Chính sách dẫn dắt của các tổ chức trong thị trường tiền mã hóa, là sự kết thúc của phi tập trung hay bắt đầu của một kỷ nguyên mới?

Tác giả：Centreless

Năm 2025, thị trường tiền điện tử đón nhận bước ngoặt cấu trúc: các nhà đầu tư tổ chức trở thành lực lượng chi phối tuyệt đối, trong khi nhà đầu tư cá nhân giảm nhiệt rõ rệt. Giám đốc thanh toán toàn cầu và tài sản vật chất của Polygon Labs Aishwary Gupta gần đây trong một cuộc phỏng vấn đã chỉ ra rằng, hiện tại, vốn của các tổ chức chiếm khoảng 95% tổng lượng tiền chảy vào tiền điện tử, trong khi tỷ lệ của nhà đầu tư cá nhân chỉ còn 5%-6%, quyền kiểm soát thị trường đã có sự thay đổi rõ rệt.

Ông giải thích rằng, sự chuyển hướng của các tổ chức không phải do cảm xúc chi phối mà là kết quả tự nhiên của sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng. Bao gồm các ông lớn quản lý tài sản như BlackRock, Apollo, Hamilton Lane, đang phân bổ 1%-2% danh mục đầu tư vào tài sản số, thúc đẩy mở rộng thông qua ETF và các sản phẩm token hóa trên chuỗi. Gupta lấy ví dụ về các hợp tác của Polygon, bao gồm việc JPMorgan thử nghiệm giao dịch DeFi dưới sự giám sát của Ủy ban Quản lý Tài chính Singapore, dự án trái phiếu quốc gia token hóa của Ondo, và các khoản gửi ký quỹ có sự giám sát của ngân hàng AMINA, đều cho thấy các chuỗi công cộng đã đủ khả năng đáp ứng các yêu cầu về tuân thủ và kiểm toán của tài chính truyền thống.

Hai động lực chính thúc đẩy các tổ chức tham gia là nhu cầu lợi nhuận và hiệu quả vận hành. Giai đoạn đầu chủ yếu tập trung vào việc đạt được lợi nhuận ổn định thông qua token hóa trái phiếu quốc gia, gửi ký quỹ ngân hàng cấp cao; giai đoạn thứ hai do việc nâng cao hiệu quả của blockchain thúc đẩy, như tốc độ thanh toán nhanh hơn, chia sẻ thanh khoản và tài sản có thể lập trình, điều này đã thúc đẩy các tổ chức tài chính lớn thử nghiệm cấu trúc quỹ trên chuỗi và các mô hình thanh toán.

Ngược lại, việc rút lui của nhà đầu tư cá nhân chủ yếu bắt nguồn từ các khoản lỗ và mất niềm tin do chu kỳ Meme coin trước đó gây ra, nhưng Gupta nhấn mạnh rằng đây không phải là mất mát vĩnh viễn, khi các sản phẩm có sự giám sát chặt chẽ và minh bạch rủi ro hơn xuất hiện, nhà đầu tư cá nhân sẽ dần quay trở lại.

Về mối lo ngại từ bên ngoài rằng sự tham gia của các tổ chức sẽ làm suy yếu nguyên lý phi tập trung của tiền điện tử, Gupta cho rằng miễn là cơ sở hạ tầng vẫn mở, sự tham gia của các tổ chức không những không làm tập trung hóa chuỗi khối, mà còn tăng cường tính hợp pháp của nó. Ông chỉ ra rằng, mạng lưới tài chính trong tương lai sẽ là một hệ thống tích hợp nơi các loại tài sản như DeFi, NFT, trái phiếu quốc gia, ETF và các tài sản khác cùng tồn tại trên cùng một chuỗi công cộng.

Về việc liệu sự thống trị của các tổ chức có làm hạn chế đổi mới hay không, ông thừa nhận rằng trong một môi trường chú trọng hơn đến tuân thủ, một số thử nghiệm sẽ bị hạn chế, nhưng về dài hạn, điều này sẽ giúp ngành xây dựng các con đường đổi mới vững chắc và mở rộng hơn, thay vì dựa vào việc “phá vỡ quy tắc” để thử nghiệm nhanh.

Nhìn về triển vọng phía trước, ông cho biết, luồng vốn của các tổ chức sẽ tiếp tục nâng cao sự ổn định của thị trường, sau khi hoạt động đầu cơ giảm xuống thì độ biến động sẽ giảm, token hóa RWA và mạng lưới gửi ký quỹ cấp tổ chức sẽ phát triển nhanh chóng. Tính tương tác cũng sẽ trở thành yếu tố then chốt, các tổ chức cần có hạ tầng có thể chuyển đổi tài sản liền mạch qua các chuỗi và các lớp tổng hợp.

Gupta nhấn mạnh rằng, việc các tổ chức tham gia không phải là việc “tiếp quản” của tài chính truyền thống đối với tiền điện tử, mà là quá trình cùng nhau xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính mới, tiền điện tử đang dần từ một tài sản đầu cơ trở thành công nghệ nền tảng cốt lõi của hệ thống tài chính toàn cầu.