Thanh toán & Stablecoins

Như một phần của Tuần lễ Blockchain Vienna 2025, một cuộc thảo luận hội đồng cấp cao đã diễn ra về chủ đề Thanh toán và Stablecoin. Cuộc trò chuyện khám phá cách mà stablecoin đang phát triển từ một sản phẩm ngách thành một thành phần cốt lõi của hệ thống tài chính hiện đại. Hội đồng đã đề cập đến sự thống trị thị trường toàn cầu, quy định, tính thanh khoản, sự mất cân bằng lãi suất, an ninh mạng, và vai trò của Châu Âu giữa đổi mới và giám sát.

Cuộc thảo luận được điều phối bởi Sebastian Becker, Giám đốc Điều hành tại Bundesblock, và có sự tham gia của Simon Seiter, Giám đốc Sản phẩm tại AllUnity, Mazurka Zeng, Giám đốc Điều hành và CEO của Bybit Châu Âu, Martin Froehler, Người sáng lập và CEO của stablecoin phi tập trung USPD ( US Permissionless Dollar ), và Olvis E. Gil Ríos, Đại sứ cho Chương Stellar Châu Âu. Cùng nhau, họ đã cung cấp những hiểu biết sâu sắc về các cơ hội và thách thức cấu trúc xung quanh stablecoin, từ cơ sở hạ tầng tài chính đến khung pháp lý và sự chấp nhận của các tổ chức.

Cảnh quan toàn cầu và sự thống trị thị trường

Hôm nay, thị trường Stablecoin chủ yếu bị chi phối bởi các dự án được hỗ trợ bởi USD. Khoảng 99,9 phần trăm tất cả các khoản thanh toán dựa trên Blockchain được giải quyết bằng USDT hoặc USDC, mà cùng nhau vượt quá 140 tỷ USD về vốn hóa thị trường. Hai stablecoin này chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch, các giao thức DeFi, và các khoản thanh toán của tổ chức.

QUẢNG CÁO Đối với châu Âu, điều này tạo ra một sự phụ thuộc cấu trúc vào các phát hành viên của Mỹ và môi trường quy định của họ. Các cuộc thảo luận về stablecoin được định giá bằng Euro hoặc các mô hình phi tập trung thay thế vẫn chủ yếu mang tính lý thuyết, vì thanh khoản và các trường hợp sử dụng thực tế còn hiếm. Sự tin tưởng của thị trường toàn cầu, sự rõ ràng quy định ở Mỹ, và sự tích hợp sâu sắc của các stablecoin đồng đô la vào hệ sinh thái tài chính đã củng cố vị thế thống trị của chúng.

Quy định và Chủ quyền Châu Âu

Với sự ra mắt của Quy định về Thị trường trong Tài sản Crypto (MiCA), Liên minh Châu Âu đã thiết lập một khung pháp lý thống nhất cho các nhà phát hành và nhà cung cấp dịch vụ trong lĩnh vực crypto. Mục đích của nó là nâng cao tính minh bạch, bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính.

Tuy nhiên, ban hội đồng lưu ý rằng sự phức tạp và cấu trúc chi phí của MiCA đặt ra những thách thức lớn cho sự đổi mới. Trong khi nó cung cấp sự chắc chắn về mặt pháp lý, nó cũng hạn chế một số tính năng tài chính nhất định như stablecoin sinh lãi. Các dự án như EURe, Monerium EUR, và Membrane EUR vẫn còn nhỏ về quy mô, với mức độ áp dụng và thanh khoản tối thiểu.

QUẢNG CÁO

Đồng thời, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đang phát triển đồng euro kỹ thuật số (CBDC), dự kiến không sớm hơn năm 2028. Mục tiêu của nó là bổ sung cho tiền mặt và tăng cường chủ quyền tiền tệ, nhưng cho đến lúc đó, các nhà phát hành stablecoin tư nhân của Mỹ sẽ có khả năng tiếp tục chiếm ưu thế trên thị trường.

Tính thanh khoản, Lãi suất và Sự cạnh tranh

Tính thanh khoản đã trở thành một trong những vấn đề cấp bách nhất đối với các dự án stablecoin châu Âu. Không có thị trường sâu và sự tham gia của các tổ chức, các token dựa trên Euro gặp khó khăn trong việc thu hút sự chú ý. Đây không chỉ là một thách thức kỹ thuật mà chủ yếu là một thách thức kinh tế.

Một yếu tố chính là sự chênh lệch lãi suất. Các nhà phát hành của Mỹ hưởng lợi từ lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang bằng cách đầu tư dự trữ vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn, thu được lợi nhuận đáng kể. Những doanh thu này nâng cao sự ổn định của họ và cho phép họ khuyến khích việc áp dụng một cách gián tiếp. Theo MiCA, các nhà phát hành châu Âu bị cấm thực hiện các thực tiễn tương tự, dẫn đến bất lợi cấu trúc về khả năng sinh lời và tính thanh khoản.

Mô hình Tập trung so với Phi tập trung

Martin Froehler đã giới thiệu USPD, một Stablecoin phi tập trung hoạt động mà không cần các tổ chức quản lý. Nó dựa vào xác minh mật mã thay vì sự tin tưởng và được thiết kế cho những người dùng coi trọng tính minh bạch, khả năng kháng cự kiểm duyệt và bằng chứng dự trữ có thể xác minh.

