貝萊德創辦人 Larry Fink cho rằng sự phát triển của token hóa tại Mỹ cần học hỏi từ Brazil. Thị trường tiền điện tử lớn nhất khu vực Mỹ Latinh này, dự kiến dòng vốn chảy vào đạt 3,188 tỷ USD vào năm 2024, tăng trưởng 109.9%, stablecoin chiếm gần 60%, đang trở thành chiến trường chính cho các thử nghiệm tài sản số toàn cầu. Bài viết này dựa trên bài của PANews, do Động Quân tổng hợp, biên dịch và viết bài.
（Tiền đề: Ngân hàng nhóm BRICS hoàn thành thanh toán xuyên biên giới CBDC song phương đầu tiên bằng USD, Hong Kong và Brazil qua Chainlink thử nghiệm thương mại）
（Bổ sung bối cảnh: Ngân hàng trung ương Brazil bị hack 1,4 tỷ USD dự trữ! Tiền bị đánh cắp đổi thành Bitcoin, chi phí hack chỉ 2,760 USD, nhà cung cấp dịch vụ trở thành điểm yếu）

Mục lục bài viết

• Các nhà chơi tiền điện tử hàng đầu tại Mỹ Latinh
• Hệ thống “đồng đô la song song” trong bối cảnh lạm phát, mất giá
• Quá trình phát triển và “thăng hạng” của khung pháp lý Brazil

Chúng tôi đã đến muộn. Gần đây, Larry Fink, sáng lập BlackRock, tại hội nghị của Wall Street Journal nói rằng sự phát triển của token hóa tại Mỹ cần bắt kịp tốc độ toàn cầu để tránh tụt hậu, và người dẫn đầu trong mắt ông chính là Brazil.

Câu trả lời này khá bất ngờ. Với vị trí địa lý độc đáo, là một trong mười nền kinh tế lớn nhất thế giới, Brazil cũng đang cố gắng mở rộng giấc mơ mạnh quốc của mình sang thế giới crypto.

Vào tháng 12, thị trường vốn của thủ đô São Paulo không thiếu những câu chuyện mới về “tài sản số”.

Ngày 4 tháng 12, công ty niêm yết Nasdaq DeFi Technologies công bố rằng công ty con Valour đã được phép niêm yết bốn ETF tài sản số trên sàn giao dịch chính của Brazil B3, bao gồm Bitcoin, Ethereum, XRP và Sui, các sản phẩm sẽ tính theo Real Brazil và được giao dịch trong hệ thống môi giới và lưu ký địa phương. CEO của DeFi Technologies, Johan Wattenström, nói rằng Brazil “đã trở thành một trong những thị trường tài sản số quan trọng nhất, tốc độ tăng trưởng nhanh nhất toàn cầu.”

Ngày 8 tháng 12, quỹ đầu tư crypto danh tiếng Paradigm tuyên bố đầu tư 13,5 triệu USD vào công ty stablecoin Crown của Brazil, đánh dấu khoản đầu tư đầu tiên của quỹ này vào startup Brazil.

Crown phát hành BRLV, một stablecoin được gắn tỷ lệ 1:1 với Real Brazil và được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Brazil, sau đợt gọi vốn này, định giá của công ty khoảng 90 triệu USD, tổng lượng mua BRLV đã vượt quá 360 triệu Real Brazil, được một số phương tiện truyền thông gọi là một trong những stablecoin không USD lớn nhất thị trường mới nổi.

Điều này không phải là sự kiện đơn lẻ. Trong câu chuyện của các nhà cung cấp vốn quốc tế và hạ tầng, Brazil không còn chỉ là “thị trường mới nổi lãi suất cao” nữa, mà đang được xem như chiến trường chính cho thử nghiệm tài sản số tại Mỹ Latinh, một “ngôi sao sáng bị đánh giá thấp.”

Các nhà chơi tiền điện tử hàng đầu tại Mỹ Latinh

Brazil hiện là thị trường tiền điện tử lớn nhất khu vực Mỹ Latinh, đồng thời là một trong những thị trường tăng trưởng nhanh nhất toàn cầu. Theo Báo cáo Địa lý Tiền điện tử 2025 của Chainalysis, trong năm 2024, giá trị dòng chảy vào crypto tại Brazil khoảng 3,188 tỷ USD, tăng trưởng so với cùng kỳ đạt 109.9%, chiếm gần một phần ba toàn khu vực Mỹ Latinh, xếp thứ năm trong chỉ số chấp nhận tiền điện tử toàn cầu năm 2025.

