Một cuộc khảo sát với 120 chuyên gia đầu tư tài chính cho thấy sự lạc quan áp đảo đối với đợt tăng giá của ngành bán dẫn và AI, trong đó 95% bày tỏ tin tưởng về triển vọng của lĩnh vực này trong năm tới bất chấp biến động giá gần đây. Các chuyên gia cho rằng sự xáo trộn của thị trường chứng khoán thời gian qua bắt nguồn từ các méo mó ở phía cung và hiện tượng “quá nóng” ngắn hạn, thay vì sự suy giảm về nền tảng, với 67,5% cho rằng các rủi ro của ETF đòn bẩy theo nhóm (37,5%) và hoạt động chốt lời sau đà tăng nhanh (30%) là những nguyên nhân chính. Chỉ 16,7% nêu lo ngại về lợi nhuận của AI là một yếu tố. Kết quả khảo sát đã bác bỏ xu hướng lo âu ngày càng tăng của nhà đầu tư rằng cơn bùng nổ AI và bán dẫn có thể là “bong bóng”, khi các chuyên gia mô tả giai đoạn hiện tại là những “cơn đau” tạm thời trong quá trình tăng trưởng, do lực cản từ bối cảnh vĩ mô và sự mất cân đối trong giao dịch mang tính đầu cơ.
Thuộc tính khảo sát: Biến động do méo mó phía cung và quá nóng
Cuộc khảo sát xác định các méo mó ở phía cung là nguyên nhân hàng đầu gây bất ổn của thị trường thời gian gần đây, với 37,5% người tham gia chọn “lỗ hổng” trong các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu (single-stock leverage ETF) là yếu tố chính. Thêm 30% cho rằng biến động xuất phát từ tình trạng quá nóng ngắn hạn và hoạt động chốt lời, nâng tổng hợp lên 67,5%. Chỉ 16,7% cho rằng sự hoài nghi về lợi nhuận của AI là một yếu tố góp phần.
Kim Yong-gu, trưởng nhóm chiến lược đầu tư tại Yuanta Securities, cho biết đợt điều chỉnh thị trường gần đây không bắt nguồn từ việc lợi nhuận doanh nghiệp bị tổn hại, mà do lo ngại về tính bền vững của siêu chu kỳ đầu tư hạ tầng AI, bị kích hoạt bởi áp lực từ lãi suất. Kim Yeon-su, trưởng bộ phận quản lý vốn cổ phiếu trong nước tại VI Asset Management, nhấn mạnh rằng việc chuyển sang kỳ vọng cắt giảm lãi suất nhờ các chỉ báo lạm phát ổn định đi xuống là ưu tiên hàng đầu, mô tả đây là yếu tố “nhả” ràng buộc lớn nhất đang kìm hãm định giá cổ phiếu tăng trưởng.
Park Jin-ho, trưởng bộ phận cổ phiếu tại NH-Amundi Asset Management, mô tả điều kiện thị trường gần đây như một giai đoạn điều chỉnh “lành mạnh” để xử lý tình trạng quá nóng ngắn hạn, nhưng nhấn mạnh rằng việc giảm mức độ tập trung cung cấp (supply) của từng nhà đầu tư thông qua các biện pháp như hạn chế giao dịch đòn bẩy 2x theo từng cổ phiếu là điều cần thiết để ổn định thị trường. Park cho biết quá trình giải đòn bẩy để “tẩy” lượng cung đầu cơ tích tụ quá mức phải được hoàn tất trước khi có thể xác nhận đáy.
Chuyên gia xác định ổn định vĩ mô là điều kiện tiên quyết để thị trường phục hồi
Các người tham gia khảo sát cho rằng việc gỡ bỏ các lực cản vĩ mô do lạm phát cao, lãi suất cao và giá dầu cao là điều kiện hàng đầu để ổn định thị trường. Kim Yong-gu cho biết việc chuẩn hóa định giá chỉ diễn ra khi giá dầu và lạm phát lắng dịu, các lo ngại về việc Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) tiếp tục siết chặt chính sách suy giảm, và lãi suất thị trường giảm.
