Tại sao Tài sản tiền điện tử hôm nay lại bán phá giá lớn? Bitcoin ETF đã rút 870 triệu đô la trong một ngày.

Do ảnh hưởng của việc định giá lại kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) và sự suy yếu của đợt bật lại của thị trường chứng khoán Mỹ, thị trường tài sản tiền điện tử tiếp tục thanh lý, giá Bitcoin đã giảm sâu hơn dưới ngưỡng 100.000 USD. Quỹ giao dịch trên sàn giao dịch (ETF) Bitcoin đã ghi nhận khoảng 870 triệu USD dòng ra ròng vào thứ Năm tuần trước, đánh dấu quy mô rút tiền lớn thứ hai trong một ngày kể từ khi loại quỹ này được ra mắt. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy, trong vòng 24 giờ qua, các vị thế đòn bẩy tài sản tiền điện tử trị giá hơn 1 tỷ USD đã bị đóng vị thế.

Bitcoin giảm xuống dưới 100.000 đô la, dòng tiền ETF trong lịch sử đã chạy trốn lớn

（Nguồn: Bloomberg）

Bị ảnh hưởng bởi tâm lý aversion rủi ro đang lan rộng trên thị trường, các nhà đầu tư đã rút gần 900 triệu USD khỏi quỹ Bitcoin, khiến giá Bitcoin giảm thêm xuống dưới ngưỡng 100.000 USD. Tài sản số lớn nhất này đã có lúc giảm 2,8% trong phiên giao dịch hôm thứ Sáu, xuống dưới 96.000 USD, sau đó phục hồi một phần nhưng vẫn giảm hơn 20% so với mức cao kỷ lục đạt được vào đầu tháng 10.

Quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) đã ghi nhận khoảng 870 triệu USD dòng tiền ròng vào thứ Năm, đánh dấu quy mô hoàn trả lớn thứ hai kể từ khi loại quỹ này được ra mắt. Con số này chỉ đứng sau kỷ lục dòng tiền ra trong một ngày cao nhất lịch sử, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang rút lui ồ ạt khỏi thị trường tài sản tiền điện tử. Kể từ khi ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ ra mắt vào tháng 1 năm 2024, các sản phẩm này đã được coi là kênh chính cho dòng vốn tổ chức vào thị trường tiền điện tử. Dòng tiền ra 870 triệu USD trong một ngày có nghĩa là niềm tin của các tổ chức đang sụp đổ.

Sự rút tiền từ ETF phản ánh nỗi sợ hãi rộng lớn hơn trên thị trường. Đầu tuần này, nhờ vào thông tin tích cực về việc chính phủ Mỹ kết thúc tình trạng đóng cửa, thị trường chứng khoán Mỹ đã có sự bật lại tạm thời, nhưng nhanh chóng suy yếu. Do việc công bố dữ liệu kinh tế quan trọng bị trì hoãn, các nhà giao dịch bắt đầu nghi ngờ liệu Cục Dự trữ Liên bang (FED) có lý do để thực hiện việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn hay không - sự đánh giá lại này đang mang lại áp lực mới cho các lĩnh vực có rủi ro cao trên thị trường. Tài sản tiền điện tử, là loại tài sản có độ biến động cao nhất trong quang phổ tài sản rủi ro, là đối tượng đầu tiên phải chịu tác động.

Phó Giám đốc Đầu tư của Franklin Templeton Investment Solutions, Max Gokhman cho biết: “Việc bán tháo hiện tại hoàn toàn liên quan đến các tài sản rủi ro khác, nhưng với sự biến động cao hơn của tài sản tiền điện tử, mức giảm của nó cũng rõ ràng hơn. Khi các tổ chức tham gia sâu hơn vào thị trường tiền điện tử và các mục tiêu đầu tư không còn chỉ giới hạn ở Bitcoin và Ethereum, mối liên hệ giữa tài sản tiền điện tử và rủi ro vĩ mô sẽ tiếp tục ở mức cao.”

Quan điểm này tiết lộ những vấn đề cấu trúc mà thị trường tiền điện tử hiện đang phải đối mặt. Mặc dù việc ra mắt Bitcoin ETF được coi là một cột mốc trong việc áp dụng của các tổ chức, nhưng khi môi trường kinh tế vĩ mô chuyển biến, thì dòng vốn tổ chức lại trở thành lực lượng rút lui nhanh nhất. Nhà đầu tư cá nhân thường giữ tài sản dựa trên niềm tin, trong khi nhà đầu tư tổ chức thì tuân theo nghiêm ngặt các quy định quản lý rủi ro; ngay khi các chỉ số rủi ro kích hoạt ngưỡng cảnh báo, họ lập tức đóng vị thế và rút lui.