Tại hội nghị blockchain Brazil cuối tháng 11, kiểm toán viên của Ủy ban Thuế Liên bang Brazil, Flavio Correa Prado, tiết lộ rằng, theo quy định hiện hành, khối lượng giao dịch tiền điện tử hàng tháng đã đạt từ 6 đến 8 tỷ USD. Ông nói rằng nếu xu hướng này tiếp tục, đến năm 2030, con số này có thể tăng lên 9 tỷ USD mỗi tháng. Phần lớn khối lượng giao dịch đến từ stablecoin USDT và USDC.

Về cấu trúc tài sản, đặc điểm nổi bật của thị trường Brazil là vị trí thống trị của stablecoin. Trong một phân tích của Fireblocks tháng 4 năm nay, stablecoin chiếm 59.8% hoạt động liên quan đến crypto tại Brazil, cao hơn nhiều so với mức trung bình toàn cầu 44.7%. Thậm chí, thống kê chính thức còn thể hiện rõ hơn, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Brazil, Gabriel Galípolo, trong bài phát biểu công khai năm nay, nói rằng khoảng 90% tài sản crypto tại quốc gia này liên quan đến hoạt động của stablecoin, bao gồm cả thanh toán xuyên biên giới và thanh toán trên sàn.

Cơ cấu thị trường do stablecoin chi phối cao cho thấy Brazil là thị trường crypto “tăng trưởng tài chính, tuân thủ pháp luật” hơn là chỉ là một nơi để đầu cơ. Tuy nhiên, trong việc phân bổ tài sản crypto, Brazil thực tế là một trong những thị trường đầu tiên hệ thống hóa việc chấp nhận crypto, đưa sản phẩm crypto vào thị trường vốn đã có sẵn.

Sàn giao dịch chính của Brazil, B3 (Brasil, Bolsa, Balcão), là sàn chứng khoán duy nhất của quốc gia này, trung tâm của các hoạt động cổ phiếu, trái phiếu, hợp đồng tương lai và ETF. Từ năm 2021-2022, các quỹ như Hashdex, QR Asset đã ra mắt nhiều ETF theo dõi Bitcoin, Ethereum và chỉ số tổng hợp crypto trên B3; hơn nữa, cơ quan quản lý Brazil còn phê duyệt ETF Bitcoin giao dịch thực thể đầu tiên thế giới dựa trên Solana vào tháng 9 năm ngoái, niêm yết trên B3, được xem là một thử nghiệm táo bạo khi cho phép ETF Solana giao dịch thực tế trước Mỹ.

Đến giữa năm 2025, hơn 20 ETF có hoặc một phần tiếp xúc với crypto đã được cung cấp trên B3, bao gồm Bitcoin, Ethereum, DeFi, và các sản phẩm kết hợp Bitcoin + vàng. Trang web giáo dục chính thức của B3 mô tả các ETF crypto như “công cụ thực tiễn để tiếp cận tài sản số trong môi trường giám sát”, nhấn mạnh việc lưu ký do cơ quan quản lý đảm nhận, tính theo Real Brazil, và phù hợp với khung thuế của quốc gia. Ngoài ra, B3 đã ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin và dự kiến mở rộng sang hợp đồng tương lai Ethereum và Solana, cung cấp các công cụ phòng hộ và chênh lệch giá cho tổ chức và nhà đầu tư có giá trị ròng cao.

Ở cấp độ người dùng bán lẻ, Brazil đã hình thành một hệ thống tham gia khá hoàn chỉnh. Sàn giao dịch tiền điện tử nội địa Mercado Bitcoin, kết hợp hoạt động giao dịch, lưu ký và phát hành token hóa tài sản; ngân hàng số hàng đầu Nubank tích hợp mô-đun đầu tư crypto trực tiếp vào ứng dụng ngân hàng di động, đã có khoảng 6,6 triệu người dùng crypto tại Brazil, là một trong những ngân hàng crypto lớn nhất thế giới; công ty lớn thứ hai, PicPay, có hơn 60 triệu người dùng, thành lập bộ phận riêng cho Crypto & Web3, phát triển các dịch vụ giao dịch, stablecoin và tài khoản toàn cầu.

Đáng chú ý, dữ liệu của Circle và Nubank cho thấy, năm 2024, số dư USDC của khách hàng Nubank đã tăng gấp 10 lần, khoảng 30% danh mục đầu tư crypto của khách hàng có USDC, hơn một nửa số người dùng mới chọn USDC làm loại tài sản đầu tiên. Năm 2025, Nubank còn cung cấp chương trình thưởng lợi nhuận 4% hàng năm cho người dùng giữ USDC, chính thức đưa stablecoin vào chiến lược quản lý tài chính ngân hàng.

Bối cảnh lạm phát, mất giá và hệ thống “đồng đô la song song”

So với Argentina, Brazil dù không phải quốc gia lạm phát cực cao đang trong tình trạng “đang sụp đổ toàn diện”, nhưng môi trường vĩ mô không thân thiện với niềm tin của người dân.