Kim Seok-hwan, nghiên cứu viên cấp cao tại Mirae Asset Securities, cho biết tâm lý nhà đầu tư chỉ phục hồi khi các thông báo kết quả kinh doanh của các “siêu nhà cung cấp đám mây” toàn cầu (global hyperscalers) xác nhận bằng con số rằng kế hoạch đầu tư hạ tầng AI của họ được duy trì mà không bị cắt giảm. Kết quả khảo sát cho thấy niềm tin thị trường phụ thuộc vào cam kết vốn liên tục từ các công ty công nghệ lớn, thay vì vị thế mang tính đầu cơ.
Physical AI và lái xe tự động nổi lên như các lĩnh vực dẫn dắt tiếp theo
Về triển vọng ngành bán dẫn trong năm tới, 68,3% chuyên gia chọn “lạc quan thận trọng” và 26,7% chọn “rất lạc quan”, tổng cộng 95% bày tỏ niềm tin. Trong bảng xếp hạng các lĩnh vực dẫn dắt lõi được kỳ vọng thúc đẩy thị trường sau giai đoạn biến động (cho phép nhiều lựa chọn), bán dẫn vẫn giữ vị trí đầu tiên với 72,5%.
Phát hiện đáng chú ý là Physical AI, lái xe tự động và robotics đứng thứ hai với 46,7%, vượt thứ bậc pin thứ cấp (16,7%) và quốc phòng/vũ trụ (14,2%). Về hiện tượng tập trung vào các cổ phiếu dẫn dắt hiện hữu, 55,8% chuyên gia cho rằng điều này sẽ giảm bớt trong tương lai, dự báo sẽ mở rộng “đế” của nhóm cổ phiếu dẫn dắt. Phân tích cho thấy sự dẫn dắt sẽ mở rộng vượt ra ngoài bộ nhớ máy chủ (server memory) cho tính toán AI, sang kết hợp AI trên thiết bị (on-device AI) với các thiết bị trong đời thực và Physical AI có khả năng vận hành tự chủ.
Lee Kyung-joon, trưởng bộ phận quản lý ETF tại Kiwoom Investment Asset Management, cho biết ngành AI đang chuyển từ giai đoạn xây dựng hạ tầng ban đầu—đòi hỏi lượng vốn rất lớn—sang giai đoạn dịch vụ ứng dụng gắn với đời thực. Lee dự báo hiện tượng tập trung dòng tiền chỉ chảy vào một vài cổ phiếu sẽ giảm bớt, và hoạt động xoay vòng vốn sẽ tiếp tục diễn ra sang các công ty chứng minh được cấu trúc lợi nhuận vững chắc dựa trên AI.
Samsung Electronics và SK Hynix dẫn đầu danh sách cổ phiếu cho kỷ nguyên AI
Trong hệ sinh thái AI đang mở rộng, Samsung Electronics và SK Hynix nhận được sự ủng hộ áp đảo như những công ty đầy triển vọng nhất để vượt qua bối cảnh thị trường “lên xuống như tàu lượn” (roller-coaster). Lý do xoay quanh việc hai công ty sở hữu các danh mục và năng lực công nghệ để đáp ứng đầy đủ nhất cho kỷ nguyên Physical AI sắp tới, thay vì chỉ dựa vào các đợt bật giá đơn thuần.
Choi Hyun-jae, trưởng trung tâm nghiên cứu tại Yuanta Securities, cho biết Samsung Electronics có cấu trúc kinh doanh đa dạng sang bộ nhớ, foundry và các sản phẩm hoàn thiện như smartphone và thiết bị gia dụng, nhờ đó sở hữu năng lực “phòng thủ lợi nhuận” tốt để hấp thụ biến động theo chu kỳ cụ thể. Choi đánh giá Samsung là công ty duy nhất có khả năng nhận nhu cầu AI từ nhiều góc độ, bao gồm HBM và server DRAM cũng như các thiết bị AI trên thiết bị. Yoon Je-min, CEO của Integral Investment Advisory, nhấn mạnh rằng Samsung Electronics là công ty sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ các hiện tượng “nút thắt cổ chai” phát sinh trong quá trình phát triển ngành AI.
