Giá Bitcoin đã leo lên trên $66.000 vào giữa Tháng 7, khi các ETF Bitcoin spot tại Mỹ ghi nhận khoảng 980 triệu USD dòng tiền ròng chảy vào từ ngày 14 đến 22/7, qua đó đảo ngược đợt rút ra mạnh 425 triệu USD vào ngày 13/7. Đà phục hồi này đã thổi bùng trở lại tranh luận trên thị trường về ba yếu tố có thể hỗ trợ luận điểm “tăng giá nửa cuối năm”: nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức thông qua ETF, khả năng hạ lãi suất, và mô hình chu kỳ 4 năm lịch sử của Bitcoin. Tuy nhiên, tính bền vững của các cải thiện này vẫn chưa chắc chắn, vì dữ liệu quý 2 cho thấy 4.9Bỷ USD dòng tiền ETF ròng bị rút ra, còn Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ lãi suất ở mức 3,50-3,75% trong Tháng 6 và không có dấu hiệu cắt giảm lãi suất ngay trước mắt.
Các ETF Bitcoin Spot tại Mỹ ghi nhận $980M dòng tiền vào trong 7 ngày
Các ETF Bitcoin spot tại Mỹ ghi nhận khoảng 980 triệu USD dòng tiền ròng chảy vào từ ngày 14 đến 22/7, theo dữ liệu do Farside Investors tổng hợp. Bảy ngày liên tiếp ghi nhận dòng tiền vào này diễn ra sau một ngày rút ra khoảng 425 triệu USD vào ngày 13/7. Các ETF Bitcoin spot cho phép nhà đầu tư tiếp cận Bitcoin thông qua tài khoản môi giới truyền thống mà không cần nắm giữ trực tiếp tiền điện tử, đồng thời đóng vai trò là chỉ báo quan trọng về nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức và các nhà đầu tư tài chính truyền thống.
Bất chấp đà phục hồi giữa Tháng 7, dữ liệu quý 4.9Bừ công ty tài chính tiền điện tử NYDIG cho thấy 4.9Bỷ USD dòng tiền ròng bị rút ra khỏi các ETF Bitcoin spot tại Mỹ. Giai đoạn 7 ngày có dòng tiền vào trong Tháng 7 không bù đắp được tổng lượng rút ra trong quý 2. Sau chuỗi dòng tiền vào liên tiếp, một số ngày lại ghi nhận dòng tiền ròng rút ra. Dữ liệu hiện tại phản ánh cải thiện ngắn hạn trong dòng chảy của ETF chứ không phải sự phục hồi hoàn toàn của nhu cầu tổ chức. Để củng cố luận điểm tăng giá, cần có dòng tiền vào bền vững trong nhiều tuần hoặc nhiều tháng.
Fed giữ lãi suất ở 3,50-3,75% trong bối cảnh lo ngại lạm phát
Fed đã giữ khoảng mục tiêu lãi suất ở mức 3,50-3,75% trong Tháng 6, với cả 12 thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đều bỏ phiếu ủng hộ việc giữ nguyên, theo dữ liệu của Fed. Lãi suất thấp hơn thường làm giảm lợi suất từ tiền gửi và trái phiếu chính phủ, qua đó có thể thúc đẩy nhà đầu tư chuyển hướng sang các tài sản mang lại lợi nhuận cao hơn như cổ phiếu và tiền điện tử. Tuy nhiên, môi trường lãi suất hiện tại vẫn không thay đổi.
Trước cuộc họp Tháng 7, kỳ vọng của thị trường nghiêng về kịch bản giữ nguyên lãi suất thay vì cắt giảm. Giá dầu quốc tế tăng làm gia tăng lo ngại lạm phát, và một số nhà tham gia thị trường đã định giá khả năng Fed tăng lãi suất. Theo CME FedWatch vào ngày 27/7, thị trường phản ánh xác suất 68,5% cho kịch bản giữ nguyên lãi suất và 31,5% cho kịch bản tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm. Quyết định chính sách tiền tệ của Fed trong Tháng 7 dự kiến được công bố vào sáng sớm theo giờ Hàn Quốc ngày 30/7. Việc “giảm áp lực lãi suất” vẫn là điều kiện mang tính hướng tới tương lai, chứ chưa phải thay đổi đã được xác nhận.
