GDN định nghĩa lại cách thức phân phối lợi suất từ stablecoin, thúc đẩy việc áp dụng các loại stablecoin được quản lý thận trọng trong các hoạt động thanh toán, quyết toán và các trường hợp sử dụng trên chuỗi.

Logic cốt lõi của quy trình đúc và quy đổi USDG là "dự trữ trước, sau đó đúc; đốt trước, sau đó hoàn lại": Paxos chỉ đúc USDG trên chuỗi sau khi đã xác nhận rằng số tiền tương đương bằng USD đã được ghi có vào một tài khoản dự trữ riêng biệt. Đối với hoạt động quy đổi, Paxos trước tiên đốt các token trên chuỗi, sau đó mới hoàn trả USD. Cơ chế hai chiều này đảm bảo lượng cung lưu thông luôn duy trì tỷ lệ 1:1 với số dư dự trữ.

Khi các stablecoin ngày càng khẳng định vai trò là hạ tầng thanh toán quan trọng trên chuỗi, ngày càng nhiều doanh nghiệp đang tìm hiểu tiềm năng phát hành stablecoin độc quyền của riêng mình. Tuy nhiên, việc tạo ra một stablecoin thường đòi hỏi những quy trình phức tạp về công nghệ, tuân thủ và quản lý dự trữ, điều này đã thúc đẩy sự ra đời nhanh chóng của mô hình Stablecoin-as-a-Service.

Khi hệ sinh thái Web3 trưởng thành, Grupos không còn chỉ là nền tảng trao đổi nội dung và tương tác, mà đang phát triển thành các hệ thống kinh tế kỹ thuật số của riêng mình. Tiền tệ Grupo (Tiền tệ cộng đồng) do đó đã nổi lên như một mô hình được chú ý cao trong những năm gần đây. Bài viết này sử dụng Flipcash làm trường hợp nghiên cứu để phân tích chuyên sâu về logic vận hành của tiền tệ Grupo, cơ chế lưu thông giá trị, cùng sự khác biệt của nó so với các hệ thống thành viên truyền thống, điểm nền tảng và stablecoin. Bài viết cũng khám phá tiềm năng phát triển của tiền tệ Grupo trong nền kinh tế sáng tạo, nền kinh tế người hâm mộ và thanh toán Web3.

Flipcash là nền tảng thanh toán kỹ thuật số xây dựng trên blockchain Solana, chuyên cung cấp trải nghiệm thanh toán "tiền tệ cộng đồng" và stablecoin. Mới đây, Flipcash đã hợp tác với Coinbase ra mắt stablecoin gốc USDF, mở rộng hạ tầng thanh toán trên chuỗi thêm một bước.

Các ứng dụng của Cap tập trung vào tổng hợp Stablecoin, tạo lợi suất USD, thị trường tín dụng trên chuỗi và quản lý quỹ tổ chức. Dựa trên các mô-đun cốt lõi gồm cUSD, stcUSD, Vault và Delegation, Cap hướng tới xây dựng một lớp tài sản USD thống nhất trên chuỗi, đóng vai trò cầu nối giữa thị trường lợi suất và khung quản lý rủi ro.

Token CAP là tài sản quản trị gốc của Cap Protocol, chủ yếu được sử dụng để quản trị giao thức, quản lý tham số, điều phối truy cập Operator và khuyến khích hệ sinh thái. CAP không phải là Stablecoin; thay vào đó, nó kết nối những người tham gia giao thức với hệ thống ra quyết định về quản trị.

USYC (US Yield Coin) là một quỹ thị trường tiền tệ được token hóa do Circle phát hành. Tài sản cơ bản của quỹ này chủ yếu bao gồm tín phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và các hợp đồng mua lại đảo ngược. Khác với USDC vốn neo tỷ giá 1:1 với đô la Mỹ, USYC có mục tiêu chuyển lợi suất từ tài sản cơ bản vào giá trị tài sản ròng của token, đồng thời vẫn đảm bảo tính thanh khoản cao.

USYC chủ yếu phục vụ cho quản lý quỹ tổ chức, quản lý ngân quỹ DAO, sản phẩm thế chấp trên chuỗi, tài sản ký quỹ giao dịch và phân bổ tài sản thực (RWA). Đây là quỹ token hóa được hậu thuẫn bởi trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các công cụ thị trường tiền tệ, mang đến cho các quỹ trên chuỗi một phương pháp quản lý vừa đảm bảo thanh khoản vừa tạo ra lợi suất.

Sự khác biệt cốt lõi giữa USYC và USDC nằm ở bản chất tài sản và mục đích sử dụng. USDC là một stablecoin duy trì tỷ giá 1:1 với đô la Mỹ, được dùng chủ yếu cho thanh toán, giao dịch và thanh toán trên chuỗi. Ngược lại, USYC là một quỹ thị trường tiền tệ được token hóa, với tài sản cơ bản là Trái phiếu Kho bạc Mỹ và các công cụ thị trường tiền tệ; giá trị của nó phản ánh lợi suất thông qua sự gia tăng giá trị tài sản ròng (NAV).

USYC và BUIDL là hai quỹ kho bạc được token hóa trong lĩnh vực tài sản thực (RWA), mang đến cho nhà đầu tư cơ hội hưởng lợi suất chủ yếu từ các khoản nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ và các công cụ thị trường tiền tệ. USYC, được thúc đẩy bởi hệ sinh thái của Circle, tập trung vào tích hợp với USDC và cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi. Trong khi đó, BUIDL do BlackRock phát hành lại chú trọng đưa dòng vốn tổ chức truyền thống vào thị trường Blockchain.

MiCA (Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử) là khung pháp lý thống nhất của EU dành cho tài sản tiền điện tử, trong đó stablecoin chịu một trong những sự giám sát nghiêm ngặt nhất. Quy định này buộc các tổ chức phát hành stablecoin phải đáp ứng các yêu cầu về quản lý tài sản dự trữ, quyền mua lại của người dùng, công bố thông tin và kiểm soát rủi ro, đồng thời chia stablecoin thành hai loại: Token tiền điện tử (EMTs) và Token tham chiếu tài sản (ARTs). Với các stablecoin lớn như USDT và USDC, MiCA không cấm lưu thông tại thị trường châu Âu mà thay vào đó yêu cầu tổ chức phát hành tuân thủ các tiêu chuẩn quy định của EU.