Các tổ chức như Ngân hàng Thế giới và IMF theo dõi cho thấy, từ năm 2021, lạm phát của Brazil nhiều lần vượt quá giới hạn mục tiêu của Ngân hàng trung ương, đến cuối năm 2024 và giữa năm 2025 lại có dấu hiệu tăng trở lại, tháng 8 năm 2025, CPI tăng 5.1% so với cùng kỳ, cao hơn mức mục tiêu 4.5%. Trong hơn mười năm qua, Real Brazil đã trải qua nhiều đợt mất giá rõ rệt so với USD: từ khoảng 2 BRL/USD năm 2013, rồi xuống hơn 5 BRL/USD vào năm 2020–2021, dù đã phục hồi đôi chút trong hai năm gần đây, vẫn còn yếu so với mức ban đầu thập niên 2010.

Đối với các hộ gia đình trung lưu và doanh nghiệp, trải nghiệm mất giá tiền tệ kiểu “đun nước sôi từ từ” khiến thói quen tiết kiệm của người dân dần “chuyển sang USD”, nhiều gia đình gửi tiền USD, mở tài khoản offshore hoặc dùng stablecoin để “lách luật” một phần tài sản. Các doanh nghiệp cũng có xu hướng phòng hộ, như nhà nhập khẩu, xuất khẩu và các doanh nghiệp phụ thuộc vào hàng hóa lớn, cần tìm đơn vị định giá ổn định ngoài bảng cân đối tiền tệ nội địa. Thêm nữa, Brazil duy trì lãi suất chuẩn hai chữ số trong nhiều năm, lãi suất danh nghĩa cao nhưng sức mua thực không ổn định, nên các sáng kiến tài chính như chênh lệch lãi suất vẫn có đất để phát triển.

Trong phân tích chuyên đề về Mỹ Latinh, Chainalysis chỉ ra rằng stablecoin đóng vai trò ba chức năng chính: phòng hộ rủi ro tiền tệ nội địa, chuyển tiền xuyên biên giới / thương mại và thanh toán thương mại điện tử. Do đó, nhu cầu stablecoin của Brazil chủ yếu là để thay thế USDT/USDC như một tài khoản USD offshore, phản ánh quyết định hợp lý trước biến động của tiền nội địa và kiểm soát vốn.

Hạ tầng thanh toán kỹ thuật số hoàn thiện cũng tạo điều kiện cho người dân tiếp cận stablecoin dễ dàng hơn. Hệ thống thanh toán tức thời Pix do Ngân hàng trung ương chủ đạo, là kênh chuyển khoản và tiêu dùng chính của người dân. Năm 2024, Circle tích hợp Pix, giúp người dùng Brazil có thể chuyển đổi giữa Real và USDC trong vòng vài phút qua ngân hàng địa phương. Các công ty hạ tầng thanh toán như TransFi còn liên kết stablecoin với Pix để chuyển tiền xuyên biên giới, thu tiền điện tử, thanh toán cho freelancer, tự động hoán đổi tiền tệ.

Quá trình phát triển và “thăng hạng” của khung pháp lý Brazil

Sự phát triển nhanh chóng của thị trường crypto Brazil ngoài nguyên nhân nội tại là mất giá tiền tệ còn là nhờ sự chấp nhận và quản lý của các cơ quan quản lý. Nhìn lại quá trình pháp lý của Brazil trong mười năm qua, không phải là câu chuyện từ không đến có đơn thuần, mà từ cảnh báo rủi ro và quy định pháp luật chung, đã tiến hóa thành pháp luật hệ thống và quản lý ngoại hối.

Năm 2014, khi crypto bắt đầu trở thành một lực lượng mới không thể bỏ qua, Ngân hàng trung ương Brazil đã ban hành thông báo cảnh báo về rủi ro của “tiền ảo”, khẳng định rằng nó không thuộc phạm trù tiền điện tử theo luật quốc gia. Đồng thời, họ cũng nhấn mạnh rằng, lúc đó, ảnh hưởng của crypto tới hệ thống tài chính quốc gia còn hạn chế, nhưng ngân hàng vẫn theo dõi liên tục.

Năm 2017, trong đợt sốt ICO, Ngân hàng lại phát hành thông báo, nhấn mạnh rằng tiền ảo không được cơ quan tài chính quốc gia quản lý, không có bảo đảm chủ quyền, biến động giá dữ dội, có nguy cơ dùng cho rửa tiền và hoạt động phi pháp. Cùng năm, Ủy ban Chứng khoán (CVM) ban hành hướng dẫn về ICO, cảnh báo rằng một số token có thể là chứng khoán và cần được CVM quản lý, đồng thời nhấn mạnh rằng các quỹ đầu tư không được trực tiếp nắm giữ crypto vì chưa phù hợp định nghĩa pháp lý về “tài sản tài chính”.

