Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong cho rằng Ấn Độ nên tạo một stablecoin được hậu thuẫn bằng đồng rupee và được quản lý để ngăn người dùng chuyển sang stablecoin được gắn với USD, theo các bản tóm tắt trên mạng xã hội gần đây về cuộc trò chuyện của ông với đồng sáng lập Zerodha Nikhil Kamath. Lập luận của Armstrong là nếu các “đường ray” thanh toán dựa trên blockchain nhanh, chi phí thấp được sử dụng rộng rãi, thì các quốc gia không có lựa chọn tiền tệ nội địa được quản lý có thể chứng kiến nhu cầu dịch chuyển sang các token gắn với đô la như USDT hoặc USDC. Với Ấn Độ, điều đó có thể đồng nghĩa với việc sử dụng nhiều hơn “tiền kỹ thuật số” định danh bằng đô la ở nước ngoài trong giao dịch crypto, kiều hối và thanh toán xuyên biên giới. Các bình luận được đưa ra trong bối cảnh stablecoin gắn với USD đã vượt 300 tỷ USD về vốn hóa thị trường trong năm 2025, theo Reuters. Ấn Độ có một trong những cơ sở người dùng crypto lớn nhất thế giới và hệ thống thanh toán số rất tiên tiến, nhưng Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ vẫn tỏ ra đặc biệt hoài nghi đối với stablecoin tư nhân.
Armstrong Đề xuất stablecoin rupee để đối trọng với xu hướng dùng token đô la
Một stablecoin rupee được quản lý sẽ giúp Ấn Độ có một lựa chọn thay thế tiền tệ nội địa cho các token được hậu thuẫn bằng đô la. Về mặt lý thuyết, nó có thể hỗ trợ thanh toán nhanh hơn, kiều hối rẻ hơn, thanh toán 24/7, tài chính lập trình và tích hợp dễ hơn với các thị trường crypto toàn cầu, đồng thời vẫn giữ định danh bằng rupee. Rủi ro “đô la hóa” là điểm cốt lõi. Nếu người dùng Ấn Độ ngày càng nắm giữ stablecoin đô la để giao dịch, tiết kiệm hoặc chuyển tiền xuyên biên giới, một phần của hệ thống tài chính số có thể trở nên gắn chặt hơn với đồng đô la. Điều đó có thể làm giảm nhu cầu đối với các công cụ định danh bằng rupee và khiến chính sách tiền tệ trong nước khó truyền tải hơn. Cố vấn Kinh tế trưởng của Ấn Độ V. Anantha Nageswaran cảnh báo rằng stablecoin gắn với đô la có thể tạo ra các thách thức cho chính sách tiền tệ, cơ chế truyền dẫn tiền tệ và thu nhập từ phát hành tiền, đồng thời lưu ý rằng Nền tảng thanh toán thống nhất UPI của Ấn Độ làm giảm nhu cầu trong nước về stablecoin so với nhiều nền kinh tế phát triển.
Phó Thống đốc RBI cảnh báo về rủi ro stablecoin vào Tháng 12/2025
Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ cũng nêu ra những lo ngại tương tự một cách rõ ràng. Phó Thống đốc RBI T. Rabi Sankar cảnh báo vào Tháng 12/2025 rằng stablecoin có thể tạo điều kiện cho các khoản thanh toán phi pháp, làm suy yếu kiểm soát vốn, suy yếu chính sách tiền tệ, phá vỡ quản lý tài khóa và tác động đến trung gian tài chính. Ông cho rằng stablecoin không mang lại lợi thế rõ ràng nào so với tiền pháp định hay tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương và nói rằng Ấn Độ nên ưu tiên “digital rupee”. Quan điểm này làm nổi bật sự chia rẽ chính sách. Các lãnh đạo ngành crypto xem stablecoin tư nhân được quản lý là một cách để hiện đại hóa thanh toán và giữ người dùng trong “các đường ray” tiền tệ nội địa. Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ lo ngại rằng ngay cả một stablecoin hoạt động tốt cũng có thể kéo tiền gửi khỏi ngân hàng, tạo rủi ro đổi trả và làm suy yếu quyền kiểm soát của nhà nước đối với tiền.
