Tám giám đốc trung tâm nghiên cứu từ các công ty chứng khoán lớn của Hàn Quốc được khảo sát về mức độ tập trung của ngành bán dẫn trên KOSPI đã bác bỏ những lo ngại gần đây về sự chậm lại của đầu tư AI, coi đó là tiếng ồn tạm thời chứ không phải suy thoái cơ cấu. Các giám đốc chỉ ra rằng bán dẫn chiếm khoảng 90% tăng trưởng lợi nhuận của KOSPI, với các đợt điều chỉnh thị trường gần đây được cho là do các yếu tố cung ngắn hạn bao gồm dòng vốn nhà đầu tư nước ngoài rút ra và chốt lời, chứ không phải do suy yếu cơ bản. Những người tham gia khảo sát đến từ các công ty chứng khoán KB, Shinhan, Mirae Asset, Daeshin, Samsung, Kiwoom, Meritz và Hana nhấn mạnh rằng việc mở rộng chi tiêu vốn (CAPEX) của các công ty hyperscaler vẫn là chỉ số chính cho triển vọng ngành bán dẫn.
Tám giám đốc chứng khoán Hàn Quốc bác bỏ lo ngại về sự chậm lại của đầu tư AI
Kim Hak-gyun, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán Shinhan, tuyên bố rằng kế hoạch cho thuê năng lực tính toán AI của Meta đại diện cho sự thay đổi trong phương pháp sử dụng trung tâm dữ liệu chứ không phải là sự ngừng mua chất bán dẫn AI, kết luận rằng điều này không báo hiệu sự thay đổi cơ bản trong điều kiện ngành bán dẫn. Yang Ji-hwan, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán Daeshin, mô tả những lo ngại về đợt tăng giá CAPEX AI là những câu hỏi lặp đi lặp lại trong ba năm qua, dự báo việc gia tăng đầu tư cạnh tranh sẽ tiếp tục để tránh chi phí chìm vì việc tối đa hóa hiệu suất mô hình AI hiện tại dự kiến sẽ diễn ra trong vòng 12 tháng tới.
Hwang Seung-taek, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán Hana, phân tích các đợt điều chỉnh bán dẫn gần đây là kết quả của việc chốt lời chồng lấn sau khi giá tăng mạnh, giảm mức độ tập trung và động lực cung ứng sản phẩm đòn bẩy, chứ không phải do bản thân ngành công nghiệp suy thoái. Lee Jong-hyung, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán Kiwoom, tuyên bố rằng việc giải thích sự tập trung vào bán dẫn là rủi ro thị trường đòi hỏi phải thận trọng vì bán dẫn chiếm hơn 90% tăng trưởng lợi nhuận hoạt động của KOSPI.
Bán dẫn chiếm 90% tăng trưởng lợi nhuận KOSPI
Park Yeon-joo, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán Mirae Asset, dự báo đà tăng tích cực sẽ tiếp tục tập trung vào bán dẫn, xét đến việc điều chỉnh tăng liên tục đối với thu nhập của các công ty bán dẫn, giai đoạn đầu của đầu tư AI toàn cầu thúc đẩy các kết quả này, mức độ hấp dẫn định giá cao hơn của ngành bán dẫn Hàn Quốc so với các công ty cùng ngành toàn cầu và sự cải thiện ổn định thu nhập thông qua các hợp đồng cung cấp dài hạn cho phép phục hồi định giá.
Yoon Seok-mo, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán Samsung, đánh giá rằng đợt tăng giá bán dẫn AI vẫn đang diễn ra và sẽ tiếp tục đóng vai trò dẫn đầu trong nửa cuối năm. Lee Jong-hyung, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán Kiwoom, giải thích rằng trong khi các chu kỳ bộ nhớ trước đây tập trung vào nguồn cung, thì hiện tại đã tồn tại nhu cầu AI mang tính cấu trúc, đồng thời tuyên bố rằng khả năng hiển thị thu nhập của các cổ phiếu dẫn đầu sẽ không dễ bị tổn hại. Lee đối chiếu các điều kiện hiện tại với các chu kỳ bộ nhớ trong lịch sử, lưu ý rằng việc hình thành nhu cầu cấu trúc đại diện cho một sự khác biệt cơ bản.
Mở rộng CAPEX của Hyperscaler được coi là chỉ số bán dẫn chính
Kim Hak-gyun, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán Shinhan, xác định các thông báo thu nhập và kế hoạch chi tiêu vốn của các công ty hyperscaler là những yếu tố quan trọng nhất, giải thích rằng xu hướng mở rộng đầu tư vẫn tiếp diễn cho đến nay và chưa có thay đổi cấu trúc nào đủ để thay đổi quan điểm về bán dẫn được xác nhận. Kim khuyên rằng vì bán dẫn là một ngành công nghiệp có tính chu kỳ, các cách tiếp cận chỉ dựa trên sự lạc quan dài hạn là không phù hợp, và đề xuất việc xác minh dữ liệu liên tục trong khoảng thời gian ba tháng và sáu tháng thay vì cho rằng sự ưu ái vô điều kiện trong vòng năm năm.
Kim dự báo tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ tiếp tục đến năm 2028 do đầu tư AI khó có thể dễ dàng dừng lại. Park Yeon-joo, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán Mirae Asset, dự báo rằng ảnh hưởng của các biến số vĩ mô sẽ giảm hơn nữa khi đầu tư AI vẫn là điều cần thiết.
Tăng lãi suất tại Mỹ được xác định là biến số rủi ro
Kim Dong-won, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán KB, chẩn đoán xu hướng tăng lãi suất kéo dài là rủi ro lớn nhất nếu chúng dẫn đến cắt giảm đầu tư AI. Park Yeon-joo, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán Mirae Asset, xác định lạm phát và lãi suất là các yếu tố rủi ro, phân tích rằng lãi suất cao hơn làm tăng chi phí huy động vốn của doanh nghiệp và có thể làm phức tạp việc thực hiện CAPEX quy mô lớn hiện tại.
Các giám đốc đánh giá rằng việc tăng lãi suất đơn thuần khó có thể hạn chế đáng kể đầu tư AI. Kim Dong-won tuyên bố rằng đầu tư AI khó có thể dễ dàng dừng lại, dự báo tình trạng thiếu hụt nguồn cung đến năm 2028. Park Yeon-joo dự báo tác động của biến số vĩ mô sẽ giảm dần do tính cần thiết của đầu tư AI.
Câu hỏi thường gặp
Bán dẫn chiếm bao nhiêu phần trăm tăng trưởng lợi nhuận của KOSPI?
Bán dẫn chiếm khoảng 90% tăng trưởng lợi nhuận của KOSPI, theo Lee Jong-hyung, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Chứng khoán Kiwoom, người đã tuyên bố rằng sự tập trung này không nên được hiểu là rủi ro thị trường.
Tại sao các giám đốc chứng khoán Hàn Quốc lại bác bỏ lo ngại về sự chậm lại của đầu tư AI?
Các giám đốc đã coi những lo ngại gần đây là tiếng ồn tạm thời chứ không phải suy thoái cơ cấu, với lý do là việc mở rộng CAPEX của hyperscaler tiếp tục, chu kỳ đầu tư AI ở giai đoạn đầu, và cho rằng các đợt điều chỉnh thị trường là do các yếu tố cung ngắn hạn bao gồm dòng vốn nhà đầu tư nước ngoài rút ra và chốt lời, chứ không phải do suy thoái cơ bản của ngành.
