Ngân hàng trung ương Nhật Bản 30 năm đầu tiên tăng lãi suất! 83 triệu yên ETF thanh lý, tài sản rủi ro đối mặt với điểm chuyển mình.

Ngân hàng trung ương Nhật Bản đã thông qua việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản với tỷ lệ 9:0, đưa lãi suất chính sách từ 0,5% lên 0,75%, lập kỷ lục cao nhất kể từ năm 1995, chính thức chấm dứt thời kỳ siêu nới lỏng kéo dài ba mươi năm. Theo báo cáo của Bloomberg, Ngân hàng trung ương Nhật Bản có thể bắt đầu thanh lý từng bước 83 triệu yên ETF vào tháng 1 năm 2026, kết hợp với việc phân tích giao dịch chênh lệch giá yên, tài sản rủi ro toàn cầu đang đối mặt với điểm uốn thanh khoản.

Ba dữ liệu hỗ trợ: Nguồn gốc sức mạnh của Ngân hàng trung ương Nhật Bản

Việc Ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lần này không phải là hành động liều lĩnh, mà là quá trình bình thường hóa chính sách được hỗ trợ đầy đủ bởi các yếu tố cơ bản. CPI lõi đã liên tục cao hơn 2% mục tiêu chính sách trong suốt 44 tháng, CPI lõi tháng 11 tăng 3.0% so với năm trước dự kiến, áp lực lạm phát vẫn mạnh mẽ. Sự tồn tại của lạm phát này cho thấy nền kinh tế Nhật Bản đã thoát khỏi cơn lầy giảm phát kéo dài hai mươi năm, việc giá cả tăng không còn là hiện tượng ngắn hạn, mà là sự chuyển biến mang tính cấu trúc.

Tăng trưởng lương ổn định đã trở thành trụ cột lớn thứ hai. Các công đoàn lớn của Nhật Bản đã đặt ra mục tiêu tăng lương bằng với năm ngoái trong cuộc “đấu tranh mùa xuân” sắp tới, vì năm ngoái đã thực hiện điều chỉnh lương lớn nhất trong nhiều thập kỷ, điều này cho thấy động lực tăng trưởng lương vẫn tiếp tục. Sự gia tăng lương là yếu tố chính thúc đẩy lạm phát kéo dài, cũng như là nguồn gốc niềm tin cốt lõi để Ngân hàng trung ương Nhật Bản dám tăng lãi suất. Ueda Kazuo đã rõ ràng tuyên bố, “Nếu sự gia tăng lương tiếp tục được truyền tải đến giá cả, việc tăng lãi suất thực sự có thể xảy ra.”

Niềm tin của doanh nghiệp đã tăng lên mức cao nhất trong bốn năm, cung cấp sự bảo vệ thứ ba. Chỉ số niềm tin của ngành sản xuất lớn cho thấy, mặc dù phải đối mặt với áp lực thuế quan từ Mỹ, sự điều chỉnh chuỗi cung ứng của doanh nghiệp vẫn thể hiện sự kiên cường đáng kể, tác động thấp hơn mong đợi. Sự kiên cường này đến từ việc doanh nghiệp tăng cường niềm tin vào thị trường nội địa Nhật Bản và khả năng chuyển giao chi phí tốt hơn. Khi doanh nghiệp sẵn sàng đầu tư và dám tăng lương, Ngân hàng trung ương mới có không gian để thắt chặt chính sách tiền tệ mà không làm ngừng trệ tăng trưởng kinh tế.

Ueda Kazuo nhấn mạnh tại buổi họp báo rằng hiện tại vẫn còn một khoảng cách so với giới hạn dưới của phạm vi lãi suất trung lập, và các điều chỉnh trong tương lai sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế, với bước đi thắt chặt sẽ là từ từ và dựa vào dữ liệu. Cách phát biểu này để lại không gian tưởng tượng cho thị trường, và cũng có nghĩa rằng 0.75% không phải là điểm kết thúc.