Trong giai đoạn này, cơ quan quản lý không cấm cá nhân và doanh nghiệp sở hữu, sử dụng các tài sản rủi ro cao này, nhưng không công nhận vị trí của chúng như tài sản tài chính, cũng không cho phép các quỹ trong hệ thống quản lý đầu tư phân bổ trực tiếp.

Năm 2019, Brazil bắt đầu đưa crypto vào trong khung thuế và ngoại hối. Cơ quan thuế liên bang (Receita Federal do Brasil) ban hành hướng dẫn, yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo trong nước, bao gồm cả sàn giao dịch, phải báo cáo thông tin giao dịch của người dùng cho cơ quan thuế; người dân nếu thực hiện giao dịch lớn qua nền tảng nước ngoài hoặc qua thị trường phi tập trung thì cũng phải khai báo, lợi nhuận từ mua bán phải tính thuế thu nhập.

Cuối năm 2022, Brazil thoát khỏi khung pháp luật chung, thông qua luật liên bang số 14,478 còn gọi là “Luật crypto”, xác định rõ “nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP)” là loại hình pháp lý, và ủy quyền cho các cơ quan hành pháp (NHNN, CVM, v.v.) xây dựng quy định cụ thể. Sau đó, năm 2023, chính phủ ban hành nghị định, xác định rõ “dịch vụ tài sản ảo có quy định” nằm trong phạm vi quản lý của hệ thống tài chính, chuẩn bị cho các quy định chi tiết do ngân hàng trung ương chủ trì. Trong phân tích của Chainalysis năm 2025, họ nhận định rằng đây là nền tảng giúp Brazil đi đầu trong khu vực Mỹ Latinh xây dựng “khung quản lý crypto hoàn chỉnh”.

Năm nay, Brazil tiếp tục hoàn thiện luật về crypto, Ngân hàng trung ương ban hành các nghị quyết số 519–521. Trong hệ thống pháp luật ngoại hối mới, stablecoin được xem như một hình thức thể hiện kỹ thuật số của quyền yêu cầu đối với ngoại tệ hoặc tiền tệ trong nước; các tổ chức cung cấp dịch vụ đổi tiền, thanh toán xuyên biên giới phải có giấy phép ngoại hối và thanh toán phù hợp; chính phủ còn đang thảo luận về các kế hoạch thuế đối với thanh toán crypto xuyên biên giới, nhằm ngăn chặn việc lợi dụng stablecoin để trốn thuế.

Toàn bộ khung pháp lý này không xem stablecoin là “công cụ đô la hóa phi pháp” một cách cấm đoán, mà cố gắng đưa chúng vào hệ thống ngoại hối có thể theo dõi, thu thuế.

Tổng thể, câu chuyện crypto Brazil không phải là “quản lý đột ngột nới lỏng, bùng nổ trong một đêm”, mà là quá trình dài dựa trên bối cảnh lạm phát và biến động tiền tệ, khi cư dân và doanh nghiệp tự tìm kiếm các công cụ phòng hộ; dựa trên hạ tầng tài chính công nghệ như Pix, crypto tự nhiên hòa nhập vào hệ thống thanh toán và đầu tư sẵn có; và sau nhiều năm theo dõi và giới hạn cục bộ, cơ quan quản lý đã chọn cách đưa vào hệ thống điều chỉnh thông qua thuế, luật tài sản ảo và các quy định ngoại hối mới, để đưa thị trường này vào quỹ đạo có thể kiểm soát và giám sát.

Bài viết mở đầu đề cập đến quỹ đầu tư Paradigm đầu tư vào Crown chỉ là một ví dụ mới nhất trong quá trình này. Trong vài năm tới, khi Drex phát triển Real và nhiều dự án token hóa tài sản stablecoin khác ra đời, Brazil có khả năng tiếp tục là mẫu hình “kết hợp sâu sắc giữa crypto và tài chính truyền thống”, cung cấp tham chiếu liên tục trong các quy định và thực tiễn thị trường toàn cầu.

!Trang chủ Động Quân banner-1116 | Động Quân Tương Lai - Địa phương tin tức blockchain ảnh hưởng nhất

📍Các bài viết liên quan📍

Cá nhân khóc! Brazil hủy bỏ miễn thuế crypto, đánh thuế thu nhập chung 17.5%

Brazil thông qua dự thảo dự trữ Bitcoin: đầu tư tối đa 5% dự trữ ngoại hối mua BTC, có thể trở thành tiền lệ quốc gia G20

Warren Buffett thoái vốn ngân hàng thân thiện crypto Brazil Nu Holdings “lợi nhuận 2.5 tỷ USD”, dự trữ tiền mặt của Berkshire đạt đỉnh 347.8 tỷ USD

Tags: token hóa, tiền điện tử, Brazil, Mỹ Latinh, stablecoin