Quỹ tài sản số liên tục rút ròng 1.17 tỷ USD trong hai tuần, các đồng tiền thay thế thu hút dòng tiền ngược xu hướng trở thành điểm sáng của thị trường

Theo báo cáo dòng chảy vốn hàng tuần mới nhất của CoinShares (đến ngày 7 tháng 11 năm 2025), các sản phẩm đầu tư tài sản số đã liên tiếp hai tuần ghi nhận rút ròng, tổng cộng 1.17 tỷ USD, chủ yếu do ảnh hưởng của dư âm khủng hoảng thanh khoản tháng 10 và sự không chắc chắn về chính sách lãi suất của Mỹ. Bitcoin và Ethereum trở thành các khu vực chịu ảnh hưởng nặng nề nhất của dòng rút, lần lượt rút 932 triệu USD và 438 triệu USD, trong khi các altcoin như Solana lại ngược dòng thu hút 118 triệu USD dòng chảy vào, tổng cộng trong chín tuần đã thu hút 2.1 tỷ USD. Xu hướng phân hóa này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang đánh giá lại rủi ro lợi nhuận trong lĩnh vực tiền mã hóa.

Hiện tượng phân hóa dòng chảy vốn theo khu vực toàn cầu

Dữ liệu dòng chảy vốn cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa các khu vực. Thị trường Mỹ trong tuần ghi nhận rút ròng 1.22 tỷ USD, chiếm 104% tổng lượng rút toàn cầu, điều này phản ánh mối liên hệ chặt chẽ với môi trường quản lý và bất ổn vĩ mô tại địa phương. Ngược lại, thị trường châu Âu thể hiện sự bền bỉ, Đức và Thụy Sỹ lần lượt ghi nhận dòng chảy ròng 41.3 triệu USD và 49.7 triệu USD, duy trì xu hướng phân bổ ổn định các tài sản số kể từ năm 2025.

Sự phân hóa theo khu vực này phản ánh sự khác biệt rõ rệt về chính sách. Ở Mỹ, các yếu tố như chính phủ đóng cửa, hoạt động thực thi của SEC thường xuyên và trì hoãn quyết định lãi suất đã tạo ra sự không chắc chắn. Trong khi đó, sau khi quy định MiCA được triển khai toàn diện, mức độ rõ ràng trong quản lý đã tăng lên đáng kể, thu hút nhiều dòng vốn tổ chức hơn. Dữ liệu cho thấy quy mô quản lý các ETF tài sản số tại châu Âu đã tăng trưởng 23% trong quý 3 năm 2025, trong khi tại Mỹ chỉ tăng 7%.

Phân tích cấu trúc dòng rút của Bitcoin và Ethereum

Bitcoin ghi nhận rút 932 triệu USD, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2025, chủ yếu do dòng tiền chiến thuật ngắn hạn rút khỏi các vị thế. Phân tích sâu hơn cho thấy các ETF giao ngay Bitcoin gặp áp lực rút tiền rõ rệt, trong đó Grayscale GBTC rút 450 triệu USD trong tuần, và BlackRock IBIT rút 280 triệu USD. Đồng thời, các sản phẩm bán khống Bitcoin lại thu hút 11.8 triệu USD, lớn nhất kể từ tháng 5 năm 2025, cho thấy một số nhà đầu tư đang thực hiện các chiến lược phòng hộ.

Ethereum có tình hình phức tạp hơn, trong đó 62% số tiền rút ra 438 triệu USD diễn ra trong các ETF hợp đồng tương lai, liên quan đến việc hợp đồng hợp đồng tương lai Ethereum sắp đáo hạn. Dù vậy, hoạt động staking trong hệ sinh thái Ethereum vẫn tiếp tục tăng, tổng lượng ETH staking trên Beacon Chain đã vượt 40 triệu ETH, đạt mức cao nhất mọi thời đại. Sự phân kỳ này giữa các yếu tố kỹ thuật và dòng tiền phản ánh niềm tin dài hạn của nhà đầu tư vào Ethereum vẫn còn vững chắc, bất chấp dòng rút ngắn hạn.

Các altcoin dẫn đầu như Solana duy trì sức mạnh

Trong bối cảnh dòng rút chung, Solana nổi bật với hiệu suất mạnh mẽ. Dòng chảy 118 triệu USD trong tuần giúp duy trì chín tuần liên tiếp có dòng vào, tổng cộng đạt 2.1 tỷ USD. Sức hút này chủ yếu đến từ ba yếu tố: các sản phẩm ETF của Solana có thiết kế sáng tạo, hiệu suất mạng được cải thiện rõ rệt và sự mở rộng nhanh chóng của hệ sinh thái. Ví dụ, ETF staking của Bitwise dành cho Solana (BSOL) sử dụng 100% tài sản để staking trên chuỗi, mang lại lợi nhuận khoảng 5.2% hàng năm, rất hấp dẫn các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận.

Ngoài Solana, các altcoin nổi bật khác gồm HBAR (dòng chảy 26.8 triệu USD) và Hyperliquid (dòng chảy 4.2 triệu USD). Các dự án này đều có lợi thế công nghệ trong các lĩnh vực riêng biệt như HBAR trong các giải pháp sổ cái phân tán doanh nghiệp, Hyperliquid trong đổi mới các sản phẩm phái sinh phi tập trung. Dòng vốn này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang chuyển từ các chiến lược beta đơn thuần sang các chiến lược nhắm vào alpha, tận dụng các cơ hội đặc thù.

Tâm lý thị trường và dự báo dòng vốn trong tương lai

Chỉ số tâm lý thị trường hiện tại cho thấy sự thận trọng ngắn hạn đi đôi với lạc quan dài hạn. Chỉ số sợ hãi và tham lam giảm từ 45 xuống còn 38, vẫn nằm trong phạm vi “sợ hãi”. Lãi suất các hợp đồng tương lai trên thị trường phái sinh đã giảm về mức trung tính, cho thấy đà đòn bẩy và hoạt động đầu cơ đã dịu lại. Theo các mô hình lịch sử, sau hai tuần rút ròng mạnh, tuần thứ ba thường có dòng chảy trở lại, tỷ lệ xác nhận của quy luật này trong dữ liệu từ năm 2024 đạt 70%.

Các yếu tố chính ảnh hưởng dòng vốn trong tương lai sẽ tập trung vào ba điểm: liệu dữ liệu CPI của Mỹ có hỗ trợ Fed chuyển sang chính sách dovish, ETF Solana có duy trì dòng vào hay không, và Bitcoin có giữ được mức hỗ trợ kỹ thuật 105,000 USD hay không. Dựa trên dữ liệu thị trường quyền chọn, các nhà giao dịch dự đoán dòng vốn quỹ tài sản số trong tháng tới sẽ trở lại cân bằng, tỷ lệ quyền chọn giảm giá so với quyền chọn tăng giá từ 0.85 xuống còn 0.72.

Kết luận

Biến động dòng chảy của các quỹ tài sản số trong ngắn hạn chưa làm thay đổi xu hướng dài hạn của các nhà đầu tư tổ chức. Các luân chuyển vốn hiện tại còn thúc đẩy sự điều chỉnh lành mạnh của thị trường, tích trữ năng lượng cho các đợt tăng giá tiếp theo. Trong khi Bitcoin và Ethereum trải qua các đợt rút ròng mang tính kỹ thuật, sự mạnh mẽ của các altcoin chứng tỏ thị trường tiền mã hóa đang mở rộng cả về chiều rộng lẫn chiều sâu.