Giao dịch Kinh doanh chênh lệch giá Yên Nhật: Điểm uốn Thanh khoản tài sản rủi ro

Mối đe dọa thực sự từ việc Ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất không nằm ở 25 điểm cơ bản mà ở sự giải cấu trúc dần dần của “Kinh doanh chênh lệch giá đồng yên”. Trong một thời gian dài, môi trường lãi suất siêu thấp của Nhật Bản đã cung cấp thanh khoản giá rẻ khổng lồ cho thị trường toàn cầu. Các nhà đầu tư đã vay đồng yên với chi phí thấp và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao như cổ phiếu Mỹ, tiền điện tử, cơ chế này có quy mô lớn và là một trong những yếu tố hỗ trợ quan trọng cho thị trường tài sản rủi ro trong nhiều năm qua.

Khi lãi suất ở Nhật Bản tăng lên, hiệu quả chi phí của Kinh doanh chênh lệch giá đã giảm mạnh. Khi chi phí vay yên Nhật tăng từ gần 0 lên 0,75%, và dự kiến sẽ tiếp tục tăng lên 1% hoặc cao hơn trong tương lai, các nhà giao dịch chênh lệch giá phải đối mặt với tình huống khó xử: hoặc chịu đựng chi phí tài chính cao hơn làm xói mòn lợi nhuận, hoặc thanh lý và rời đi. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi Kinh doanh chênh lệch giá bắt đầu bị giải cấu trúc, tốc độ dòng vốn quay trở lại Nhật Bản có thể vượt xa kỳ vọng.

Hiện nay, hầu hết các ngân hàng trung ương chính thống đang trong chu kỳ giảm lãi suất, trong khi Ngân hàng trung ương Nhật Bản lại tăng lãi suất ngược lại với xu hướng, tạo ra sự phân hóa trong chính sách. Sự tương phản này rất dễ gây ra việc đóng vị thế giao dịch kinh doanh chênh lệch giá, và thị trường tiền điện tử, vốn có đặc tính đòn bẩy cao và giao dịch 24 giờ, thường sẽ cảm nhận được cú sốc thanh khoản trước tiên. Ngân hàng tư nhân JPMorgan dự đoán rằng cơ sở đồng USD so với đồng Yên Nhật sẽ duy trì ở mức cao khoảng 150, trong khi khoảng 160-162 là vùng phòng thủ tiềm năng, nhưng nếu đồng Yên Nhật tiếp tục tăng giá, áp lực đóng vị thế kinh doanh chênh lệch giá sẽ càng trở nên nghiêm trọng.

Cần lưu ý rằng, mặc dù dữ liệu TIC mới nhất cho thấy vốn Nhật Bản chưa quay trở lại thị trường trái phiếu Mỹ một cách ồ ạt (dự trữ tháng 10 tăng lên 1,2 triệu triệu USD), nhưng khi sức hấp dẫn của trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng lên, xu hướng này có thể dần dần xuất hiện, từ đó thúc đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ và chi phí tài chính đô la toàn cầu tăng lên, gây áp lực lên tài sản rủi ro.

Thị trường tiền điện tử đối mặt với thử thách quy luật lịch sử

（Nguồn: Trading View） Dữ liệu lịch sử không lạc quan đối với các nhà đầu tư trong thị trường tiền điện tử. Sau ba lần Ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, Bitcoin thường xuất hiện sự điều chỉnh đáng kể trong khoảng 4 đến 6 tuần, với mức giảm thường đạt từ 20% đến 30%. Giảm 23% vào tháng 3 năm 2024, giảm 26% vào tháng 7, và giảm 31% vào tháng 1 năm 2025. Các nhà phân tích vĩ mô đã cảnh báo rằng nếu Ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào ngày 19 tháng 12, Bitcoin có thể đối mặt với rủi ro kiểm tra lại mức 70.000 USD.

Ba điểm rủi ro lớn trong thị trường tiền điện tử

Kinh doanh chênh lệch giá đóng vị trí trực tiếp

Thị trường tiền điện tử phụ thuộc cao vào đòn bẩy và thanh khoản, việc giải cấu trúc giao dịch chênh lệch giá đồng yên sẽ trực tiếp giảm lượng mua trên thị trường, các vị thế đòn bẩy cao có thể bị buộc phải thanh lý, gây ra hiệu ứng dây chuyền.

