Nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đối mặt với sức mua suy yếu khi nguồn tài trợ tín dụng chuyển sang âm

Các nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc vẫn duy trì mua ròng trong đợt điều chỉnh gần đây, nhưng sức mua của họ đang suy yếu khi nguồn tài trợ bằng đòn bẩy (credit financing) và tiền gửi của nhà đầu tư giảm theo, theo báo cáo của SK Securities được công bố vào ngày 14. Nhà phân tích Kang Dae-seung cho biết tăng trưởng tổng nguồn tài trợ bằng đòn bẩy đã chuyển sang âm theo tháng (month-over-month), trong khi tiền gửi của nhà đầu tư—các khoản tiền chờ được đưa vào mua—giảm mạnh trong tháng này. Tỷ lệ margin call so với dư nợ tín dụng đạt 10,2% tính đến ngày 9, mức cao nhất trong hơn 1 tháng. Việc sức mua của nhà đầu tư cá nhân bị bào mòn diễn ra song song với lo ngại về tốc độ mở rộng của ngành AI, xuất phát từ việc Meta công bố kế hoạch tham gia mảng điện toán đám mây vào đầu tháng này, làm dấy lên nỗi lo về tình trạng dư thừa năng lực cung ứng điện toán cho AI.

Tăng trưởng tài trợ bằng đòn bẩy chuyển sang âm khi tiền gửi của nhà đầu tư giảm

Tăng trưởng tổng số dư tài trợ bằng đòn bẩy tính theo tháng đã chuyển sang âm, trong khi tốc độ tăng trưởng của tài trợ bằng đòn bẩy đối với KOSPI cũng chậm lại nhanh chóng. Tiền gửi của nhà đầu tư, thường được gọi là khoản tiền dự phòng (standby funds) để mua vào, đã giảm mạnh trong tháng này. Kang cho biết: “Quy mô mua ròng vẫn đang được duy trì, nhưng sức mạnh tài chính cơ bản của đòn bẩy và tiền gửi vốn hỗ trợ cho điều đó đã bắt đầu suy yếu.”

Tỷ lệ margin call đạt 10,2% tính đến ngày 9

Tỷ lệ các đợt thanh lý bắt buộc so với dư nợ nợ ký quỹ (margin debt) tăng lên 10,2% tính đến ngày 9, mức cao nhất trong hơn 1 tháng và cao hơn tỷ lệ trong giai đoạn xung đột ở Trung Đông khi biến động thị trường mở rộng. Điều này cho thấy năng lực hấp thụ thua lỗ suy giảm và rủi ro bị bán tháo bắt buộc tiếp theo tăng cao nếu thị trường đi xuống.

Meta vào mảng cloud khơi dậy lo ngại dư cung cho AI

Nguyên nhân trực tiếp làm tâm lý nhà đầu tư dao động là sự nghi ngờ về tốc độ tăng trưởng của ngành AI. Sau khi Meta công bố kế hoạch tham gia mảng điện toán đám mây vào đầu tháng này, lo ngại về tình trạng dư cung năng lực tính toán cho AI đã lan rộng, kéo theo đà giảm mở rộng ở nhóm cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc và Mỹ. SK Securities cho biết dù việc Meta và SpaceX gia nhập thị trường không nhất thiết đồng nghĩa với dư cung, nhưng các nhà đầu tư đã mệt mỏi vì đà tăng giá đang tìm kiếm sự xác nhận rằng nhu cầu đầu tư thực sự vẫn tiếp tục. Công ty phân tích rằng trong giai đoạn sụp đổ bong bóng dot-com, cuộc tranh luận về “dark fiber” đã xuất hiện xung quanh lượng cáp quang lắp đặt nhưng chưa sử dụng; tuy nhiên, thời gian suy giảm việc lắp đặt cáp quang trên toàn cầu chỉ kéo dài 3 năm sau khi bong bóng sụp đổ.

Mỹ phẩm và hàng tiêu dùng thiết yếu vượt trội so với bán dẫn

Trong khi hầu hết các nhóm ngành đều yếu đi cùng với đà giảm của chỉ số bán dẫn, thì nhóm mỹ phẩm, hàng tiêu dùng thiết yếu và truyền thông/giáo dục lại thể hiện hiệu suất tương đối mạnh. Kang cho biết: “Trong giai đoạn mà các công ty bán dẫn đang tìm kiếm động lực đi lên tiếp theo, phản ứng bằng xoay vòng ngành là hiệu quả.”

Kết quả kinh doanh Q2 của Big Tech Mỹ dự kiến vào cuối tháng này

Yếu tố thúc đẩy cho đà hồi phục cổ phiếu bán dẫn được kỳ vọng là các thông báo kết quả kinh doanh Q2 của các công ty Big Tech Mỹ bắt đầu từ cuối tháng này. Nếu các công ty siêu quy mô (hyperscalers) nâng hướng dẫn chi tiêu vốn (capex) hoặc tái khẳng định kế hoạch đầu tư hiện có, các lo ngại về việc tăng trưởng AI chậm lại có thể giảm bớt và các đợt điều chỉnh của cổ phiếu bán dẫn có thể được ổn định. Tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng của chỉ số bán dẫn KOSPI đã giảm về mức thấp nhất trong lịch sử, và khoảng cách giữa PBR so với dự báo biên lợi nhuận hoạt động đã mở rộng do giá giảm gần đây. Kang cho biết: “Cần xem xét thời điểm xác nhận hướng dẫn capex của Big Tech như một cơ hội để tăng tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu bán dẫn.”

Câu hỏi thường gặp

SK Securities đã báo cáo gì vào ngày 14 về sức mua của nhà đầu tư cá nhân?

Nhà phân tích Kang Dae-seung của SK Securities cho biết vào ngày 14 rằng sức mua của nhà đầu tư cá nhân đang suy yếu dù vẫn tiếp tục mua ròng. Tăng trưởng tổng tài trợ bằng đòn bẩy chuyển sang âm theo tháng, và tiền gửi của nhà đầu tư giảm mạnh trong tháng này. Tỷ lệ margin call đạt 10,2% tính đến ngày 9, mức cao nhất trong hơn 1 tháng.

Vì sao cổ phiếu bán dẫn giảm sau thông báo của Meta đầu tháng này?

Sau khi Meta công bố kế hoạch tham gia mảng điện toán đám mây vào đầu tháng này, lo ngại về tình trạng dư cung năng lực tính toán cho AI đã lan rộng, kéo theo đà giảm mở rộng ở nhóm cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc và Mỹ. Các nhà đầu tư tìm kiếm sự xác nhận rằng nhu cầu đầu tư thực sự vẫn tiếp tục trong bối cảnh đã mệt mỏi vì đà tăng giá.

Khi nào dự kiến kết quả kinh doanh Q2 của Big Tech Mỹ?

Các thông báo kết quả kinh doanh Q2 của Big Tech Mỹ dự kiến bắt đầu vào cuối tháng này. SK Securities cho rằng việc xác nhận hướng dẫn capex trong các thông báo này có thể là chất xúc tác cho đà hồi phục cổ phiếu bán dẫn và là cơ hội để tăng tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu bán dẫn.