POSCO E&C đã phát hành 400 tỷ KRW trái phiếu vĩnh viễn theo hình thức phát hành riêng lẻ vào ngày 20/7, đánh dấu lần đầu tiên công ty phát hành loại chứng khoán này. Trái phiếu có lãi suất coupon 6,35%, kèm quyền chọn mua lại trước hạn sau 3 năm. Giao dịch được thực hiện nhằm sử dụng nguồn vốn để tất toán khoản nợ hiện hữu và ổn định cơ cấu kỳ hạn của công ty. Việc bơm thêm vốn giúp POSCO E&C đưa tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (hợp nhất) giảm từ 171,8% trong Q1 xuống còn 152%, và dự kiến tiếp tục giảm về vùng 140% sau khi công ty tất toán khoảng 250 tỷ KRW thương phiếu thương mại đáo hạn vào tháng 9 — qua đó đưa tỷ lệ này xuống dưới ngưỡng kích hoạt hạ bậc 150% do các cơ quan xếp hạng tín dụng trong nước thiết lập.
POSCO E&C Phát Hành Trái Phiếu Vĩnh Viễn 400 Tỷ KRW Với Coupon 6,35%
Theo Yonhap Infomax Stock Search (mã sàng lọc 4210) vào ngày 21, POSCO E&C đã phát hành 400 tỷ KRW trái phiếu vĩnh viễn theo hình thức phát hành riêng lẻ vào ngày 20/7. Đây là lần đầu tiên POSCO E&C phát hành trái phiếu vĩnh viễn. Lãi suất coupon là 6,35%, với quyền mua lại sớm (quyền chọn mua lại trước hạn) có hiệu lực sau 3 năm.
Một quan chức POSCO E&C cho biết: “Mục đích là kìm hãm việc gia tăng thêm tổng dư nợ bằng cách sử dụng nguồn vốn để trả khoản nợ hiện hữu và ổn định cơ cấu kỳ hạn. Chúng tôi dự định liên tục đảm bảo thanh khoản thông qua cải thiện cấu trúc tài chính, cùng với việc phục hồi hiệu quả hoạt động, tối ưu hiệu quả vốn lưu động và tăng cường công tác quản lý thu hồi trái phiếu.”
Tỷ Lệ Nợ Trên Vốn Chủ Sở Hữu Giảm Xuống 152% Sau Phát Hành Trái Phiếu
Điều kiện tài chính của POSCO E&C đang ở thế mong manh xét theo góc nhìn xếp hạng tín dụng. Cả 3 cơ quan xếp hạng tín dụng trong nước đều đặt “tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu từ 150% trở lên” là một trong các ngưỡng kích hoạt hạ bậc. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (hợp nhất) của POSCO E&C tính đến Q1 là 171,8%. Với khoản bơm vốn 400 tỷ KRW từ phát hành trái phiếu vĩnh viễn, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu đã giảm xuống còn 152%.
Khi công ty tất toán khoảng 250 tỷ KRW thương phiếu thương mại (CP) đáo hạn vào tháng 9, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của POSCO E&C sẽ rơi về vùng 140%. Điều này đưa tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu xuống dưới ngưỡng kích hoạt hạ bậc do hệ thống xếp hạng tín dụng. Xếp hạng tín dụng hiện tại của POSCO E&C là A+ (triển vọng tiêu cực).
Các Cơ Quan Xếp Hạng Tín Dụng Theo Dõi Chỉ Số Khả Năng Sinh Lời Ngoài Tỷ Lệ Nợ
Mặc dù trái phiếu vĩnh viễn giúp hạ tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, vẫn tồn tại quan điểm rằng các cải thiện về lợi nhuận trong tương lai cần phải diễn ra để duy trì đà. Ngoài tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, biên lợi nhuận hoạt động hoặc EBIT (lợi nhuận trước lãi vay và thuế)/doanh thu dưới một số mức nhất định cũng được nêu như các điều kiện kích hoạt hạ bậc.