83 triệu yên ETF áp lực thanh toán gián tiếp

Bloomberg đưa tin rằng Ngân hàng trung ương Nhật Bản có thể sẽ khởi động việc thanh lý dần tài sản ETF vào tháng 1 năm 2026, với giá trị cổ phần khoảng 83 triệu yên Nhật tính đến cuối tháng 9. Nếu đi kèm với nhiều lần tăng lãi suất, việc bán tháo trái phiếu sẽ tăng tốc, khiến tâm lý ưa rủi ro giảm sút toàn diện.

Chi phí tài chính bằng USD tăng lên

Việc vốn Nhật Bản quay trở lại đã đẩy cao lợi suất trái phiếu Mỹ, chi phí tài chính bằng đô la Mỹ tăng lên sẽ kìm hãm tất cả các tài sản rủi ro được định giá bằng đô la, trong đó tiền điện tử với tư cách là tài sản có độ biến động cao sẽ chịu ảnh hưởng đầu tiên.

Tuy nhiên, quan điểm trung lập cho rằng việc đơn giản quy kết sự giảm giá lịch sử chỉ do Ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất là quá một chiều. Dự đoán về việc tăng lãi suất lần này đã được chuẩn bị rất đầy đủ, 50 nhà kinh tế học đều dự đoán về việc tăng lãi suất này, thị trường lo lắng hơn về sự không chắc chắn thay vì chính việc thắt chặt. Kể từ tuần trước, thị trường tiền điện tử đã điều chỉnh sớm, phần lớn cảm xúc hoảng sợ đã được tính vào giá. Sau khi quyết định được công bố, tỷ giá yên Nhật chỉ tăng nhẹ 0.3% lên 156.06, Bitcoin vượt qua 87,000 đô la với mức tăng trên 6%, chỉ số Nikkei 225 trong phiên đã tăng 1.5%, tài sản rủi ro nhìn chung chưa thể hiện áp lực bán ra đáng kể.

Đường lối chính sách tương lai: Năm 2026 có thể là năm quyết định

Giá thị trường cho thấy, Ngân hàng trung ương Nhật Bản có thể tăng lãi suất trở lại vào tháng 6 hoặc tháng 7 năm 2026. Morgan Stanley dự đoán rằng sau khi tăng lãi suất, Ngân hàng trung ương Nhật Bản vẫn sẽ nhấn mạnh tính chất chính sách của môi trường nới lỏng, và lãi suất vẫn thấp hơn mức trung tính, con đường thắt chặt trong tương lai sẽ mang tính từng bước và phụ thuộc nhiều vào dữ liệu. Một số nhà phân tích nghi ngờ rằng thời gian biểu này quá quyết liệt, cho rằng tháng 10 năm 2026 mới là khoảng thời gian thực tế hơn, điều này sẽ để lại đủ không gian để đánh giá tác động của việc tăng chi phí vay đối với tài chính doanh nghiệp, tín dụng ngân hàng và tiêu dùng hộ gia đình.

Ông Ueda Kazuo cho biết sẽ cập nhật đánh giá về triển vọng kinh tế, rủi ro giá cả và khả năng đạt được mục tiêu tại mỗi cuộc họp. Ông thừa nhận rằng phạm vi ước tính về lãi suất trung tính của Nhật Bản khá rộng, khó có thể đo lường chính xác, cần quan sát phản hồi thực tế của nền kinh tế và giá cả sau mỗi lần thay đổi lãi suất. Phát biểu này cho thấy Ngân hàng trung ương Nhật Bản không đặt ra một lộ trình quyết liệt, nhưng cũng giữ lại tùy chọn tăng cường thắt chặt dựa trên dữ liệu.

Đối với tài sản rủi ro, kết quả đàm phán tiền lương vào mùa xuân năm 2026 và tỷ giá Yên sẽ là chỉ số đánh giá cốt lõi. Nếu mức tăng lương vượt quá mong đợi, áp lực lạm phát sẽ gia tăng, Ngân hàng trung ương Nhật Bản có thể tăng lãi suất sớm hoặc nhanh hơn. Ngược lại, nếu dữ liệu kinh tế yếu đi, quá trình bình thường hóa chính sách có thể bị trì hoãn, tạo không gian cho tài sản rủi ro thở phào. Những người cảnh báo cho rằng, vai trò của Ngân hàng trung ương Nhật Bản trong thị trường vốn toàn cầu bị đánh giá thấp, sự chuyển hướng chính sách có thể gây ra hiệu ứng giảm đòn bẩy rộng rãi.