Liên minh Châu Âu dự kiến mở rộng quyền lực của ESMA, sàn giao dịch mã hóa có thể đối mặt với sự quản lý thống nhất kiểu SEC.

Ủy ban châu Âu đang soạn thảo một đề xuất nhằm mở rộng quyền lực quản lý trung ương của Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA), bao gồm các cơ sở hạ tầng thị trường tài chính quan trọng như sàn giao dịch chứng khoán, nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa và các trung tâm thanh toán. Hành động này là một bước quan trọng trong việc xây dựng “Thị trường vốn liên minh”, nhằm loại bỏ sự phân mảnh của thị trường và nâng cao khả năng cạnh tranh của EU với Hoa Kỳ. Đề xuất dự kiến sẽ được trình bày vào tháng 12; nếu được thông qua, ESMA sẽ thực hiện quy định thống nhất đối với những thực thể có ý nghĩa xuyên biên giới nhất và đưa ra quyết định có tính ràng buộc khi xảy ra tranh chấp giữa các cơ quan quản lý quốc gia.

Quy định thống nhất được đưa lên bàn: Quyền lực của ESMA mở rộng nhắm vào thị trường phân mảnh

Cuộc cải cách quy định về cơ sở hạ tầng thị trường tài chính lần này của Ủy ban Châu Âu nhằm giải quyết vấn đề chi phí giao dịch xuyên biên giới cao và sự phân mảnh thị trường, do sự tồn tại đồng thời của các cơ quan quản lý ở hàng chục quốc gia và khu vực.

• Mô hình quản lý thống nhất: Liên minh Châu Âu dự kiến sẽ thiết lập một cơ quan quản lý duy nhất theo mô hình Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), được coi là bước quan trọng để hoàn thành “Thị trường vốn Liên minh”.
• Mở rộng quyền hạn của ESMA: Ý tưởng gây tranh cãi nhất là mở rộng quyền lực hiện có của ESMA để bao phủ “các thực thể có ý nghĩa xuyên biên giới nhất”, bao gồm sàn giao dịch chứng khoán, nhà cung cấp dịch vụ mã hóa cũng như các cơ sở hạ tầng giao dịch sau như đối tác thanh toán trung ương và tổ chức lưu ký chứng khoán trung ương.
• Giải quyết tranh chấp: Theo thông tin từ những người biết rõ, ESMA cũng sẽ được trao quyền ra quyết định có tính ràng buộc khi xảy ra tranh chấp giữa các công ty quản lý tài sản lớn và các cơ quan quản lý quốc gia, nhằm tránh việc kinh doanh chênh lệch quy định và hiệu quả kém.

Cuộc chiến chính trị và sức cản: Sự nghi ngờ của các quốc gia thành viên đối với sự quản lý trung ương

Mặc dù Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Christine Lagarde và các nhân vật quan trọng khác ủng hộ việc quản lý trung ương, nhưng đề xuất này vẫn phải đối mặt với sự phản đối chính trị và lo ngại về chi phí đáng kể giữa các quốc gia thành viên.

• Sự chuyển biến trong thái độ của Đức: Berlin, lâu nay phản đối sự quản lý trung ương, dưới sự lãnh đạo của Thủ tướng Friedrich Merz, chính phủ mới gần đây đã phát đi tín hiệu cởi mở, đang cùng với những người ủng hộ mạnh mẽ là Pháp khám phá các lựa chọn. Tuy nhiên, trước đó có báo cáo cho biết chính phủ Đức chỉ xem xét việc ESMA quản lý ngành quản lý tài sản, chứ không phải sàn giao dịch mã hóa.
• Lo ngại của các trung tâm tài chính nhỏ: Các trung tâm tài chính khác như Luxembourg và Dublin vẫn tỏ ra phản đối việc chuyển giao quyền quản lý cho ESMA có trụ sở tại Paris, lo ngại rằng động thái này có thể gây bất lợi cho lĩnh vực tài chính quốc gia của họ, và nghi ngờ khả năng của các cơ quan EU trong việc thực sự quan tâm đến lợi ích của các quốc gia nhỏ.
• Xem xét chi phí ngành: Nhóm sàn giao dịch châu Âu đã bày tỏ lo ngại về việc chuyển giao việc quản lý các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa cho ESMA, lo ngại rằng chi phí tuân thủ sẽ tăng lên và ESMA can thiệp quá mức. Cố vấn chính sách của tập đoàn vận động ngành quỹ Efama, Marin Capelle, chỉ ra rằng việc mở rộng trách nhiệm của ESMA có nghĩa là ngành sẽ phải trả phí cao hơn.

Tham vọng của EU: Nâng cao sức cạnh tranh và kế hoạch đề xuất vào cuối năm

Ủy ban Châu Âu coi đợt cải cách này là một chiến lược then chốt để nâng cao khả năng cạnh tranh toàn diện của châu Âu, đặc biệt là trong cuộc cạnh tranh với Mỹ.

• Xem xét khả năng cạnh tranh: Thông qua việc quản lý thống nhất, nhằm đảm bảo các công ty châu Âu có thể dễ dàng tiếp cận vốn và mở rộng quy mô, tránh việc chúng phải băng qua Đại Tây Dương để tìm kiếm môi trường phát triển tốt hơn.
• Thời gian biểu đề xuất cuối năm: Ủy ban Châu Âu cho biết họ vẫn đang khám phá khả năng áp dụng quy định cấp độ EU đối với cơ sở hạ tầng quan trọng và các thực thể xuyên biên giới lớn, và sẽ xem xét các mô hình khác nhau để cân bằng lợi ích của EU với chuyên môn địa phương. Ủy ban dự kiến sẽ đưa ra một đề xuất “Kế hoạch tích hợp thị trường” vào tháng 12.
• Quy trình lập pháp tiếp theo: Khi đề xuất được nộp vào tháng 12, sẽ bắt đầu quy trình lập pháp với Nghị viện châu Âu và Hội đồng, bao gồm các sửa đổi và đàm phán ba bên, quy trình này có thể kéo dài đến năm 2026.

Kết luận

Ủy ban Châu Âu thúc đẩy đề xuất về quy định trung ương, có ý nghĩa quan trọng và sâu rộng đối với toàn bộ ngành công nghiệp mã hóa ở châu Âu cũng như thị trường tài chính truyền thống. Nếu quyền lực của ESMA được mở rộng đến các sàn giao dịch mã hóa, điều này sẽ có nghĩa là sự thống nhất và trưởng thành của môi trường quy định trong khu vực, giúp giảm chi phí xuyên biên giới và thu hút vốn từ các tổ chức. Mặc dù phải đối mặt với sức ép từ các quốc gia thành viên và ngành công nghiệp, nhưng việc thực hiện quy định thống nhất cuối cùng sẽ là lựa chọn tất yếu để châu Âu hoàn thành “Thị trường vốn” và nâng cao khả năng cạnh tranh tài chính toàn cầu.