Cơn sóng thanh lý chưa dừng lại, 10 tỷ USD lệnh lớn bị thanh lý trong 24 giờ

Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy, làn sóng thanh lý vẫn tiếp tục, trong 24 giờ qua, giá trị của các khoản đặt cược đòn bẩy tài sản tiền điện tử bị đóng vị thế đã vượt quá 1 tỷ USD. Mặc dù con số này thấp hơn quy mô thanh lý 19 tỷ USD vào ngày 10 tháng 10, nhưng vẫn ở mức cao lịch sử, cho thấy thị trường vẫn chưa hoàn toàn ổn định. Thanh lý là khi các nhà giao dịch không có đủ ký quỹ để duy trì vị thế đòn bẩy, sàn giao dịch sẽ buộc phải đóng vị thế để tránh thua lỗ lớn hơn.

Chuỗi phản ứng thanh lý là một trong những yếu tố chính dẫn đến sự sụt giảm mạnh của thị trường tài sản tiền điện tử. Khi giá bắt đầu giảm, các vị thế mua có đòn bẩy cao nhất sẽ bị thanh lý trước tiên, và những đợt bán cưỡng bức này sẽ càng làm giảm giá, kích hoạt đợt thanh lý tiếp theo. Chu trình phản hồi dương này đặc biệt mạnh mẽ trong thị trường mã hóa, vì nhiều sàn giao dịch cho phép đòn bẩy lên đến 100 lần, có nghĩa là chỉ cần giá giảm 1% cũng đủ để thanh lý các vị thế có đòn bẩy 100 lần.

Sự kiện thanh lý 19 tỷ USD vào ngày 10 tháng 10 là sự kiện lớn nhất từ đầu năm đến nay, dẫn đến tổng giá trị thị trường của tất cả tài sản tiền điện tử bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ USD. Làn sóng thanh lý này được kích hoạt bởi việc Trump công bố áp dụng thuế 100% đối với các sản phẩm nhập khẩu từ Trung Quốc, gây ra sự bán tháo tài sản rủi ro toàn cầu. Thị trường tiền điện tử, với đặc tính giao dịch 24/7 và tỷ lệ đòn bẩy cao, đã trở thành loại tài sản bị ảnh hưởng nặng nề nhất.

Tính thanh khoản của thị trường cũng đã giảm mạnh. Dữ liệu từ Kaiko cho thấy, độ sâu của thị trường (tức là khả năng của thị trường trong việc hấp thụ các giao dịch lớn mà không xảy ra biến động giá lớn) đã giảm khoảng 30% so với mức cao nhất trong năm nay. Việc giảm thanh khoản có nghĩa là các lệnh bán có quy mô tương tự sẽ gây ra biến động giá lớn hơn, càng làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường. Cuộc khủng hoảng thanh khoản này đặc biệt rõ ràng trong các khoảng thời gian cuối tuần, vì nhiều nhà tạo lập thị trường sẽ giảm phân bổ vốn trong thời gian cuối tuần.

9 vạn đô la Mỹ, hỗ trợ kỹ thuật yếu, các tổ chức cảnh báo về sự giảm sâu hơn

Đối tác SignalPlus Augustine Fan cho biết: “Kể từ khi Tổng thống Trump nhậm chức, Bitcoin hiện đã chuyển sang giảm, toàn bộ giá trị thị trường Tài sản tiền điện tử cũng đã hoàn trả lại mức tăng từ đầu năm đến nay. Từ mức hiện tại đến 90.000 USD, (Bitcoin) hỗ trợ kỹ thuật có giới hạn, tâm lý thị trường có thể tiếp tục ảm đạm trước khi có thêm tin tốt.”

Cảnh báo này tiết lộ sự yếu kém của mặt kỹ thuật Bitcoin hiện tại. Hỗ trợ kỹ thuật đề cập đến một mức giá cụ thể, nơi trong lịch sử đã có nhiều lệnh mua vào, tạo ra sức cản cho giá giảm. Việc hỗ trợ kỹ thuật yếu trên mức 90.000 USD có nghĩa là, từ mức giá khoảng 96.000 USD hiện tại xuống 90.000 USD, thiếu vắng sự bảo vệ của lệnh mua mạnh mẽ. Nếu giảm xuống dưới 90.000 USD, mức hỗ trợ mạnh tiếp theo có thể phải đến 80.000 USD hoặc thậm chí thấp hơn.