Ngược lại, stablecoin tập trung như USDC và USDT được hỗ trợ bởi dự trữ fiat được giữ với các ngân hàng, cung cấp sự đơn giản trong hoạt động và tích hợp mạnh mẽ với hệ thống tài chính hiện có. Ban hội thảo đã đồng ý rằng cả hai mô hình đều có vị trí của chúng: thiết kế phi tập trung cho các hệ sinh thái mở và minh bạch, và mô hình tập trung cho việc áp dụng quy mô của các tổ chức.

Đối tác Ngân hàng và Quản lý Dự trữ

Các nhà phát hành châu Âu đang ngày càng hình thành các quan hệ đối tác với các ngân hàng truyền thống để quản lý dự trữ fiat một cách an toàn và đảm bảo tuân thủ quy định. AllUnity, chẳng hạn, đã hợp tác với một số ngân hàng dự trữ và có kế hoạch mở rộng mạng lưới này khi họ phát triển.

QUẢNG CÁOViệc phát hành và đổi tiền thường diễn ra qua các IBAN ảo, nơi các khách hàng tổ chức gửi tiền fiat, tự động kích hoạt việc phát hành trên chuỗi. Tuy nhiên, các ngân hàng thường tính phí dịch vụ cho việc quản lý tài khoản và giao dịch, làm tăng chi phí vận hành. Theo thời gian, các mô hình hybrid như vậy kết hợp cơ sở hạ tầng ngân hàng được quản lý với Blockchain.

An ninh mạng và khả năng phục hồi kỹ thuật

An ninh mạng vẫn là một mối quan tâm lớn trong hạ tầng tài chính. Theo các cơ quan an ninh châu Âu, có hơn 10.000 cuộc tấn công mạng mỗi ngày nhằm vào các hệ thống tài chính. Ban hội thảo nhấn mạnh rằng các kiến trúc trên chuỗi được triển khai đúng cách có thể, trong nhiều trường hợp, cung cấp khả năng phục hồi cao hơn so với các hệ thống tập trung.

Các công nghệ như kiểm toán hợp đồng thông minh, xác minh đa chữ ký và tính minh bạch trên chuỗi tăng cường tính toàn vẹn của hệ thống. Các dự án hoàn toàn không cần quyền như USPD chứng minh rằng việc phi tập trung có thể giảm thiểu điểm thất bại đơn lẻ. Tuy nhiên, các giao diện ngoài chuỗi, kết nối ngân hàng, API và các Cổng giữ hộ vẫn là những vector tấn công tiềm năng cần được giám sát liên tục.

Quan điểm toàn cầu và thị trường mới nổi

Stablecoin ngày càng trở nên quan trọng trong các nền kinh tế đang chịu đựng lạm phát cao hoặc bất ổn tiền tệ. Tại các quốc gia như Argentina, Nigeria và Kazakhstan, stablecoin được sử dụng như một nơi lưu trữ giá trị và phương tiện cho các khoản thanh toán hàng ngày, cung cấp một lựa chọn thay thế cho các đồng tiền địa phương đang mất giá nhanh chóng.

Olvis E. Gil Ríos từ Quỹ Stellar đã nhấn mạnh tiềm năng nhân đạo của các khoản thanh toán blockchain, đặc biệt là cho các giao dịch xuyên biên giới hỗ trợ bệnh viện và các tổ chức NGO ở những khu vực chính trị không ổn định. Những trường hợp sử dụng như vậy chứng minh rằng stablecoin không chỉ là công cụ tài chính mà còn là những người tạo điều kiện cho sự phục hồi xã hội và kinh tế.

Vai trò chiến lược và triển vọng của châu Âu

Đối với châu Âu, thách thức nằm ở việc cân bằng giữa quy định và khả năng cạnh tranh. MiCA tạo ra sự tin tưởng nhưng hạn chế tính linh hoạt, trong khi đồng euro kỹ thuật số vẫn còn nhiều năm nữa mới ra mắt. Ba năm tới dẫn đến năm 2028 sẽ do đó là rất quan trọng.

Châu Âu phải nuôi dưỡng một hệ sinh thái phát triển kết hợp đổi mới, thanh khoản và sự rõ ràng về quy định. Điều này bao gồm việc cho phép các stablecoin định giá bằng Euro, xác định cơ chế lãi suất và khuyến khích sự hợp tác giữa các ngân hàng, cơ quan quản lý và các nhà đổi mới blockchain.

Stablecoin không còn chỉ là một cây cầu giữa crypto và tài chính truyền thống. Chúng đã trở thành nền tảng cốt lõi cho thanh toán kỹ thuật số, token hóa, và kiến trúc tài chính hiện đại. Việc châu Âu trở thành người dẫn đầu hay người đi sau trong sự chuyển mình này sẽ phụ thuộc vào các chính sách, quan hệ đối tác, và sự đổi mới được hình thành trong những năm tới.

Bài viết liên quan từ Tuần lễ Blockchain Vienna 2025:

Tuần lễ Blockchain Vienna 2025: Bybit và Venionaire đưa ra thông báo lớn tại Vienna

Tuần Lễ Blockchain Vienna 2025: Nơi Đổi mới Gặp gỡ Quy định ở Trái tim của Châu Âu

Tài sản thực được mã hóa trên con đường đến với dòng chính

Thảo luận Bàn về DeFi – Tuần lễ Blockchain Vienna 2025