Park Jin-ho cho biết các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn dựa trên đà phục hồi năng lực cạnh tranh HBM và việc mở rộng thị phần bộ nhớ tổng hợp sẽ dẫn dắt quá trình ổn định thị trường.
Tập đoàn Hyundai Motor và các cổ phiếu liên quan đến thiết bị điện nhận được sự chú ý như những nhà lãnh đạo thế hệ tiếp theo trong Physical AI. Một quan chức trong ngành quản lý tài sản cho biết Hyundai Motor nắm giữ đồng thời các “tùy chọn tăng trưởng” rõ ràng cho robotics và lái xe tự động, dựa trên năng lực tạo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, và đánh giá đây là công ty trong ngành truyền thống nổi bật nhất khi kỷ nguyên Physical AI đến.
Các đánh giá tích cực về ngành thiết bị điện—một vật liệu thiết yếu cho việc mở rộng hạ tầng AI—tiếp tục duy trì đà. Yoon Won-tae, nghiên cứu viên tại SK Securities Research Center, cho biết nhu cầu mở rộng các thiết bị điện như máy biến áp là điều tất yếu trong bối cảnh đầu tư vào hạ tầng trung tâm dữ liệu AI, đồng thời nêu Hyosung Heavy Industries, HD Hyundai Electric và LS Electric là những cổ phiếu đầy triển vọng. Kim Seok-hwan cũng phân tích rằng các doanh nghiệp thiết bị điện lớn trong nước sẽ được hưởng lợi từ “siêu chu kỳ” khi mức tiêu thụ điện khổng lồ của các trung tâm dữ liệu AI kết hợp với nhu cầu thay thế lưới điện cũ kỹ, tập trung tại Bắc Mỹ (North America).
FAQ
Cuộc khảo sát 120 chuyên gia đầu tư tài chính đã cho thấy điều gì về triển vọng ngành bán dẫn?
Cuộc khảo sát cho thấy 95% các chuyên gia đầu tư tài chính lạc quan về ngành bán dẫn trong năm tới, trong đó 68,3% bày tỏ “lạc quan thận trọng” và 26,7% “rất lạc quan”. Chỉ 16,7% cho rằng lo ngại về lợi nhuận của AI là một yếu tố trong biến động gần đây, trong khi 67,5% cho rằng sự xáo trộn của thị trường bắt nguồn từ các méo mó phía cung và hiện tượng quá nóng ngắn hạn, thay vì suy giảm nền tảng.
Vì sao chuyên gia tin rằng Physical AI sẽ trở thành lĩnh vực dẫn dắt?
Trong bảng xếp hạng các lĩnh vực được kỳ vọng dẫn dắt thị trường sau biến động gần đây, Physical AI, lái xe tự động và robotics đứng thứ hai với 46,7% sự ủng hộ, vượt pin thứ cấp và cổ phiếu quốc phòng. Chuyên gia cho biết AI đang chuyển từ giai đoạn xây dựng hạ tầng sang giai đoạn ứng dụng thực tế, khi sự dẫn dắt mở rộng từ bộ nhớ máy chủ sang AI trên thiết bị và các hệ thống tự chủ có thể vận hành độc lập.
Những công ty nào được chuyên gia xác định là lựa chọn hàng đầu cho kỷ nguyên AI?
Samsung Electronics và SK Hynix nhận được sự ủng hộ áp đảo như những cổ phiếu bán dẫn triển vọng nhất, khi chuyên gia nêu danh mục “đầy đủ” của họ bao phủ HBM, server DRAM và các thiết bị AI trên thiết bị. Hyundai Motor Group được nhắc đến là bên hưởng lợi từ Physical AI nhờ kết hợp năng lực robotics và lái xe tự động, trong khi các công ty thiết bị điện gồm Hyosung Heavy Industries, HD Hyundai Electric và LS Electric được gọi tên là bên hưởng lợi từ “siêu chu kỳ” nhờ mở rộng hạ tầng trung tâm dữ liệu AI.
