Cổ phiếu của Samsung Electronics và SK Hynix đã điều chỉnh, khiến các nhà phân tích chứng khoán dẫn ra chỉ số P/E (giá trên lợi nhuận) dự kiến trong 12 tháng tiến tới mức thấp kỷ lục để phản ánh khả năng bị định giá thấp. P/E dự kiến trong 12 tháng của Samsung đạt 4,41x và của SK Hynix là 4,69x, đều thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 10 năm lần lượt là 11,84x và 7,28x. Dù các chỉ số P/E thấp này, đa số nhà phân tích khi đưa ra giá mục tiêu cho các nhà sản xuất chip nhớ vẫn dựa vào tỷ lệ giá trên sổ sách (PBR) thay vì P/E, phản ánh sự không chắc chắn về khả năng duy trì lợi nhuận hiện tại trong ngành bán dẫn chip nhớ chu kỳ. Theo dữ liệu của FnGuide, 18 trong số 24 công ty chứng khoán đã phát hành giá mục tiêu cho SK Hynix trong ba tháng gần đây sử dụng các phương pháp dựa trên PBR.
P/E dự kiến trong 12 tháng của Samsung Electronics chạm mức thấp nhất trong 10 năm
Theo nhà cung cấp thông tin chứng khoán FnGuide, P/E dự kiến trong 12 tháng theo đồng thuận của Samsung Electronics đạt 4,41x và SK Hynix đạt 4,69x dựa trên giá đóng cửa. Trong 10 năm trước đó, P/E dự kiến trong 12 tháng của Samsung trung bình là 11,84x với độ lệch chuẩn 3,86. P/E dự kiến hiện tại tương ứng với phân vị thứ 2,719 thấp nhất trong phân phối 10 năm. P/E dự kiến trong 12 tháng trung bình 10 năm của SK Hynix là 7,28x, cao hơn đáng kể so với các mức hiện tại. P/E dự kiến trong 12 tháng của chỉ số KOSPI đạt 5,78x, xấp xỉ bằng một nửa so với mức trung bình 10 năm là 10,36x. Bloomberg cho biết thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang giao dịch ở mức rẻ nhất theo kỷ lục, với P/E dự kiến trong 12 tháng thấp hơn cả giai đoạn khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008.
Các công ty chứng khoán ưu tiên PBR hơn P/E khi định giá SK Hynix
Nhà nghiên cứu của LS Securities, Hwang San-hae, cho biết P/E thấp không thể được hiểu như một tín hiệu mua đối với cổ phiếu bán dẫn, mô tả giai đoạn hiện tại là thời điểm “thị trường xác nhận tính bền vững của mức lợi nhuận đó và đặt trước khả năng mở rộng cung cũng như sự suy giảm biên lợi nhuận trong tương lai”. Trong số 24 công ty chứng khoán đưa ra giá mục tiêu cho SK Hynix trong ba tháng gần đây, 16 công ty chỉ dùng PBR. Chứng khoán Hyundai Motor tính giá mục tiêu dựa trên cả P/E và PBR, sau đó lấy trung bình kết quả. Tính cả LS Securities và Hyundai Motor Securities, tổng cộng có 18 công ty sử dụng PBR trong các phép tính giá mục tiêu cho SK Hynix. Nhà phân tích của LS Securities, Jung Yu-seong, áp dụng các phương pháp khác nhau cho từng mảng kinh doanh: lấy lợi nhuận ròng ước tính nhân với P/E mục tiêu cho hoạt động bộ nhớ băng thông cao (HBM), và lấy tài sản ròng nhân với PBR mục tiêu cho hoạt động bộ nhớ hàng hóa mang tính chu kỳ. Các chuyên gia cho biết P/E dựa trên lợi nhuận biến động không phù hợp để định giá doanh nghiệp vì chỉ số này dao động đáng kể khi lợi nhuận thay đổi. Tài sản ròng, phản ánh lợi nhuận dài hạn tích lũy, vẫn tương đối ổn định dù ngành có biến động trong ngắn hạn.
Các nhà phân tích lý giải việc sử dụng P/E dựa trên nhu cầu AI và hợp đồng dài hạn
Sáu công ty chứng khoán—IBK Investment & Securities, Hanwha Investment & Securities, Eugene Investment & Securities, SK Securities, Hana Securities và một công ty khác—đã dùng P/E hoặc các chỉ số tương tự (EV/EBITDA) để tính giá mục tiêu cho SK Hynix. Nhà nghiên cứu của SK Securities, Han Dong-hee, người bắt đầu dùng P/E cho giá mục tiêu của Samsung Electronics và SK Hynix trong nửa sau của triển vọng, cho biết rằng “đỉnh điểm giá cổ phiếu của các công ty bán dẫn chip nhớ nên được đánh giá bằng P/E” và rằng “sức mạnh và thời lượng của xu hướng tăng giá chip nhớ sẽ vượt kỳ vọng”. SK Securities phân tích rằng độ biến động của nhu cầu chip nhớ sẽ giảm và thời lượng sẽ kéo dài nhờ sự cạnh tranh đầu tư AI, đồng thời nhận định rằng “chip nhớ trong suy luận AI tiên tiến là biến số trực tiếp quyết định cả cải thiện hiệu suất AI và hiệu quả chi phí”. Việc mở rộng các thỏa thuận cung cấp dài hạn (LTA) được nêu như bằng chứng cho trạng thái cải thiện của ngành chip nhớ. Hãng sản xuất chip nhớ của Mỹ Micron Technology cho biết trong cuộc gọi hội nghị quý 3 tài khóa 2026 (tháng 3–tháng 5) rằng hãng đã ký 16 thỏa thuận khách hàng chiến lược (SCA), là dạng hợp đồng ràng buộc hơn các LTA truyền thống, vốn xác định trước khối lượng và dải giá cho thời gian hợp đồng. Micron cho biết khối lượng được đảm bảo thông qua hợp đồng chiếm khoảng 20% sản lượng DRAM và khoảng 30% sản lượng NAND flash, dự kiến hơn một nửa tổng doanh thu sẽ đến từ các hợp đồng SCA sau khi các thỏa thuận hiện đang đàm phán được hoàn tất.
Câu hỏi thường gặp
P/E dự kiến trong 12 tháng hiện tại của Samsung Electronics là bao nhiêu?
P/E dự kiến trong 12 tháng của Samsung Electronics là 4,41x dựa trên giá đóng cửa, tương ứng phân vị thấp nhất 2,719 trong phân phối 10 năm của công ty, với mức trung bình 10 năm là 11,84x.
Vì sao hầu hết các nhà phân tích dùng PBR thay vì P/E để định giá SK Hynix?
Trong số 24 công ty chứng khoán đưa ra giá mục tiêu cho SK Hynix trong ba tháng gần đây, 18 công ty sử dụng các phương pháp dựa trên PBR vì P/E dựa trên lợi nhuận biến động không phù hợp để định giá các doanh nghiệp chip nhớ chu kỳ, nơi tính bền vững của lợi nhuận còn chưa chắc chắn.
Micron Technology đã công bố thông tin hợp đồng nào liên quan đến thỏa thuận cung cấp dài hạn?
Micron cho biết trong cuộc gọi hội nghị quý 3 tài khóa 2026 rằng hãng đã ký 16 thỏa thuận khách hàng chiến lược, bao phủ khoảng 20% sản lượng DRAM và khoảng 30% sản lượng NAND flash, với kỳ vọng rằng hơn một nửa tổng doanh thu sẽ đến từ các hợp đồng này sau khi các cuộc đàm phán đang chờ kết thúc.