“Digital rupee” của Ấn Độ đạt 7 triệu người dùng tính đến cuối năm 2025
Ấn Độ đã có một chương trình thử nghiệm tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Reuters cho biết digital rupee có khoảng 7 triệu người dùng tính đến cuối năm 2025, nhưng mức độ áp dụng vẫn còn khiêm tốn so với UPI, vốn thống trị thanh toán số trong nước. Điều này đặt ra một câu hỏi thực tiễn: liệu Ấn Độ có cần một stablecoin rupee tư nhân khi họ đã có UPI và một CBDC hay không? Người ủng hộ sẽ cho rằng stablecoin phục vụ một thị trường khác. UPI rất xuất sắc cho thanh toán trong nước, nhưng không được thiết kế cho thanh toán settlement trên blockchain mở, tài chính phi tập trung, tài sản được token hóa hay thanh khoản crypto toàn cầu. Một stablecoin rupee được quản lý có thể kết nối đồng tiền của Ấn Độ với các “đường ray” đó trong khi vẫn cho phép cơ quan chức năng giám sát các tổ chức phát hành, dự trữ và tuân thủ. Người hoài nghi sẽ phản biện rằng stablecoin bổ sung một rủi ro không cần thiết về ổn định tài chính. Minh bạch dự trữ, quy tắc đổi trả, kiểm soát chống rửa tiền, hạn chế luồng vốn và bảo vệ người tiêu dùng sẽ cần được thiết kế cẩn thận. Một stablecoin rupee được hậu thuẫn bằng tiền mặt hoặc chứng khoán chính phủ ngắn hạn vẫn có thể đối mặt với rủi ro “bank run” nếu người dùng mất niềm tin.
FAQ
Vì sao CEO Coinbase cho rằng Ấn Độ cần một stablecoin rupee?
Brian Armstrong lập luận rằng Ấn Độ nên tạo một stablecoin được quản lý và được hậu thuẫn bằng rupee để ngăn người dùng sử dụng stablecoin được gắn với đô la như USDT hoặc USDC. Lập luận của ông là nếu các “đường ray” thanh toán dựa trên blockchain nhanh và chi phí thấp trở nên phổ biến, thì các quốc gia không có lựa chọn tiền tệ nội địa được quản lý có thể thấy nhu cầu chuyển sang các token gắn với đô la, điều này có thể đồng nghĩa với việc Ấn Độ sử dụng nhiều hơn “tiền kỹ thuật số định danh bằng đô la ở nước ngoài” trong giao dịch crypto, kiều hối và thanh toán xuyên biên giới.
Phó Thống đốc RBI đã cảnh báo điều gì về stablecoin vào Tháng 12/2025?
Phó Thống đốc RBI T. Rabi Sankar cảnh báo vào Tháng 12/2025 rằng stablecoin có thể tạo điều kiện cho các khoản thanh toán phi pháp, làm suy yếu kiểm soát vốn, suy yếu chính sách tiền tệ, phá vỡ quản lý tài khóa và tác động đến trung gian tài chính. Ông cho rằng stablecoin không mang lại lợi thế rõ ràng nào so với tiền pháp định hoặc tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương và nói rằng Ấn Độ nên ưu tiên digital rupee.
Digital rupee của Ấn Độ có bao nhiêu người dùng tính đến cuối năm 2025?
Reuters cho biết digital rupee có khoảng 7 triệu người dùng tính đến cuối năm 2025, nhưng mức độ áp dụng vẫn còn khiêm tốn so với UPI, vốn thống trị thanh toán số trong nước ở Ấn Độ.
