Bà Peirce của SEC cảnh báo rằng các “quỹ tiền điện tử” có thể đủ điều kiện là chứng khoán theo bốn yếu tố kiểm soát

Ủy viên SEC Hester Peirce cho biết vào ngày 22 tháng 7 rằng các vault tiền điện tử và các chiến lược cho vay phi tập trung có thể thuộc sự điều chỉnh của pháp luật chứng khoán Mỹ khi người quản lý kiểm soát các quyết định đầu tư, lãi suất hoặc các thiết lập rủi ro. Peirce nhấn mạnh rằng công nghệ blockchain không miễn trừ các hoạt động tài chính khỏi luật chứng khoán liên bang, đồng thời cảnh báo rằng các hoạt động trên chuỗi vẫn chịu sự giám sát của SEC khi có sự tùy ý mang tính quản lý. Tuyên bố này đưa ra sự rõ ràng về mặt quản lý cho lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), vốn đã vận hành trong “vùng xám” pháp lý, và mời các nhà phát triển tham gia với SEC để xây dựng các cấu trúc tuân thủ cho sản phẩm tạo lợi suất và các giao thức cho vay.

Peirce Xác định Bốn Yếu Tố Kiểm Soát Kích Hoạt Việc Phân Loại Chứng Khoán

Trong tuyên bố ngày 22 tháng 7, Peirce nêu rõ bốn cơ chế kiểm soát vận hành có thể đưa các crypto vault và giao thức cho vay vào sự điều chỉnh của chứng khoán: quản lý các quyết định đầu tư, thiết lập lãi suất, cấu hình các thông số rủi ro và thực hiện sự tùy ý của con người đối với phân bổ tài sản. “Việc chuyển các hoạt động thuộc phạm vi luật chứng khoán liên bang lên trên blockchain không khiến các hoạt động đó thoát khỏi phạm vi các luật mà Ủy ban quản lý,” Peirce cho biết.

Các crypto vault thường triển khai hợp đồng thông minh để phân bổ tài sản được nạp vào các chiến lược staking, cho vay hoặc tạo lợi suất. Một số vận hành theo các quy tắc tự động cố định, trong khi các số khác cho phép nhà phát triển hoặc người quản lý chọn đầu tư và phân bổ lại tiền của người dùng. Peirce cho biết các vault mà người dùng kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực quản lý có thể đủ điều kiện là hợp đồng đầu tư. Các sản phẩm nắm giữ chứng khoán có thể rơi vào các quy định về công ty đầu tư, và người vận hành vault có thể phải đáp ứng yêu cầu của một cố vấn đầu tư.

Cho vay trên chuỗi cũng mang các cân nhắc quản lý tương tự. Các quyết định liên quan đến tài sản được hỗ trợ, lãi suất, tỷ lệ cho vay trên giá trị (loan-to-value) và các ngưỡng thanh lý có thể đưa một chiến lược vào “vùng” chứng khoán. Một số khoản vay cũng có thể giống như các trái phiếu/notes được phân loại là chứng khoán. Peirce nhấn mạnh rằng kết quả quản lý phụ thuộc vào các tình tiết và hoàn cảnh cụ thể của từng sản phẩm.

Lãnh đạo Ngành DeFi Phản Hồi Lời Mời Tương Tác Với SEC

Peirce mời các nhà phát triển và các bên tham gia thị trường tiếp cận SEC để tìm kiếm các cấu trúc tuân thủ, đồng thời hỏi liệu các quy định hiện có có cần được sửa đổi để hỗ trợ đổi mới trong khi vẫn bảo toàn bảo vệ nhà đầu tư hay không. Ngành tài chính phi tập trung đã phản hồi tích cực trước cơ hội tương tác này.

Faustine Fleuret, giám đốc phụ trách quan hệ công chúng toàn cầu của giao thức cho vay Morpho, gọi tuyên bố là một tín hiệu mang tính xây dựng, ghi nhận sự đa dạng trong thiết kế các vault và có thể hỗ trợ một khung quản lý tương xứng hơn. Mikheil Didebulidze, đồng sáng lập nền tảng tạo lợi suất VS1 Finance, cho biết nên xem việc quản lý là nền tảng cho tài chính trên chuỗi hơn là một trở ngại. CEO IXS Finance Julian Kwan lập luận rằng giai đoạn tiếp theo của thị trường sẽ ưu tiên các nền tảng có khả năng cung cấp lợi suất trên chuỗi dưới những hình thức mà nhà đầu tư, ngân hàng và cơ quan quản lý có thể ủng hộ.

FAQ

Ủy viên SEC Hester Peirce đã nói gì về các crypto vault vào ngày 22 tháng 7?

Hester Peirce cho biết vào ngày 22 tháng 7 rằng các crypto vault và các chiến lược cho vay phi tập trung có thể rơi vào sự điều chỉnh của pháp luật chứng khoán Mỹ khi người quản lý kiểm soát các quyết định đầu tư, lãi suất hoặc các thiết lập rủi ro. Bà nhấn mạnh rằng công nghệ blockchain không miễn trừ các hoạt động tài chính khỏi luật chứng khoán liên bang và các hoạt động trên chuỗi vẫn chịu sự giám sát của SEC khi có sự tùy ý mang tính quản lý.

Bốn yếu tố kiểm soát nào có thể kích hoạt việc phân loại chứng khoán cho crypto vault?

Peirce xác định bốn cơ chế kiểm soát vận hành: quản lý các quyết định đầu tư, thiết lập lãi suất, cấu hình các thông số rủi ro và thực hiện sự tùy ý của con người đối với phân bổ tài sản. Các vault nơi người dùng kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực quản lý có thể đủ điều kiện là hợp đồng đầu tư, và các sản phẩm nắm giữ chứng khoán có thể rơi vào các quy định về công ty đầu tư.

Lãnh đạo ngành DeFi đã phản hồi tuyên bố của Peirce như thế nào?

Faustine Fleuret của Morpho gọi đó là một tín hiệu mang tính xây dựng, ghi nhận sự đa dạng trong thiết kế vault. Mikheil Didebulidze của VS1 Finance cho biết nên xem việc quản lý như một nền tảng cho tài chính trên chuỗi. Julian Kwan của IXS Finance lập luận rằng giai đoạn thị trường tiếp theo sẽ ưu tiên các nền tảng cung cấp lợi suất trên chuỗi tuân thủ.