Halving Bitcoin Tháng 4/2024 và Mức cao nhất mọi thời đại vào Tháng 10 theo mô hình lịch sử
Bitcoin trải qua sự kiện halving khoảng mỗi bốn năm, qua đó giảm một nửa phần thưởng khai thác. Theo lịch sử, các đợt halving thường đi trước các đợt tăng giá mạnh rồi sau đó là những đợt điều chỉnh sâu, khiến cho lý thuyết chu kỳ 4 năm trở thành một khung phân tích phổ biến cho hành vi của thị trường Bitcoin. Halving gần đây nhất diễn ra vào Tháng 4/2024, và Bitcoin ghi nhận mức cao nhất mọi thời đại khoảng 1,5 năm sau đó vào Tháng 10.
Việc áp dụng cùng mô hình lịch sử cho giai đoạn hiện tại cho thấy thị trường có thể đang tiến gần hơn tới giai đoạn điều chỉnh sau đỉnh thay vì giai đoạn khởi đầu cho một đợt tăng sớm. Phân tích của NYDIG cho biết thời điểm và cấu trúc của đợt suy giảm hiện tại ngày càng giống với các giai đoạn điều chỉnh từng quan sát ở giai đoạn 2014, 2018 và 2022. Tuy nhiên, NYDIG nhấn mạnh rằng việc lặp lại độ lớn và thời lượng sụt giảm như trong quá khứ chỉ là một kịch bản chứ không phải dự báo nền. Lý thuyết chu kỳ 4 năm một mình không đủ để giải thích triển vọng tăng giá hiện tại, và cần được đánh giá cùng với các biến số khác như dòng tiền ETF và chính sách lãi suất.
Ba yếu tố hỗ trợ đợt tăng giá có bằng chứng trái chiều trong dữ liệu thị trường hiện tại
Ba yếu tố hỗ trợ luận điểm tăng giá nửa cuối năm của Bitcoin cho thấy mức độ xác nhận khác nhau trong dữ liệu thị trường hiện tại. Dòng chảy ETF đã hồi phục tạm thời vào giữa Tháng 7, nhưng không bù đắp được dòng rút ra trong quý 2, và kể từ đó một số ngày lại ghi nhận dòng tiền ròng bị rút ra. Việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa bắt đầu, còn thị trường đang định giá cho kịch bản giữ nguyên lãi suất và khả năng tăng lãi suất. Khung chu kỳ 4 năm đưa giai đoạn hiện tại tiến gần hơn tới giai đoạn điều chỉnh sau đỉnh so với giai đoạn khởi đầu tăng sớm.
Thay đổi dễ thấy nhất là sự hồi phục ngắn hạn trong dòng chảy ETF. Nếu dòng tiền vào tiếp tục trong nhiều tháng và chính sách tiền tệ của Fed chuyển sang hướng nới lỏng, luận điểm tăng giá có thể nhận được sự ủng hộ mạnh hơn. Ngược lại, dòng tiền rút ra ETF kéo dài hoặc lãi suất cao duy trì lâu có thể làm suy yếu kỳ vọng phục hồi. Mặc dù halving và chu kỳ 4 năm theo lịch sử từng đóng vai trò là các khung giải thích quan trọng, phân tích hiện tại cần đánh giá dòng tiền ETF thực tế và môi trường lãi suất, cùng với các mô hình theo chu kỳ.
Câu hỏi thường gặp
Điều gì đã khiến dòng tiền vào ETF Bitcoin đảo chiều vào giữa Tháng 7?
Các ETF Bitcoin spot tại Mỹ ghi nhận khoảng 980 triệu USD dòng tiền ròng chảy vào từ ngày 14 đến 22/7, sau một đợt rút ra 425 triệu USD vào ngày 13/7. Sự đảo chiều trùng khớp với việc giá Bitcoin phục hồi lên trên $66.000, dù các dòng tiền vào không bù đắp được 980Mỷ USD dòng tiền ròng bị rút ra được ghi nhận trong quý 2.
Fed có cắt giảm lãi suất trong Tháng 6 không?
Không. Fed đã giữ khoảng mục tiêu lãi suất ở mức 3,50-3,75% trong Tháng 6, với cả 12 thành viên FOMC bỏ phiếu ủng hộ việc giữ nguyên. Trước cuộc họp ngày 27/7, thị trường định giá xác suất 68,5% cho kịch bản giữ nguyên lãi suất và 31,5% cho kịch bản tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm.
Halving gần đây nhất của Bitcoin diễn ra khi nào?
Halving gần đây nhất của Bitcoin diễn ra vào Tháng 4/2024. Bitcoin ghi nhận mức cao nhất mọi thời đại khoảng 1,5 năm sau đó vào Tháng 10, sau mô hình lịch sử rằng halving thường đi trước các đợt tăng giá đáng kể.