Chẳng hạn, NICE Credit Rating đã đưa EBIT/doanh thu 4% hoặc thấp hơn vào một trong các điều kiện kích hoạt hạ bậc. Tính đến Tháng 3, EBIT/doanh thu của công ty là 3,2%. Ngoài ra, việc liệu sức cạnh tranh kinh doanh suy yếu do các biện pháp trừng phạt hành chính hay không cũng là mục tiêu giám sát quan trọng của các cơ quan xếp hạng tín dụng.
Một quan chức cơ quan xếp hạng tín dụng cho biết: “Một trong những luận điểm chính khi gán hạng tín nhiệm trước đây là do kết quả hoạt động trong quá khứ tốt, với gánh nặng tài chính tương đối thấp hơn so với các công ty xây dựng khác. Tuy nhiên, gần đây gánh nặng trong lĩnh vực đó đã tăng lên, nên chúng tôi tập trung vào (tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, v.v.).” Vị này bổ sung: “Môi trường kinh doanh cũng chưa cải thiện, vì vậy chúng tôi sẽ đánh giá toàn diện, có cân nhắc cả khả năng sinh lời và các yếu tố khác.”
Điều Khoản Tăng Bậc Lãi Suất Đặt Ra Câu Hỏi Về Mua Lại Sớm
Việc POSCO E&C có tiến hành mua lại sớm trái phiếu vĩnh viễn sau 3 năm hay không cũng là điều đáng theo dõi. Trái phiếu vĩnh viễn bao gồm điều khoản tăng bậc lãi suất, theo đó lãi suất sẽ tăng dần. Từ Tháng 7/2029 trở đi, 3,2% sẽ được cộng vào lãi suất chênh lệch tín dụng cá nhân 3 năm của POSCO E&C (5,13% tính đến ngày 16). Từ Tháng 7/2030, thêm 0,5% sẽ được cộng vào lãi suất.
Nếu việc mua lại sớm không xảy ra, gánh nặng lãi suất có thể tăng; do đó, các cơ quan xếp hạng tín dụng có thể theo dõi quyết định mua lại sớm, xét đến đặc tính “như nợ” của trái phiếu vĩnh viễn.
FAQ
POSCO E&C đã làm gì vào ngày 20/7?
POSCO E&C đã phát hành 400 tỷ KRW trái phiếu vĩnh viễn theo hình thức phát hành riêng lẻ vào ngày 20/7, đánh dấu lần đầu tiên công ty phát hành loại chứng khoán này. Trái phiếu có lãi suất coupon 6,35%, kèm quyền mua lại trước hạn sau 3 năm và được phát hành để trả khoản nợ hiện hữu.
Vì sao POSCO E&C phát hành trái phiếu vĩnh viễn?
POSCO E&C phát hành các trái phiếu này để tất toán khoản nợ hiện hữu và đưa tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu xuống dưới ngưỡng kích hoạt hạ bậc 150% do các cơ quan xếp hạng tín dụng trong nước thiết lập. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (hợp nhất) của công ty là 171,8% trong Q1, và đợt phát hành trái phiếu đã đưa con số này xuống 152%, với kỳ vọng còn tiếp tục giảm sau khi tất toán CP đáo hạn vào Tháng 9.
Điều khoản tăng bậc lãi suất trong trái phiếu vĩnh viễn của POSCO E&C hoạt động như thế nào?
Từ Tháng 7/2029 trở đi, lãi suất sẽ bằng lãi suất chênh lệch tín dụng cá nhân 3 năm của POSCO E&C (5,13% tính đến ngày 16) cộng thêm 3,2%. Từ Tháng 7/2030, sẽ cộng thêm 0,5% hằng năm. Nếu sau 3 năm không thực hiện mua lại sớm, gánh nặng lãi suất sẽ tăng.
