Chuyên gia bán khống nổi tiếng James Chanos đóng vị thế bán khống chiến lược khi chênh lệch giá Bitcoin thu hẹp

** Nhà bán khống James Chanos đã đóng vị thế bán khống của mình đối với Strategy sau khi khoản chênh lệch giữa cổ phiếu của công ty và khoản nắm giữ bitcoin của nó giảm, xác nhận luận điểm giảm giá của ông.**

James Chanos chốt lời vị thế bán khống Strategy sau khi giá cổ phiếu thu hẹp chênh lệch

James Chanos, nhà sáng lập Kynikos Associates và một trong những người hoài nghi nổi bật nhất của Phố Wall, đã lâu chỉ trích Strategy vì những gì ông gọi là phụ thuộc quá mức vào bitcoin như mô hình kinh doanh cốt lõi của công ty.

Dưới sự điều hành của CEO Michael Saylor, công ty đã tích lũy hơn 641.000 BTC thông qua các khoản mua dựa trên nợ và phát hành cổ phiếu, biến cổ phiếu của công ty thành một công cụ đòn bẩy dựa trên bitcoin.

Vào tháng 5 năm 2025, Chanos đã thực hiện bước đi của mình—bán khống Strategy trong khi mua dài hạn bitcoin. Phương pháp này là một cược arbitrage cổ điển rằng giá cổ phiếu của Strategy, khi đó giao dịch khoảng 2.5 lần giá trị tài sản ròng đã chỉnh sửa (mNAV), cuối cùng sẽ giảm gần hơn với giá trị dự trữ bitcoin của nó.

Đến ngày 7 tháng 11 năm 2025, Chanos đã đóng vị thế. Hệ số mNAV của Strategy đã co lại còn khoảng 1.23x, giảm từ mức cao trước đó trong năm. Giá bitcoin giao dịch gần $63,405, trong khi giá cổ phiếu của Strategy đã giảm khoảng 50% so với đỉnh năm 2025. Chênh lệch trên khoản nắm giữ bitcoin của công ty—một thời gian dao động quanh $80 tỷ đô la—đã co lại còn $15 tỷ đô la, xác nhận rõ ràng dự đoán của Chanos.

Giao dịch này về cơ bản đã đạt được mục tiêu khi chênh lệch của Strategy tiến gần đến mức cân bằng. Việc thoái lui của ông có khả năng đã khóa lợi nhuận từ việc thu hẹp spread, tránh rủi ro phục hồi nếu giá bitcoin tăng hoặc sự hưng phấn của nhà đầu tư quay trở lại với Strategy.

Chuyến thắng mới nhất của Chanos phản ánh danh tiếng lâu dài của ông trong việc phát hiện bong bóng trước khi chúng vỡ. Từ Enron đến Strategy, sách chơi của ông vẫn nhất quán: xác định sự định giá quá cao, đặt cược vào lực hút của trọng lực, và rút lui trước khi đám đông nhận ra.

Liệu mô hình của Strategy có phải là một dạng đòn bẩy bitcoin mang tính cách mạng hay chỉ là một chiến lược nợ quá mức vẫn còn để bàn cãi—nhưng đối với Chanos, ít nhất trong ngắn hạn, con số đã lên tiếng rồi. Cùng ngày, Saylor đã đăng lên X và nói:

“₿ Mua Ngay”

Câu hỏi thường gặp ❓

• Chanos đã bán khống cái gì? Ông đã bán khống cổ phiếu Strategy trong khi giữ vị thế mua dài hạn bitcoin.
• Tại sao Chanos nhắm vào Strategy? Ông cho rằng cổ phiếu của Strategy bị định giá quá cao do chênh lệch giá trị thị trường của bitcoin.
• Chanos đã đóng vị thế bán khống Strategy khi nào? Ông đã thoái lui khỏi vị thế vào ngày 7 tháng 11 năm 2025, sau khi chênh lệch thu hẹp gần đến mức cân bằng.
• Phần trăm bitcoin của Strategy là bao nhiêu? Công ty nắm giữ hơn 641.000 BTC, được mua qua các đợt phát hành nợ và cổ phiếu.