Các nhà giao dịch quyền chọn Ethereum lạc quan hơn so với các đối tác Bitcoin: Các nhà phân tích

Tóm tắt

• Skew quyền chọn 90 ngày của Ethereum ở mức -2,8%, ít bi quan hơn đáng kể so với mức -4% của Bitcoin, cho thấy các nhà giao dịch đánh giá rủi ro giảm giá ngắn hạn của Ethereum thấp hơn.
• Các nhà phân tích liên kết sức mạnh tương đối của Ethereum với bản nâng cấp Fusaka gần đây, các đợt mua lớn từ các kho bạc, và bối cảnh vĩ mô thuận lợi hơn cho việc cắt giảm lãi suất.
• Dù skew đã cải thiện, các chuyên gia cảnh báo thị trường còn xa mới đạt mức lạc quan cực độ như đầu quý 4 và vẫn thiếu dòng vốn ETF duy trì để tạo đà tăng lớn.

Trung tâm Nghệ thuật, Thời trang và Giải trí của Decrypt.

Khám phá SCENE

Dữ liệu quyền chọn cho thấy các nhà giao dịch Ethereum đang có vị thế lạc quan hơn so với các nhà giao dịch Bitcoin.

Dù tâm lý nhà đầu tư nói chung vẫn thận trọng, sự khác biệt này cho thấy các nhà giao dịch đánh giá rủi ro giảm giá ngắn hạn của đồng tiền mã hóa lớn thứ hai theo vốn hóa thị trường thấp hơn so với Bitcoin.

Quan điểm đó phù hợp với diễn biến giá giao ngay gần đây.

Ethereum hiện giao dịch trên $3.100, giảm khoảng 2% trong 24 giờ qua, theo dữ liệu từ CoinGecko. Hiệu suất từ đầu năm đến nay là -3%, tốt hơn một chút so với mức -6% của Bitcoin, dù cả hai tài sản đều giảm hai chữ số kể từ tháng Mười, với Ethereum giảm 19% và Bitcoin giảm 25%.

Đối với quyền chọn kỳ hạn dài hơn, skew 90 ngày của Ethereum ở mức -1,7%, “rõ ràng lạc quan hơn” mức -4% của Bitcoin, Sean Dawson, trưởng bộ phận nghiên cứu tại nền tảng quyền chọn on-chain Derive, chia sẻ với Decrypt. “Nói cách khác, các nhà giao dịch háo hức mua bảo hiểm cho Bitcoin hơn là cho Ethereum.”

Skew âm ở cả hai tài sản cho thấy nhu cầu phòng vệ bằng quyền chọn bán nhiều hơn quyền chọn mua tăng giá. Tuy nhiên, mức độ bi quan chính là điểm phân tách giữa hai bên.

Dù thị trường vừa phục hồi nhờ tâm lý ôn hòa từ Fed, “chúng ta vẫn còn rất xa so với tâm lý lạc quan đã thấy vào đầu quý 4,” Dawson nhận định. Ông khuyến nghị nên thận trọng trong những tuần tới.

Phe gấu Ethereum rút lui

Các tín hiệu cho thấy tâm lý bi quan với Ethereum đang dần tan băng.

“Chúng tôi nhận thấy dấu hiệu giảm bi quan trên thị trường quyền chọn Ethereum, dù các nhà giao dịch phái sinh vẫn chưa định giá cho một ‘Santa rally’ thực sự,” Thahbib Rahman, nhà phân tích nghiên cứu tại nền tảng Block Scholes, chia sẻ với Decrypt.

Skew put-call cho các hợp đồng Ethereum ngắn hạn gần đây đã chuyển sang dương, đánh dấu vị thế lạc quan nhất kể từ cuối tháng 10, Rahman nhấn mạnh. Ngoài ra, chỉ số Khẩu vị Rủi ro BlockScholes độc quyền cho Ethereum của công ty cũng đang tạo đáy, mô hình thường báo hiệu sự đảo chiều tâm lý trong lịch sử.

Rahman so sánh cấu trúc thị trường hiện tại với tháng 5/2025, giai đoạn trước một đợt tăng mạnh.

“Khi đó, đợt tăng bắt đầu nhờ môi trường vĩ mô tích cực, bản nâng cấp Pectra được triển khai, và trong các tuần tiếp theo, các ETF giao ngay Ethereum ghi nhận dòng vốn vào mạnh nhất,” Rahman cho biết.

Ông lưu ý hiện tại cũng có các yếu tố thúc đẩy tương tự: thị trường đang kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12, bản nâng cấp Fusaka của Ethereum đã hoạt động nhằm tăng hiệu suất layer-2, và các tổ chức như BitMine đã mua vào lượng lớn ETH. Yếu tố còn thiếu, theo ông, là dòng vốn mạnh và bền vững đổ vào các ETF giao ngay Ethereum, điều cần thiết để thúc đẩy một đợt tăng giá quyết đoán hơn.

Vị thế kỹ thuật, thể hiện qua dữ liệu quyền chọn, nhấn mạnh thị trường dù chưa kỳ vọng tăng mạnh, nhưng đang thận trọng giảm xác suất kịch bản giảm sâu riêng cho Ethereum.

Tuy nhiên, góc nhìn từ các thị trường dự đoán bán lẻ lại khác với skew thận trọng trên thị trường quyền chọn chuyên nghiệp. Người dùng Myriad, thuộc sở hữu của công ty mẹ Decrypt là Dastan, đánh giá Bitcoin có 75% khả năng đạt $100.000 trước $69.000, lạc quan hơn đáng kể so với khả năng 49% Ethereum chạm $4.000 trước $2.500.