Từ góc độ phân tích kỹ thuật, Bitcoin đã giảm xuống dưới mức tâm lý quan trọng 100.000 USD. Mức này đã nhiều lần cung cấp hỗ trợ trong vài tháng qua, nhưng giờ đây đã chuyển thành kháng cự. Bitcoin đã giảm hơn 20% so với mức cao kỷ lục được thiết lập vào đầu tháng 10, về mặt kỹ thuật đã bước vào vùng thị trường gấu (giảm hơn 20% so với mức cao). Hệ thống đường trung bình động cũng bắt đầu xấu đi, với đường trung bình ngắn hạn cắt xuống dưới đường trung bình dài hạn, tạo thành giao cắt tử thần.

Ba rủi ro kỹ thuật mà Bitcoin phải đối mặt

10 triệu đô la là ngưỡng kháng cự vững chắc: Nhiều lần cố gắng phục hồi thất bại sẽ củng cố ngưỡng kháng cự, thu hút nhiều người bán khống hơn.

9 triệu USD hỗ trợ yếu: khi giảm xuống có thể tăng tốc xuống mức 80.000 USD甚至 75.000 USD

Tính thanh khoản tiếp tục co lại: Độ sâu thị trường giảm 30% khiến giá cả biến động mạnh hơn.

Nick Ruck của LVRG Research cho biết, trên thị trường quyền chọn, các nhà giao dịch ngày càng đặt cược nhiều hơn vào sự biến động, nhu cầu đối với các chiến lược trung tính như quyền chọn kiểu Le và quyền chọn kiểu straddle đang gia tăng. Quyền chọn kiểu Le và quyền chọn kiểu straddle là các chiến lược mua đồng thời quyền chọn mua và quyền chọn bán, không đặt cược vào hướng đi mà chỉ đặt cược vào sự biến động. Nhu cầu về chiến lược này gia tăng cho thấy các nhà giao dịch dự đoán sẽ có sự biến động giá lớn trong tương lai nhưng không chắc chắn về hướng đi.

Chỉ số biến động của thị trường quyền chọn cũng đang tăng vọt. Biến động 30 ngày của Bitcoin đã tăng lên trên 80%, cao hơn nhiều so với mức 50% vào đầu năm. Môi trường biến động cao cực kỳ bất lợi cho các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy, vì sự biến động giá mạnh mẽ có thể dẫn đến việc kích hoạt lệnh dừng lỗ thường xuyên và đóng vị thế cưỡng chế.

Đánh giá lại kỳ vọng giảm lãi suất và mối liên hệ với rủi ro vĩ mô

Thực trạng của thị trường tài sản tiền điện tử hiện tại có liên quan chặt chẽ đến sự không chắc chắn trong kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn. Các nhà giao dịch bắt đầu đặt câu hỏi liệu Cục Dự trữ Liên bang (FED) có lý do để thực hiện việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn hay không, và sự điều chỉnh kỳ vọng này đang định giá lại tất cả các tài sản rủi ro. Khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm bớt, điều này có nghĩa là lãi suất sẽ duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn, điều này gây áp lực lên các tài sản không tạo ra dòng tiền (như mã hóa và vàng).

Sự chậm trễ trong việc công bố các số liệu kinh tế quan trọng đã làm gia tăng sự không chắc chắn. Các nhà đầu tư thiếu thông tin mới nhất về lạm phát và việc làm để đánh giá tình hình kinh tế, chỉ có thể đưa ra quyết định giao dịch dựa trên thông tin không đầy đủ. Khoảng trống thông tin này thường dẫn đến sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro, và dòng tiền chuyển hướng sang trái phiếu chính phủ và các tài sản trú ẩn truyền thống khác.

Nhìn về tương lai, việc thị trường tài sản tiền điện tử có thể ổn định hay không phụ thuộc vào nhiều yếu tố: sự rõ ràng trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED), sự cải thiện của các dữ liệu kinh tế vĩ mô, và sự phục hồi tính thanh khoản của chính thị trường mã hóa. Trước khi những điều kiện này được đáp ứng, thị trường có thể tiếp tục tìm kiếm điểm cân bằng mới trong tình trạng biến động cao.